發展信用衍生品業務對我國商業銀行的重要性

□文/吳冬艷

（中國銀行河北省分行 河北·石家莊）

信用衍生品是指包括信用違約互換等產品在內的，通過一定的合約安排，把貸款、證券中的信用風險剝離出來，進行獨立定價和交易，將其轉嫁給愿意承擔信用風險的市場投資者的一種金融創新產品。

之所以稱之為信用衍生品，是因為它的價值是從其他資產，如債券、貸款或其他金融資產中衍生而出。信用衍生品是一種雙邊合同，目的在于轉移、重組和轉換信用風險。合同的雙方利用信用衍生品來增加（或減少）對某一經濟實體的信用風險的承擔。在這一合同中，簽約的一方將經濟實體的信用風險轉移到另一方。合同中，雙方同意互換商定的或是根據公式確定現金流，現金流的確定依賴于預先設定的未來一段時間內信用事件的發生。從實質上來講，信用衍生品在保留基礎資產的前提下，將貸款或是債券的信用風險從其他市場或操作風險中剝離出來，在市場上被具體定價，并轉移給那些愿意承擔風險的投資者，使信用風險管理開始擁有了對沖手段，從根本上改變了信用風險管理的傳統機制。

信用衍生品是一種重要而有效的信用風險分擔工具，而我國金融市場在這一領域還處于空白。當前應逐步建立和完善金融市場的風險分擔機制，以更好地滿足市場分散和轉移信用風險的需求。

一、分散商業銀行信用風險

當前我國社會融資結構以銀行貸款這一間接融資方式為主。我國商業銀行貸款占社會融資比例較高，說明我國金融體系信用風險的主要承擔人是銀行。隨著我國產業結構的調整和地區發展規劃的實施，這種貸款融資發放的地方產業結構趨于集中的傾向越來越明顯，帶來了很大風險。從風險的預防和管理角度看，商業銀行迫切需要信用風險的轉移。近年來，我國商業銀行放貸、再融資、再放貸方式是其經營的主要模式，長期來看不利于信用風險的轉移和緩釋資本。而信用產品可以實現有效的信用風險轉移，提高資金使用效率，為商業銀行提供主動動態的風險管理工具。

能夠為提高商業銀行信用風險管理能力提供全新工具。長期以來，我國商業銀行信用風險的控制主要依靠信用等級分類、授信等預防性的靜態管理手段，若在放貸后或交易后發現資產出現信用風險損失苗頭，往往只能通過增加保證措施、要求客戶提前還款等方式避免可能的風險損失。創新發展信用衍生品能夠使銀行在經營環境多變及市場競爭加劇的情況下豐富信用風險管理工具與產品，推動銀行從以往被動、靜態、事后的信用風險管理模式轉向主動、動態和事中的信用風險管理模式。

二、有助于商業銀行的經營轉型

隨著經營環境的變化，商業銀行正在加快從“信貸銀行”向“信用銀行”的轉變，即從信貸資產的持有人轉變為信用產品的發起人、交易商和做市商，改變目前貸款發放后一直持有到期、承擔全部風險和收益的經營模式，逐步將持有的信貸資產變為可以分層、轉讓、交易和流通的資產。信用衍生品的特性恰好契合商業銀行轉型的需求，為盤活銀行信貸資產、增強資產流動性提供市場工具和手段。

隨著經營戰略的調整以及經營模式的轉型，我國商業銀行近年來致力于向客戶提供更多層次的金融服務。在金融市場業務領域，國內商業銀行已初步建立起涵蓋利率、匯率和商品類的金融產品體系。隨著國內實體經濟的發展，未來國內金融產品的需求將日益多元化，相對于成熟市場的先進同業而言，國內銀行業信用類產品相對薄弱，迫切要求商業銀行創新發展信用衍生品，進一步完善金融產品體系提高市場競爭力。

三、促進直接融資市場發展

我國債券市場發展迅速，債券產品日益豐富，但是我國債券市場企業融資的發行人主要為高信用等級的企業，中小企業、民營企業發行規模偏小。而從我國經濟發展來看，中小企業貢獻程度已經超過了我國大型企業。由于大部分中小企業財務管理不規范，以及缺乏信用評價，中小企業進入債券市場還很困難。因此，信用衍生品的引入可以合理匹配我國中小企業的發債需求。

[1]張淼.商業銀行信貸風險管理.2005.