總持倉下降 看漲再加道保險

　　本周（2月6日至2月10日）滬深300指數3漲2跌，前兩天處于跌勢，后三天上漲。對比上周前三天下跌，后兩天上漲，非常類似，都在一周內畫出V型，兩個周K線都留下引線。除了周二，其余4個交易日都站穩60日均線。但季均線斜率還未向上，要達成這個目標，大盤需要再漲逾百點。
　　本次看漲的開始（1月11日）是持倉量下降。IF1202的持倉量在本周繼續減少，近月合約持倉量22日移動平均線連帶保持下降態勢。本周還有一個看漲的重要信息，4個合約的總持倉量下降。這是兩個重要的看漲訊號，為何？會不會持續？
　　這一輪總持倉量的增加周期始于2011年9月1日，當時的持倉量22天移動平均值為34096手，現貨為2834.54點。截至本周四為54127手，現貨為2529.23點。換言之，5個多月內，持倉量增加58.7%，大盤下跌10.8%。從4個合約的總持倉量角度，這是滬深300期貨歷史上最長的持倉量增長周期，共103個交易日。
　　雖然總持倉量的敏感性不如近月持倉量，但是當兩個訊號都給一樣的結果時，總是讓人更放心一點。好比去年10月底的看漲，來自近月合約持倉量的下跌。但是反彈到60日均線后，堅持了2周，還是回到下跌勢。當時的情況就是，近月持倉量下降、總持倉量上升；一位贊成、另一位反對。前次上漲失敗，此次兩位都投同意，勝率應該增加。
　　既然是22日移動平均線的斜率，比較的就是現在與22天前的數字。本周五總持倉量低于22天前3118手。在滬深300期貨交易的歷史上，單日總持倉量增加超過3118手，發生概率為7.7%。如果您認為現在的3118手，不等于1年前的3118手，我們在用比例來算。除以周五的持倉量，3118手相當于增加6.1%。歷史上，增加比例超過此一水平的概率為18.0%，過去一年為11.8%。概率不高，筆者認為總持倉量移動平均下降的趨勢將持續。
　　上周先跌后漲，前面下跌不沽空，后面上漲不背離。本周亦是先跌后漲，表現也如出一轍。特別是周二，持倉量給了最好的答案。前高后低，最大值出現在10點35分，48718手，此時大盤已經下跌1.64%。然而，一直到14點15分的全天最低點（跌幅為2.50%），持倉量持續減少，相比10點35分少了4076手，這說明空方沽空意愿不強。
　　形成鮮明對比的是，周三上漲，持倉量一路增加，高點落在14點5分，48796手，還要高出周二的最大值。這就說明，上漲時多方敢于加碼。因此形成了周二收盤持倉量下降3631手，周三上漲2319手的對比。
　　周三還有一個現象，就是上漲時價差放大。從10點35分，2460.75點，升水0.04%，到14點25分，2530.82點，升水0.62%，價差與大盤同步增加。
　　前期看漲的理由有三：近月持倉量下降、下跌不沽空、上漲不背離。本周再加上一道保險，總持倉量也下降，看多的勝率更為鞏固。