醫(yī)療保健:前景穩(wěn)健 結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多

　　投資要點(diǎn)：1、行業(yè)難以出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，但醫(yī)療保健子板塊會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；2、醫(yī)療保健板塊的估值已步入合理區(qū)間，部分品種具備良好的增長(zhǎng)潛力。
　　
　　行業(yè)蘊(yùn)藏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。今年1月份出臺(tái)的《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作出了較為具體的部署，但遠(yuǎn)未對(duì)行業(yè)基本面預(yù)期造成較大的改變；而今年各地招標(biāo)帶來(lái)的藥品降價(jià)隱患、招標(biāo)模式的種種弊端帶來(lái)劣幣驅(qū)逐良幣的擔(dān)憂、醫(yī)保總額預(yù)付制度試點(diǎn)帶來(lái)醫(yī)保總投入的增速趨于緩和的預(yù)期等因素，使得2012年行業(yè)的基本面不容樂觀，當(dāng)前還未看到基本面的拐點(diǎn)。因此，2010年醫(yī)藥行業(yè)難以出現(xiàn)整體性的機(jī)會(huì)，但醫(yī)療保健卻蘊(yùn)藏著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　估值已步入合理區(qū)間。經(jīng)過(guò)1年多的調(diào)整，醫(yī)藥板塊未來(lái)12個(gè)月預(yù)期市盈率已經(jīng)從2010年11月底的36倍下降到當(dāng)前的19倍，僅高于2008年最低點(diǎn)15倍27%，處在歷史的較低水平；從相對(duì)滬深300的溢價(jià)水平來(lái)看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊溢價(jià)108%，低于過(guò)去1年的平均溢價(jià)水平144%，略高于過(guò)去4年的平均溢價(jià)水平97%；我們認(rèn)為，鑒于醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的估值水平已經(jīng)在合理范圍，下跌風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。
　　選擇基本面前景穩(wěn)健的避險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)股。我們認(rèn)為當(dāng)前已進(jìn)入了中長(zhǎng)期配置優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股的時(shí)期，產(chǎn)品較多的涉及以下領(lǐng)域的公司將是較好的投資標(biāo)的：醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械（心臟支架和人工關(guān)節(jié)除外）、具有單獨(dú)定價(jià)權(quán)的獨(dú)家產(chǎn)品、在縣級(jí)醫(yī)院中有較強(qiáng)覆蓋能力的企業(yè)，這些標(biāo)的將較少的受到政策利空的影響，而縣級(jí)醫(yī)院將在政策推動(dòng)及醫(yī)療資源更合理分配的大背景下實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。我們主要推薦魚躍醫(yī)療、萊美藥業(yè)、人福醫(yī)藥，而益佰制藥和華潤(rùn)三九也是增長(zhǎng)前景穩(wěn)健的標(biāo)的。