華富基金違約背后

　　內(nèi)憂外患中的華富基金，已難以保證旗下基金資產(chǎn)的正常運作。
　　7月18日，華富旗下的中小板基金公布二季報：總資產(chǎn)1. 23億元，其中持有的股票資產(chǎn)為0. 52億元，在基金總資產(chǎn)的占比僅達(dá)42. 07%。按照基金合同，該基金投資于股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例應(yīng)為85%至95%，華富中小板基金的股票資產(chǎn)低于基金合同規(guī)定，構(gòu)成違約。
　　自2004年4月19日成立以來，華富基金的發(fā)展一直不盡如人意。從2005年至2011年，華富基金共發(fā)行成立了7只股票基金，如今，它們的單位凈值全部處于1元以下，持有華富旗下股票基金產(chǎn)品的投資者大多損失慘重。2008年5月，華富發(fā)行成立了華富收益增強債券基金，并曾取得突出的業(yè)績表現(xiàn)，但在基金經(jīng)理曾剛掛冠而去之后，華富基金最后的一線希望也隨之破滅。
　　
　　華富基金的問題是眾多小型基金公司艱難現(xiàn)狀的一個縮影。作為安徽省在國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)的一扇窗口，華富基金的主發(fā)起人和第一大股東為華安證券，該公司的董事長章宏韜和總經(jīng)理姚懷然也都來自華安證券。長期以來，華安證券既缺乏精通基金管理的人才，又缺乏通過市場化手段聚集業(yè)界精英的能力，這使得華富基金在激烈的行業(yè)競爭中一敗涂地，對安徽省在國內(nèi)金融證券市場的形象也造成了較大損害。
　　中小板基金涉嫌違約
　　華富中小板基金成立于2011年12月9日，是華富基金旗下第10只基金產(chǎn)品。在發(fā)行過程中，該基金的主要銷售渠道和托管行建行大幅注水，導(dǎo)致該基金的首募規(guī)模高達(dá)6. 74億份，但有效認(rèn)購總戶數(shù)僅有2594戶。當(dāng)時，就有業(yè)內(nèi)人士表示，該基金的注水倍數(shù)估計在10倍左右。
　　2011年12月23日起，華富中小板基金開放申購、贖回，注水資金蜂擁而出，至2011年12月31日，華富中小板基金急劇縮水至7723萬份。
　　在注水資金撤離后，華富中小板基金開始逐步建倉。按基金合同，作為指數(shù)增強基金，華富中小板以被動跟蹤中小板指數(shù)為主，該基金投資于股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為85%至95%。
　　“基金管理人應(yīng)當(dāng)自基金合同生效之日起6個月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定?；鹜泄苋藢鸬耐顿Y的監(jiān)督與檢查自本基金合同生效之日起開始?！痹凇痘鸷贤返?2節(jié)“基金的投資”中，華富基金與持有人如此約定。
　　但是，華富中小板基金在6個月的建倉期滿后，其股票資產(chǎn)卻未能達(dá)到85%的下限要求。7月18日，該基金公布的二季報顯示，截至6月30日，在1. 23億元的基金總資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)為0. 52億元，占比僅達(dá)42. 07%，遠(yuǎn)低于85%的下限要求。
　　華富中小板基金為何違約？在華富中小板基金的資產(chǎn)構(gòu)成中，有一項金額超過5822萬元的“其他資產(chǎn)”。華富基金在書面回復(fù)《瞭望東方周刊》時解釋稱，“由于投資人申購資金較大，造成基金規(guī)模增長，短期內(nèi)權(quán)益類投資比例被動降低。”
　　也就是說，在6月30日之前，華富中小板基金出現(xiàn)了總額達(dá)5822萬元的集中申購，雖然華富確認(rèn)了該筆大額資金申購成功，但由于資金不能在當(dāng)天到賬，無法建倉，從而造成股票資產(chǎn)比例大幅低于下限要求。
　　公司經(jīng)營困境重重
　　在投資管理和持續(xù)營銷兩大領(lǐng)域，華富基金都陷入嚴(yán)重危機，這是華富中小板基金出現(xiàn)違約的深層次原因。
　　在華富旗下7只股票基金中，華富競爭力優(yōu)選的運作時間最長。該基金成立于2005年3月2日，在2006年至2007年的大牛市中，該基金凈值跟隨大盤上漲。2007年6月12日，當(dāng)基金凈值漲到1. 80元附近時，該基金通過基金分拆實施“凈值歸1”的集中持續(xù)營銷，在半個多月時間里獲得了42. 77億份的申購，令基金規(guī)模增至51. 40億份。
　　但在2007年下半年，華富競爭力優(yōu)選就遭遇持續(xù)凈贖回，當(dāng)年年底的規(guī)模已僅剩24. 32億份。2008年至今，A股市場進(jìn)入熊市，該基金的凈值和規(guī)模雙雙持續(xù)下降。截至2012年7月20日，其單位凈值為0. 4712元，意味著在1元申購該基金的投資者5年來累計虧損近53%。
　　從2005年3月至2011年11月，華富先后發(fā)行成立了競爭力優(yōu)選、成長趨勢、策略精選、價值增長、中證100、量子生命力、中小板共7只股票基金，現(xiàn)在，它們的凈值無一例外地處于1元以下，其中，前6只處于0. 80元以下。
　　相對于股票基金而言，華富收益增強債券基金曾經(jīng)取得很輝煌的表現(xiàn)。在2009年至2010年，華富增強收益分別以11. 87%、14. 73%的年收益率，成為債券基金的領(lǐng)跑者，基金經(jīng)理曾剛則成為一位具有號召力的明星基金經(jīng)理。
　　成名之后的曾剛于2011年11月離職，轉(zhuǎn)投匯添富基金。據(jù)了解，對于曾剛的離職，華富基金董事會一度感到非常意外，因為他們認(rèn)為已經(jīng)給予了曾剛具有吸引力的薪資待遇。
　　“燕雀安知鴻鵠之志？”談及華富基金董事會對曾剛離職的不理解，一家基金公司的老總?cè)绱烁袊@說，在華富旗下債券基金風(fēng)生水起之時，該公司并沒有趁熱打鐵，加大債券投研平臺的投資建設(shè)力度，這讓事業(yè)心較強的曾剛感到華富并非久留之地。
　　禍不單行的是，在曾剛離職之后，該公司副總經(jīng)理鄒牧亦于今年5月選擇辭職。
　　中小基金公司路在何方
　　自公司成立8年多來，華富基金先后經(jīng)歷了周志德、謝慶陽、姚懷然共三任總經(jīng)理，其中，第一任總經(jīng)理周志德來自大股東華安證券，在他任職期間，華富基金沒有能夠抓住基金業(yè)的爆發(fā)性增長機會。2008年初，來自國元證券的謝慶陽接任總經(jīng)理，也未能有所作為。2010年底，公司原董事長姚懷然轉(zhuǎn)任總經(jīng)理，依然難以把公司帶出困境。
　　目前，華富旗下公募基金資產(chǎn)規(guī)模合計近80億元，在71家基金公司中居于第49位。作為國內(nèi)第35家成立的基金公司，華富已大幅落后于不少成立時間晚于自己的同行。
　　在小型基金公司中，類似于華富基金的案例還有天治、寶盈等多家基金公司。公司大股東對于基金管理的一知半解和公司治理的缺陷，是它們的共同不幸。
　　以天治基金為例，該公司成立于2003年5月27日，現(xiàn)在的公募基金資產(chǎn)規(guī)模合計僅有約43億元。從2003年至2010年，公司先后經(jīng)歷了屈年增、祖煜、劉珀宏共三任總經(jīng)理，其中，劉珀宏的任職時間只有半年多。2010年底以來，公司董事長趙玉彪走到前臺，兼任總經(jīng)理。
　　近兩三年來，與華富、天治等基金公司深陷泥潭、每況愈下形成鮮明對比，摩根士丹利華鑫、天弘、東方等小型基金公司通過對經(jīng)理層的市場化重組，讓公司重新出現(xiàn)生機。
　　在合資基金公司中，以摩根士丹利華鑫基金公司為例，在2008年底，該公司的公募基金資產(chǎn)總額僅有16. 57億元，在行業(yè)中處于倒數(shù)第二位。在摩根士丹利入主該公司后，公司董事會重新選聘經(jīng)理層，加強了投研與銷售的管理，令旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)與銷售能力穩(wěn)步上升。截至2012年6月30日，該公司的公募基金資產(chǎn)規(guī)模合計為104. 63億元。
　　在內(nèi)資基金公司中，天弘基金是另一個成功擺脫困境的范例。2011年8月底，公司聘請原華夏基金總經(jīng)理助理郭樹強擔(dān)任總經(jīng)理后，公司內(nèi)外面貌煥然一新，資產(chǎn)規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，已由郭樹強上任時的60多億元增長至現(xiàn)在的近129億元，增幅超過1倍。