非主流的投資預言

朱悅心

還在以目前經濟增速來計算股票市盈率的人，有可能犯下一個致命錯誤。在21世紀的第一個十年中，若投資某些資產讓你賺足了錢，那么請留意，今后十年繼續持有此類資產很可能讓你賠得血本無歸。

去年以來，歐債和美債危機狼煙四起；各國經濟數據持續低迷；中國樓市泡沫破滅開啟。各種跡象表明，世界正朝令人不安的方向變化。最可怕的是，眾多擁有影響力的政策制定者和經濟學家并不愿承認這點，仍希望人們固守當下思維，在股市繼續長線投資。

主流聲音與大眾共識一如既往地維系著樂觀。每當打開股票網站，總能看到諸如“最后的抄底機會”、“反彈行情正在醞釀”等醒目標題，然而市場卻讓人們一次又一次失望。投資大師比爾·威廉姆說：“在我們聽到的所有事物中，90%都是謊言”，那么，其余10%代表真理的聲音來自哪里？

有這樣一群悲觀的預言家。股民恨他們，因為他們把股市“唱跌”了；同僚恨他們，因為他們發表的那些“不入流”的觀點，卻該死地一次又一次被應驗；政府恨他們，因為他們戳穿了那些為穩定民心而不得不說的謊言，告訴了民眾許多他們原本不該知道的真相。2011年9月30日，英國倫敦，倫敦金屬交易所內交易商正在接聽電話。

克里斯·馬汀遜的三個“E”

美國近來有不少自然科學領域的學者轉行，開始研究起社會與經濟問題。這些學者有幾個普遍特點。第一是獨立。多年來，他們在自己所從事的領域早已事業有成，研究經濟純粹出于自身興趣與憂國憂民的心態。他們不為任何投行與金融機構服務，也不像很多“御用”經濟學家那樣為政府決策者“賣命”；第二是中立，飯碗決定舌頭。“職業經濟學人”在說話之前，不得不考慮自己的收入來源，因此這些專家的言論往往帶有傾向性，或偏向某既得利益團體，或偏向主張政府干預。相對而言，獨立學者則很少言不由衷；第三是嚴謹。雖然這些學者沒有“經濟學家”的頭銜，但他們在非金融領域的研究經驗與治學心態，對社會與經濟研究同樣大有裨益。他們經深入分析得出的結論，更加值得嚴肅對待。

克里斯·馬汀遜（Chris Martenson）于21世紀初開始研究國際宏觀經濟與金融現象，并自己出資架設了一個名為“崩潰速成班”（Crash Course）的網站（www.chrismartenson.com）。他本人是美國生物化學、神經中毒學博士，在生命科學領域頗有建樹，曾發表過多篇論文，他還是美國科學應用國際公司（Science Applications International Corporation）副總裁。在一次采訪中，他吐露了自己為何選擇半路轉戰金融領域：

“起初只是好奇，特別是在1999年那次科技股泡沫破滅后，我很想探究人們貪婪與恐懼的根源。我查閱了美聯儲與財政部的各種數據，各國股市、債市的價格走勢，搜尋了大量金融學與經濟學資料。一開始僅僅想淺嘗輒止，但當我打開這扇大門后，才發現里面是如此琳瑯滿目，而最奇怪的是，主流經濟學家和媒體從不探究各種問題的根源，無論是研究還是報道，似乎永遠存在著一些禁區。我想聯合美國民眾，把那些深藏不露的秘密和謊言挖掘出來。對人類未來的反思已到了刻不容緩的時候。就個人而言，在今后20年里你必須學會如何保護自己。”

克里斯的網上“崩潰速成班”是一套教授未來如何在惡劣的經濟環境下生存的課程，共分20個章節，可以用三句話來概括他的思想：第一，世界下一個20年，將與過去20年截然不同；第二，即將來臨的劇變，將遠遠超出社會與國家機構的反應能力；第三，我們并不缺少用以適應變化的科學技術與知識，所缺少的只是意識。

沒錯，意識決定行動速度。人類消耗了太多的資源，造成了不可逆轉的環境破壞，累積了難以償還的債務，下一個20年很難再有理由保持樂觀。

“全球目前有200多份重要數據的圖表，都呈現出這種走勢，”克里斯在課堂上拿起一根曲棍球球桿，面色凝重地說，“無論是人口、能源消耗、碳排放還是貨幣供應量，我們都處在陡直上升的位置。這種增長顯然是無法持續的。你不能指望世界還能像過往那樣，繼續透支發展20年。這次金融危機僅僅是開始，拐點早已來臨。”

克里斯在課程第5章《發展與繁榮》中，給那些眼中只有GDP，以為只要政策得當，就可以讓經濟永遠保持高速增長的愚昧之人，當頭澆了一盆冷水：

“許多人將發展（Growth）與繁榮（Prosperity）混為一談，認為經濟發展一定帶來繁榮，人類喜愛繁榮，所以覺得發展越快越好。這是一種有缺陷的單向思維。他們沒有看到，繁榮也會制約發展，因為地球資源是有限的。發展得越快，資源消耗的速度也就越快，最后等待人類的只能是崩潰。這就好比一個每月領取固定收入的家庭，要過上相對繁榮的日子，就得少生孩子；盲目生孩子的結果只能讓生活水準越來越低，最后徹底破產。”

克里斯的研究著重于三個“E”，然后向美國人提出了應對未來生存挑戰的一系列建議。這三個E分別是：

經濟（Economy）：曲棍球球桿狀的貨幣供應增長，破滅中的信貸泡沫，不斷膨脹的世界人口，全民儲蓄意愿的下降，這些都為今后20年的經濟發展蒙上陰影。不要再沉迷于股市與房地產市場的游戲，做好迎接20年長期衰退的準備。

克里斯·馬汀遜

杰拉德·塞倫特

彼得·希夫

能源（Energy）：全球“石油峰值”已經出現，147美元/桶（2008年7月）的油價絕不會是頂點。石油是現代經濟的命脈。高企的油價必會制約經濟增速。不要把解決能源問題的希望寄于科技進步。科技進步只能幫助我們尋找能源，但科技本身并不是能源。在可預見的未來，沒有什么新能源可以取代石油。

環境（Environment）：氣候變化與糧食產出是人類即將面臨的兩大挑戰。

正如克里斯所說，下一個20年的“與眾不同”將超出多數人想象。還在以目前經濟增速來計算股票市盈率的人，犯下了致命錯誤。在21世紀的第一個十年中，若投資某些資產讓你賺足了錢，那么今后十年繼續持有此類資產很可能讓你賠得血本無歸。

杰拉德·塞倫特：黃金，還是黃金！

居住在紐約郊區的杰拉德·塞倫特（Gerald Celente），華爾街專欄作家，被認為是全美預測能力最強的趨勢分析家之一，綽號“現代占卜師”。他不僅精準預言了2008年以來的金融危機，也成功預測了互聯網泡沫的破滅與1987年股災。他的話可以懷疑，但不可不聽。

杰拉德在一部名為《用藥過度》（Overdose）的紀錄片中這樣解釋21世紀以來的全球經濟：“那幫人（美聯儲）首先吹起一個互聯網泡沫，泡沫破了；接著吹一個更大的：房地產與信貸泡沫，泡沫又破了；現在呢？他們試圖再吹一個所有泡沫都望塵莫及的‘泡沫之王’，這個泡沫是世界性的，不止局限于美國，它的名字叫‘政府救援泡沫’。經濟不行了？衰退來臨了？銷售下滑，出口銳減？需要更多的錢？沒關系，再來一輪‘經濟刺激’怎么樣？幾乎所有政府都在往他們的經濟體里愚蠢地撒錢，目的是讓這場游戲繼續。”

但這種故事向來都不會有什么好的結局。與克里斯的觀點相似，杰拉德也認為，未來十年的首要任務是考慮如何生存，而不是在股市與樓市里繼續做著發財的白日夢。

杰拉德提出的“生存關鍵詞”，首先便是黃金。政府不計代價地瘋狂印錢，早晚會讓紙幣泛濫成災。惡性通脹在很多國家都曾發生過，德國、南斯拉夫、匈牙利、津巴布韋。金價為什么會漲到每盎司1600美元？這是有原因的。隨著政府不斷救助金融機構、刺激經濟，流通領域的貨幣越來越多，物價飛漲，人們就會對紙幣喪失信心。大家拒絕接受紙幣，而改用黃金作為交換媒介，或者直接以物易物。他認為到2014年，黃金可能漲至8000美元/盎司。

在杰拉德看來，衰退和蕭條一旦發生，政府更容易以“振興經濟”為由干預人民的經濟生活。1933年，羅斯福甚至下令禁止老百姓持有黃金，以此提振美元的信用。債務纏身的國家不得不實施緊縮計劃并加稅，這會使民眾的生活水平每況愈下。在此期間，政府權力不斷擴張，而且更難容忍異議，公民言論自由也被剝奪，一舉一動都可能受到監視。對此杰拉德給出的建議是“三十六計，走為上計”。盡快移民到那些債務少、資源多和小政府的國家，例如澳大利亞、新西蘭、加拿大或新加坡。

彼得·希夫：牛市無處不在

歐洲太平洋資本公司總裁彼得·希夫（Peter Schiff）也是十分出色的預言家。目前他在美國人當中的知名度，已經和經濟學諾獎得主克魯格曼并駕齊驅。希夫經常受邀在CNBC、MSNBC與FOX電視臺發表宏觀經濟評論，因長期以來一直看空美國經濟，被人冠以“末日博士”的綽號。

希夫向來不以“經濟學家”自居，他也只有一張加州大學伯克利分校“金融與會計專業”的學士文憑。雖然這個“頭銜”無法和那些整日鼓吹“政府應該果斷救市”的經濟學博士、諾貝爾獎得主相媲美，但希夫以無比精準的預言、對凱恩斯主義的大膽批判，贏得了同行難以企及的民間贊譽。

2002年，美元指數沖上118高位，主流經濟學家眾口一辭地認定美國經濟前景廣闊，美元還將再創新高。希夫卻斷言美元將步入漫漫熊途，原因是美國債務增速過快，寅吃卯糧難以為繼。希夫始終看跌美元，看好新興國家與債權國貨幣，如人民幣、新西蘭元、澳元、加元。希夫一直建議投資者買入黃金，用以對抗美聯儲和外國銀行增發貨幣所引起的購買力損失。他本人從2001年就開始購入黃金，當時的價格不足300美元/盎司。在這十年間，華爾街經濟學家與評論家不斷鼓吹“黃金是馬上就要破滅的終極泡沫”，投資者應多買“成長性股票”，而不是這些“無用的金屬”。然而事實卻給這些頂著“名校經濟學博士”光環的專家們一記響亮的耳光。從2001年至2011年，黃金價格漲幅超過500%；具有代表性的美國標普500股票指數卻下跌了12%。

2006年，希夫在眾多場合公開表示，美國的房地產泡沫馬上就要破滅，屆時將引發一場金融災難。在CNBC的電視辯論中，希夫被多位同行恥笑“不懂經濟”，一天到晚只會叫喊“天要塌下來”。因發現“拉弗曲線”而出名的著名經濟學家阿瑟·拉弗（Arthur Laffer）聲稱要與希夫打賭，這位經濟學泰斗相信所有的一切都在完美無缺地運轉。最后事實證明，他輸得一敗涂地，不得不狡辯稱“次貸危機是一次可怕的意外”。

2005—2006年，彼得·希夫兩度受邀，為美國西部房地產經紀協會作有關市場前景方面的演講。臺下聽眾多為地產商、地產中介與炒房者，都在做著發財夢，希夫的演講令他們備感不快。答疑時間有位現場聽眾甚至問出這樣的問題：“您把房地產行業的前景描繪得如此黯淡，請問我現在是不是該割腕自殺呢？”

2007年2月，彼得·希夫出版《美元大崩潰》。此書劍走偏鋒，在美國經濟如火如荼、民眾信心滿滿之時，運用大量的事實和邏輯，證明美國經濟馬上就要面臨崩潰，地產泡沫一觸即發。希夫稱當時書店堆滿了傳授民眾如何運用“抵押貸款再融資”發財的“葵花寶典”，幾乎沒有出版社愿意逆勢而為，接手他這本異端之作的，唯有出版商約翰·威利最后決定“斗膽一試”。

盡管華爾街經濟學家與評論家不斷鼓吹“黃金是馬上就要破滅的終極泡沫”，從2001年至2011年，黃金價格漲幅超過500%；具有代表性的美國標普500股票指數卻下跌了12%。

很多人說希夫走了“狗屎運”。此書問世5個月后，次貸危機爆發；一年后，雷曼兄弟倒閉，金融海嘯席卷而來。《美元大崩潰》立即成為2007年度北美暢銷書，希夫也借此在民間一炮成名。這個時候，書店的書架上才擠滿了各種“事后諸葛”、大言不慚“預言”金融危機的書籍。那些所謂的“主流經濟學家”，不知是水平有限，還是言不由衷，基本上都沒能在危機爆發前看出美國經濟有何問題，而這種經濟學界“集體失語”的現象已經不是第一次了。

“很多人，例如阿蘭·格林斯潘，都試圖讓人們以為這次金融危機是偶然而難以預測的，因為那些自詡‘經濟學家’的人欠缺起碼的經濟學常識，只相信凱恩斯。但只要沒被華盛頓和華爾街洗過腦的人都很容易預測2008年秋發生的金融危機。購房者通過抵押貸款和優惠利率買房子，而此時的房價相對幾年前已翻了一番。許多貸款無需收入證明、無需首付，很多人甚至沒有工作……那時也沒多少人相信次貸市場崩盤會引起嚴重的連鎖反應。”希夫解釋道。

至于投資，希夫的座右銘是“牛市無處不在”。市場總有“牛跡”可尋，股市若是熊市，那么總有某個品種處于牛市。正所謂“東方不亮西方亮”，這點對中國投資者特別有借鑒意義。中國老百姓做投資，基本只會兩樣：有錢的炒樓；買不起樓的炒股。即便A股市場毫無疑問處于熊市，很多股民還是要逆勢“抄底”。而許多更有潛力的投資品種，例如黃金、外匯、商品期貨，卻白白被埋沒，無人問津。

若不考慮股票分紅（A股市場分紅幾乎可以忽略不計），僅從投機角度來看，炒股票其實難度最高，最簡單的是外匯。炒匯僅需關注各主要國家的宏觀經濟和政策，不必擔心莊家興風作浪，也不必擔心誤踩個股“地雷”；而做股票要關注宏觀、行業和選股三個層面，而且魚龍混雜的各方消息令人無所適從。希夫也認為，下一個十年，美國股市將難有作為。即使要投資股市，也應選擇與貴金屬（黃金或白銀）、原油和農產品相關的股票，尤其要遠離金融與房地產行業。投資應奔向明日之星，而非明日黃花。