沃達豐收購大東環球意欲何為

中國電信股份有限公司廣州研究院 | 宋杰 張敏

沃達豐近日宣布準備斥資16.7億美元收購大東環球（Cable & Wireless Worldwide）。此次收購活動將全部以現金方式進行交易，交易價格約為每股0.62美元，但是尚需得到相關管制機構的批準。沃達豐聲稱，“如果有第三方提出收購大東環球，沃達豐將保留進一步提高自己報價的權利”。這充分顯示了沃達豐對于收購大東環球的濃厚興趣。

沃達豐曾經通過一系列大規模收購在全球迅速擴張版圖，此后一段時間逐漸歸于沉寂，一方面是對此前收購的公司進行整合，另一方面也是因為收購已經耗費了大量資金。那么現在沃達豐重新拾起收購戰略，其意圖究竟何在？

大東環球的前世今生

老牌通信公司英國大東電報局（Cable& Wireless Plc）成立于1872年，是世界500強企業之一。它為商業用戶和個人消費者提供語音、數據和IP業務，為其他固網運營商、移動運營商以及內容、應用和互聯網服務提供商提供服務。鼎盛時期的大東電報，堪稱通信業的“日不落帝國”，業務遍及80多個國家，一度是世界第五大電信公司，占有世界長途電話通信市場1/4的份額。大東電報局曾擁有電訊盈科（PCCW）的前身香港電訊，目前也是澳門電訊股東之一，1983～2004年間曾與深圳電信成立國內第一家合資電信運營企業——深大電話有限公司。1983年，英國電信市場改革引入的第一家新進入者，就是大東旗下的Mercury。

2000年左右的“互聯網泡沫”之后，曾經在全球大肆收購光纖、海纜的大東電報局，由于戰線過長、經營不善而陸續撤出了很多國家。2002年11月，大東電報宣布退出美國市場。2004年3月，投資超過10億美元的C&W美國以1.55億美元出售給了Savvis通信公司。2006年1月，大東電報局對集團進行了大規模的重組，分為英國本土和國際業務兩個部分。

2010年3月，大東電報宣布拆分成兩個獨立上市公司：大東通信（Cable& Wireless Communications）在前英屬殖民地國家和地區（如巴拿馬、摩納哥、一些加勒比群島和海峽群島、我國澳門）經營固定線路和移動業務，在這些市場上大東通信基本上都是主導的全業務運營商；大東環球（Cable &Wireless Worldwide）主營企業用戶市場，提供如數據傳輸和語音服務，同時托管大型企業、經銷商和運營商客戶的通信服務。分拆后，大東環球度過了一段艱難時光，前后共發布了三次利潤預警，同時換掉了三位CEO，而且此后至今一直暫停派發股息。

沃達豐為何收購大東環球

收購大東環球之后，沃達豐在英國市場的營收將達到70億英鎊，從而僅次于BT的156億英鎊成為英國第二大電信服務提供商，并且使得沃達豐從單純的移動運營商轉變為企業客戶市場的全業務運營商，同時也具有很重要的戰略意義。

形成財務互補效應

大東環球擁有英國最大的光纖網絡，長度達2.05萬公里。通過使用大東環球的網絡，沃達豐可同時在英國和國際市場節省成本。目前，沃達豐每年要向BT支付約2億英鎊的線路租用費，收購大東環球一方面可以節省成本，另一方面可以獲得很多的自主權。

此外，收購大東環球能給沃達豐帶來賦稅優惠。研究機構伯恩斯坦的分析報告指出，大東環球近年來虧損已達52億英鎊，理論上，根據英國法律，這可以減少在英國本地盈利所需繳納的稅費；也就是說，未來幾年，可以減免約12億英鎊的稅費。

大東環球目前擁有超過40萬公里長的海纜，連接大約150個國家。不過，沃達豐并未對大東環球龐大的全球海纜資源產生興趣。它表示還將進一步分拆大東環球，將其海纜業務銷售出去。這一點并不像之前有分析師所認為的那樣，雙方會進行全球性的整合。

緩解移動數據流量壓力

根據思科的數據，2011～2016年，全球移動數據流量規模將增長18倍以上。大東環球的光纖網絡被認為是促使沃達豐進行收購的主要原因，收購將緩解移動數據流量急劇攀升的壓力。作為英國移動市場的第三大運營商（法國電信與英國電信合資的Everything Everywhere 和西班牙電信旗下O2分別以35%、29%的市場份額名列第一和第二，沃達豐市場份額僅為25%），此舉無疑將大為提高其移動業務競爭力。

沃達豐CEO Vittorio Colao在接受分析師電話采訪時表示：“大東環球的光纖網絡和我們的基站存在良好交集，這將幫助我們顯著降低數據流量增長的管理成本。”

另外，目前在英國移動市場，只有O2能夠利用固網資源、采用Wi-Fi方式分流移動網流量，收購大東環球將使沃達豐可以在熱點地區采用Wi-Fi或者microcells方式緩解無線網絡壓力。

獲取企業客戶

由于英國的經濟發展幾乎停滯，沃達豐所在的消費者市場已達到了飽和狀態。而大東環球擁有龐大的政企客戶資源，除了政府和公共領域，大東環球還與很多大公司有業務往來，例如英國連鎖超市Tesco。

收購大東環球有助于沃達豐開拓新的商業領域，向企業客戶提供包括FMC業務在內的整合服務。Colao稱，交易將使公司的英國企業業務增長一倍，“交易將使我們處在極其有利的位置，能捕捉到企業對標準化數據服務持續增長的需求”。此舉將會有力地擴大沃達豐在企業市場中的影響力。