“老農種菜”的經營模式要不得
——2012年中國鋼材市場分析與展望

□文/陳克新

中商流通生產力促進中心

“老農種菜”的經營模式要不得
——2012年中國鋼材市場分析與展望

Small Peasant Economy Business Model Not Feasible

□文/陳克新

中商流通生產力促進中心

在某種意義上來說，現階段中國部分鋼材貿易商與鋼材消費者，在鋼材及其原料經營操作上，還屬于“老農種菜”，主要聽憑市場價格的事后調節，缺少“前瞻性操作”。這就使得現在鋼材市場普遍存在一種“操作糾結”，陷整個產業鏈于“兩難”境地：一方面，對于歐債危機繼續惡化與國內房地產價格深幅跌落擔憂，使得鋼材使用者、貿易商與投資者們小心謹慎，不敢大量進貨，盡可能地去庫存化，甚至年年進行的鋼材“冬儲”也有可能受到很大沖擊。這就會導致社會庫存過低。一旦利多因素突然顯現，市場風生云起，很多企業將措手不及，踏空行情；另一方面，如果大家普遍進貨，大量庫存囤積，予以很大期望值行情升溫亦有可能因此消弭，至少是升值幅度難以理想。更可怕的是，要是上述兩個糟糕局面真的出現，市場行情出現新的大幅跌落，許多貿易商與投資者將面臨慘重損失。

2011年，中國鋼材市場呈現了需求較為旺盛、國內產量大幅增長、市場價格高位運行、前高后低的震蕩局面。展望今年市場形勢，預計全球集體“救市”將要成為最大的影響因素，并由此引發中國宏觀調控的重大變化，推動鋼材及其原料價格谷底回升。

一、2011年中國鋼材市場三大特點

去年中國鋼材市場形勢主要呈現三大特點：

1. 消費需求較為旺盛

2011年1~11月份累計全國粗鋼全口徑消費量（含直接出口，下同），約為6.3億噸，比上年同期增長10%左右。預計2011年粗鋼全口徑消費量接近7億噸，比上年增幅不低于10%。如果不考慮新增庫存，而剔除同期的出口，其全年表觀消費量也將在6.7億噸左右，距離7億噸關口僅一步之遙。

1年接近7億噸、增幅10%左右的粗鋼消費，無論如何不能得出需求低迷結論，而應當是較為旺盛。即使今年全國粗鋼消費增速回落到8%，預計全年粗鋼全口徑消費量在7.5億噸左右，肯定超過7億噸。

2. 國內產量穩定增長

2011年1~11月份累計全國粗鋼產量為63 098萬噸，比上年同期增長9.8%；鋼材產量（含統計中的重復計算,下同）81 014萬噸，增長13.1%，均呈現穩定增長態勢。預計2011全年粗鋼產量大約6.8億噸，比上年增長10%左右，或者不到10%。預計今年粗鋼產量增速回落。如果按照增幅為8%測算，今年全國粗鋼產量不會低于7.5億噸。

2011年10%左右的粗鋼產量增幅，與上年大體持平，而且明顯低于近6年來的平均13.8%（簡單平均）的增長水平（見表1），表明中國粗鋼產量已由高速增長轉向平穩增長階段。

3. 市場價格高位運行

雖然2011年下半年以來國內鋼材價格連續出現兩波跌落行情，但總體來看，鋼材市場價格依然高出上年水平。據蘭格鋼鐵網監測數據，2011年1~11月份累計，全國鋼材價格指數為187.8點，比上年同期上漲12.3%。從全年運行態勢來看，基本呈現前高后低局面。

分析鋼材價格高位運行因素，主要在于生產成本推動。據海關統計，1~11月份累計全國鐵礦石進口平均價格為166美元/噸，比上年同期上漲31.5%。此外，工資、燃油、電力價格上調，以及金融機構數次加息，也起到了較大的推動作用。

今年鋼材及其原料價格走勢如何還具有很大的不確定性。最大的動蕩因素在于世界經濟是否發生更嚴重衰退？在于中國經濟是否會出現硬著陸？從目前來看，上述風險不是在消除，而是不斷增加。如果出現最糟糕的局面，預計今年上半年，鋼材及其原料價格將會出現新一輪跌落，上海螺紋鋼主力合約價格有可能跌破4 000元/噸支撐價位。如果債務危機能夠得到較好化解，如果中國實施力度更大的寬松性調控政策，避免經濟硬著陸，尤其是避免房地產市場的崩潰，中國鋼材價格勢必繼續高位運行。從全年來看，中國鋼材價格近弱遠強，前低后高。

二、春節過后會出現上漲行情嗎？

在某種意義上來說，現階段中國部分鋼材貿易商與鋼材消費者，在鋼材及其原料經營操作上，還屬于“老農種菜”，主要聽憑市場價格的事后調節，缺少“前瞻性操作”。這就使得現在鋼材市場普遍存在一種“操作糾結”，陷整個產業鏈于“兩難”境地：一方面，對于歐債危機繼續惡化與國內房地產價格深幅跌落擔憂，使得鋼材使用者、貿易商與投資者們小心謹慎，不敢大量進貨，盡可能地去庫存化，甚至年年進行的鋼材“冬儲”也有可能受到很大沖擊。這就會導致社會庫存過低。一旦利多因素突然顯現，市場風生水起，很多企業將措手不及，踏空行情；另一方面，如果大家普遍進貨，大量庫存囤積，予以很大期望值行情升溫亦有可能因此消弭，至少是升值幅度難以理想。更可怕的是，要是上述兩個糟糕局面真的出現，市場行情出現新的大幅跌落，許多貿易商與投資者將遭遇慘重損失。

由此可見，春節過后的鋼材升溫行情能否出現？很大程度上取決于這個“糾結”如何化解？確實具有很大的不確定性。不排除出現出人意料大幅漲價的可能性。

三、關注人民幣貶值的重大影響

中國人民銀行數據顯示，2011年1 0月末中國外匯占款余額較9月末下降249億元。這是2008年1月以來近4年間外匯占款余額首次出現負增長。近段時間以來，中國外匯占款繼續下降。分析原因，這與中國經濟與資本市場預期下降，部分“熱錢”流出有一定關系。如果今后人民幣實施降息，還會刺激國際“熱錢”進一步流出，加大人民幣貶值壓力。有觀點認為，中國擁有2萬億美元的外匯儲備足矣，而現在接近4萬多億美元的外匯儲備顯然太多，要利用“熱錢”撤離的有利時機來減少中國的外匯儲備，使其逐步降低到2萬億美元的合理水平。當然，借“熱錢”撤離之機而降低外匯儲備，必須配套人民幣的相應貶值，比如人民幣兌美元匯率逐步回到8以上，以增加“熱錢”撤離成本，防范其對中國財富的劫掠。為此，有關部門要減少對于人民幣匯率的干預。

人民幣貶值，將提高鐵礦石、煉焦煤、廢鋼鐵等原料進口成本，增強國內鋼材價格支撐作用。對此影響要予以密切關注。

四、全球救市如何影響鋼材市場？

從今后一段時期來看，中國鋼材市場的最大影響因素，將是全球“救市”，以及在其影響之下的中國宏觀政策的較大幅度調整。

愈演愈烈的“兩債危機”，尤其是歐洲債務危機，引起了世界經濟更嚴重衰退擔憂。如果任其發展，希臘、意大利等國家就會“硬性債務違約”，并將其風險外溢到英、法等核心國家，延禍西方國家及全球金融系統。最糟糕的局面是：歐元區崩潰。如果歐元成為“廢紙”，將引發世界經濟更嚴重衰退，甚至是前所未有的經濟大蕭條。

為了避免這種災難局面出現，世界各國只有聯手“救市”。即使為此支付很高成本也在所不惜，否則損失將更加慘重。近期美聯儲和其他主要西方國家央行采取聯合行動，全面降低商業銀行借貸美元利率，顯示的就是這種決心。

世界各國，該如何救市呢？應該說，最主要的救市手段還是開動印鈔機，向市場大量注入流動性。這樣做可以從兩個方面避免世界經濟陷入更嚴重衰退：一方面，印鈔可以解決還不上債的問題，使得歐美一些國家能夠借新債還舊債，避免硬性債務違約，延禍其他核心國家，導致整個體系崩潰。另一方面，還可以獲得支付手段，減緩歐美國家開支緊縮程度，保障經濟增長與政局穩定所必須的消費開支，包括政府開支與個人開支兩個方面。

當然，解決一些國家主權債務危機問題，解決一些金融機構流動性短缺問題，也可以通過發行更多債券，向財政盈余國家與跨國公司告貸解決。但問題是，這些國家財政赤字與債務余額巨大，國債前景展望負面，缺乏投資保障。受其影響，新興經濟體國家與跨國公司誰也不愿意出資購買債券。美聯儲也表示，對于歐元區債務問題愛莫能助。這就是G20峰會上沒有一個國家承諾直接注資歐洲金融穩定機構的主要緣由。所以歐美國家債危機解決，最終還是依靠歐洲和美國自己，主要是歐洲央行美聯儲購買債券解決。其實，這也是美國政府最愿意實施的方案。

由此可見，歐美國家債務危機的解決，除了依賴央行購買國債，繼續向市場注入流動性外，并沒有其它出路可供選擇。據此預測，今后美聯儲不僅會推出QE3，甚至還會推出QE4、QE5來，一直到經濟重新進入增長，失業率達到合理水平為止。歐洲央行購買歐洲債券，也會成為歐洲國家債務問題的最后解決手段。

雖然這樣做會遭到眾多非議與反對。比如，歐元區核心國家德國、英國都曾經反對將歐洲央行作為最后解決手段，甚至也反對歐洲債券本身；美聯儲內部對于新的數量寬松貨幣政策也有不同觀點。但在面對歐元區崩潰、美國經濟更嚴重衰退、全球大蕭條的威脅面前，最終將會“兩害相權取其輕”進行妥協。前不久，歐洲央行有史以來啟動3年期無上限貸款機制，向歐洲銀行體系貸出4 890億歐元資金，遠遠超出了此前市場的預期，并且不限制其使用方向，比如購買歐元區國債。這實際上是一種“變相”的量化寬松（QE），印鈔“救市”舉措。

實際上，目前這個世界并不缺錢。在一些國家與企業捉襟見肘，缺錢還債的同時，一些跨國公司卻坐擁巨額資金，只是恐慌氣氛彌漫，缺乏投資對象與投資信心罷了。一旦有利可圖的投資機會，各方面資金就會從四面八方蜂擁而來。前段時期進入中國的大量“熱錢”，就是一個明顯證明。據有關資料顯示，現在美國銀行的準備金是2008年8月金融危機發生前的17倍。從全球范圍來看，2008年為“救市”投放的大量前貨幣還沒有收回，今后為“救市”還將向市場注入更多的流動性，一時難以見到盡頭。由此可見，現今世界確實是“干柴遍地”，“暗流涌動”。雖然因為債務危機惡化，更嚴重經濟衰退恐慌陰霾籠罩，投資者信心嚴重缺失，“現金為王”占據主導，商品與資本市場行情低迷，但隨著更多救市措施的出臺，世界經濟稍露復蘇勢頭，大量資金將會浮出水面，洶涌而來，勢必推高商品、資本等幾乎所有領域中的價格水平，達到甚至越過前期高點。比如大宗商品領域中，國際市場石油價格會突破150美元/桶，鐵礦石價格會達到200美元/噸，精煉銅的價格接達到8 000美元/噸。毫無疑問，我們正處于全球嚴重通貨膨脹的前夜。

五、中國宏觀政策走向預測及其建議

面對不斷惡化的債務危機，以及全球救市，中國宏觀政策究竟會發生哪些調整？中國有關方面應當如何應變呢？

1. 擴大內需，防范可能到來的最糟糕局面

無論歐美債務危機如何解決，中國都會遭遇趨向惡化的外部運行環境，還有可能遭遇國內鋼鐵悠關行業——制造業、建筑業與出口（包括間接出口）的超預期下滑沖擊，預計今年上半年，中國的內外需求，尤其是外貿出口形勢更為嚴峻。為此，必須采取系列措施，努力擴大國內需求，防范可能到來的最糟糕經濟局面。

努力擴大內需，應對出口形勢惡化，中國還有很大空間。其中一個重要方面，就是要大力加強環境保護建設，提供一個較好的民生與經濟增長空間。長期以來，我們過多強調生產建設，對于環境保護重視不夠，留下了巨大歷史欠帳。這種情況，城鄉居民很不滿意，國際評介也很糟糕。要面向這個最旺盛需求，投入幾十萬億資金進行環境保護建設，逐步使得中國空氣、土地、水資源質量，達到世界先進水平，同時打造出一個強大的環保裝備產業，提供幾百萬、上千萬個工作崗位。要將其視為中國鋼鐵需求新的增長點，中國經濟新的增長點。

2. 提高物價上漲容忍度,堅持保增長首要目標實現

現在可以清楚地看到，世界各國迫在眉睫的最大威脅不是通貨膨脹，而是更嚴重衰退，甚至是前所未有的經濟大蕭條。保增長已經成為全球共識。況且，現階段的中國物價上漲，更多地屬于經濟失衡所導致的結構性成本上漲，具有長期向上趨勢，決非我們單方面緊縮需求所能解決，反而會引發更多、更嚴重的問題。因此，必須從實際出發，提高一段時期內的中國物價上漲容忍度。要將宏觀調控的首要目標回歸到“保增長”上來，同時兼顧物價過快上漲問題。

應當指出的是，目前僅靠貨幣政策微調，力度不夠，難以驅散恐慌陰霾，扭轉生產經營者與投資者信心不足局面。因此需要提高政策寬松力度。比如進一步降低存款準備金率，降低貸款利率，鼓勵首套房與改善性住房需求，大規模進行環境保護建設等。貨幣政策的較大幅度向寬松方向調整，有利于鋼鐵需求的增加。

3. 資源為王，堅持長期戰略布局

今后的時代，依然是一個“資源為王”的時代，是一個資源不可復制，鈔票可以大量印刷的時代。國際市場鐵礦石、金屬等大宗商品行情短期回落，改變不了長期貨緊價揚趨勢。這也是美國政府所以借助于強大軍事力量，承受巨大消耗，甚至人員犧牲流血代價，也要獲取石油資源，控制運輸通道的重要原因。在這種情況下，中國要最大限度地使用好境外資源，鼓勵企業優先使用進口礦石、煤炭等，切不可奢談什么鐵礦石市場拐點，一廂情愿地豪賭所謂風水輪流轉。因此，中國有關部門與鋼鐵企業，要制定全球資源布局的長遠戰略。要借助于現有3萬億美元的外匯儲備，千方百計走出去，盡可能多地購買大宗商品資源，包括資源權益與資源產品兩個方面。同時，還要鼓勵鋼鐵企業到境外投資辦廠，這也是實現中國外匯儲備多樣化、實物化、資本化、權益化，避免嚴重價值損失的重要途徑，也是中國實現節能減排，調整經濟結構的重要方面。