不改革就是死路一條

　　 或許，我們真的到了非改革不可的時候了。如果說四季度貨幣政策的稍許松動，帶來的企業利潤12月份的回升是驚喜的話，那么，這種驚喜很快便消散在寒風中——相當數量上市公司對2011年年度利潤的向下調整，意味著四季度依然寒風陣陣。我們每每對著美股的走高發呆，想不明白為何9%的GDP卻敵不過2%的GDP。問題的實質是，我們宏觀好、微觀差，別人是宏觀差微觀好。也就是說，企業的盈利能力差異頗大。我們的盈利能力弱在哪里呢？大致有以下原因：一是稅負太高，一是技術水平較低。稅負太高成為普遍的共識，但減稅卻遲遲見不到動靜，原因在哪？大家都清楚。記得以前就引用過中央黨校一位教授的話：中國稅負太高，如果不偷稅漏稅，90%的企業可能會倒閉。這話在外資身上也印證了。據報道，現在外資撤離中國的動作不小，雖然對媒體用的“成批撤離”一詞不是太認同，因為沒有太詳實的數據，但在中國賺錢越來越難卻是外資企業的普遍看法。為什么？因為從2008年1月1日起，內外資企業的所得稅統一為25%，之前外資企業則差不多享受15%的所得稅稅率，還有“兩免三減半”的進一步優惠。現在，所得稅稅率上來了，其他小稅種也開始向外資征收，于是喊受不了。外資尚且如此，內資企業無疑更難過。技術水平的提高？沒有積累哪有開發的能力。
　　 為什么在最該減稅的今年只有“結構性減稅”的提法？阻力太大。由奢入儉何其難也！機構能不能減，預算能不能加大約束lou3n1ceBHzLi8DiZC18Uw==，這些都決定了減稅能不能進行。但是，減稅又勢在必行，否則，竭澤而漁、水盡鵝飛不是沒有可能，這也將倒逼體制改革。除了高額稅負外，在實體經濟領域，壟斷行業愈發坐大，成為利潤集中場所，擠不進去的資金只能在競爭性行業廝殺、賺取微薄的利潤。沒有實業的基礎，沒有實實在在的利潤，不單行業前景堪憂，公司股價上不去，漂亮的GDP也撐不久。所以說，不改革就死路一條。
　　 股市上不去，固然以微觀因素為主，貨幣政策不敢輕易放松也制約了市場的表現。貨幣政策為何仍小心謹慎？這與通貨膨脹有直接關聯。1月份雖然有春節因素的影響，但在去年基礎上仍有同比4.5%的漲幅則顯得過高，特別環比漲幅高達1.5個百分點，創下近年之最。與之相對的是一月份經濟增速的非常不理想，先后公布的數據差不多都有同一指向——下滑：用電量出現7.5%的下滑，汽車產銷量下滑兩位數，一月份進出口總值同比下滑7.8%（經季節調整法調整后增速6.2%）。滯脹的影子開始浮現。當然，我們也非常希望在2月份情況迅速改善：CPI大幅回落，經濟快速上行，但目前的情形確實需要我們保持謹慎和小心。
　　 今年的價格上漲還有來自公用事業產品價格的改革，以及農產品價格的高位收儲。水電氣價今年看來是非提不可了，促進調結構、經濟轉型是一說法，緊張的伊朗核危機下保障供給安全也是緣由。農產品在高位還能得到收儲價的保護，顯然要讓務農維持合理的收益，退一萬步說，即使出口遭受重大打擊、出現較多的失業，農民也有一個較好的退路。
　　 貨幣政策近來一直小心地在價格與增長之間進行平衡，面面俱到顯然不可能，最終一定要有舍棄，這種競猜的獎勵很高。
　　 再說說股市，今年可能成為中國股市的一道分水嶺。首先是政策思路的改變。控制風險依然重要，但讓市場回歸正常狀態更為重要。國債期貨仿真交易一改之前頻推大合約的做法，以3萬元的小合約亮相，便是這一思路的最好詮釋。對股票市場來說，可能需要面對資本市場不斷完善后帶來的資金分流。可以說，金融衍生品對股市資金的分流遠超商品期貨。其次，對證券市場犯罪的零容忍，發行和退市制度的改革，也將使市場面臨活躍相對下降，獲利方式從炒概念轉向發現價值。價值發現就需要公司有厚實的盈利能力，如果這個艱巨任務最后只能落到少數央企頭上，想來不會是市場的福音。沒有上市公司的堅實基礎，再多的機構資金入市也是白搭。
　　 （作者系大型財經電視節目“交易日”首席評論員）