鑫龍電器:凈利增七成 電力電子前景可期等

　　鑫龍電器：
　　凈利增七成 電力電子前景可期
　　2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.62億元，同比增長41.44%；實現(xiàn)凈利潤7270萬元，同比增長70.12%。此外，公司推出了“10送2轉8派0.25”的分紅方案。
　　（1）公司業(yè)績劇增主要是受益于募投項目投產、產品需求旺盛等因素；公司各項業(yè)務均實現(xiàn)較快增長，其中高低壓開關成套設備增長32.75%，元器件和自動化業(yè)務增幅分別達到80.31%和99.60%，目前仍然存在較多潛在意向訂單，未來有望成為公司重要的盈利來源。
　　（2）公司自動化業(yè)務實現(xiàn)4668萬元收入，增長幅度接近100%，主要是受益于產品需求旺盛及公司強大的市場開拓能力。目前公司自動化產品產能已達到1億元以上，預計隨著公司IPO項目和增發(fā)項目全部達產，公司自動化產品產能或將達到5億元以上。
　　（3）公司電力電子業(yè)務實現(xiàn)收入74萬元，公司進軍電力電子業(yè)務主要是借力華騰開元，后者主要依托清華大學電力系統(tǒng)國家重點實驗室。公司與華騰開元合作，主要是看中華騰開元的技術研發(fā)優(yōu)勢，為公司未來在電力電子領域的發(fā)展持續(xù)提供技術支持。目前生產設備已經基本到位，訂單情況良好。
　　公司最大的優(yōu)勢在于積極培植新的利潤增長點，如公司決定涉足儲能電池領域，未來有望為公司顯現(xiàn)業(yè)績。公司股價近來表現(xiàn)強勁，操作時宜注意回吐風險。
　　
　　亞寶藥業(yè)：營銷變革驅動新增長
　　2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.63億元。同比增長40.69%；凈利潤1.86億元，同比增長29.19%，實現(xiàn)每股收益0.29元。
　　（1）以主力品種丁桂兒臍貼為代表的軟膏劑銷售數(shù)據(jù)良好，同比增速達到25.3%。主要是公司在2011年營銷改革，包括：對特一級商進行了優(yōu)化調整，挖掘每個省區(qū)內具有資金實力和渠道網絡的平臺型客戶；在省會城市及地市區(qū)域擁有260家左右的普一級商，同時擴大B類品種的區(qū)域覆蓋。
　　（2）公司注射劑型實現(xiàn)收入1.58億，與2010年基本持平。公司注射劑主要包括紅花、冠心寧和清開靈，在新的增發(fā)方案中，紅花的技改值得關注。清開靈受不良反應事件影響致使全行業(yè)增速放緩拖累，但行業(yè)兩極分化會逐漸顯現(xiàn)。
　　（3）公司為了配合渠道下沉，組建了大藥房，目前擁有100多家門店。藥房收入接近700萬，與2010年（230萬元）相比，實現(xiàn)了收入大幅提升。公司對零售門店的投入，將進一步釋放丁桂兒臍貼等自主定價品種的銷量。
　　公司2011年業(yè)績基本符合預期，但缺乏明顯的亮點，未來業(yè)績增長須取決于新募投項目的產能釋放和產品質量的提高，而銷售渠道的進一步下沉亦將維持當前銷量。二級市場對公司業(yè)績表現(xiàn)平淡，短期內難以爆發(fā)大級別行情。
　　
　　興蓉投資：配股建廠 培育利潤增長點
　　公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入19.17億元，同比增長19.08%；歸屬于上市公司凈利潤5.87億元，同比增長40.24%；基本每股收益0.51元，同比增長37.84%。公司擬向全體股東每10股配售不超過3股。
　　分業(yè)務來看，公司自來水業(yè)務收入為11.78億元，同比增長24.68%；營業(yè)利潤3.46億元，同比增長100.76%。去年成都市中心城區(qū)居民生活用水價格每噸上調0.6元，同時躉售用水統(tǒng)一為居民用水價格的90%結算。銷售水量與水價較上年均有大幅增加，導致2011年自來水銷售收入增加。
　　污水處理業(yè)務收入7.04億元，同比增長15.68%；營業(yè)利潤3.35億元，較上年增長19.53%。隨著成都市城市規(guī)模的擴大，城市化進程的快速推進，城市管網建設的不斷完善，公司的污水處理量隨之提高，產能利用率穩(wěn)步提升。蘭州項目2010年開始運營后，2011全年污水處理量也較2010年有較大幅度的上升。
　　公司2011年業(yè)績表現(xiàn)尚可，而未來的增長動力主要來自于現(xiàn)有污水處理廠負荷率的提升、新建污水和污泥處理廠投產等。公司此次推出配股方案，擬募集約19.51億元資金，用來實施自來水七廠項目，預計在2014年之前不會貢獻業(yè)績，該消息偏于負面，二級市場反應消極，謹慎參與。
　　
　　恒豐紙業(yè)：費用提升 業(yè)績小幅增長
　　2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，同比增長11.80%；營業(yè)利潤1.15億元，同比增長1.44%；歸屬母公司所有者凈利潤8822萬元，同比增長8.38%；基本每股收益0.38元。股利分配預案為每10股分配現(xiàn)金股利1.01元（含稅）。
　　（1）公司全年完成機制紙產量11萬噸，銷售10.68萬噸，產品綜合市場占有率31.25%，繼續(xù)穩(wěn)居國內卷煙配套用紙生產企業(yè)第一的位置。分產品看，濾嘴棒紙業(yè)務收入同比實現(xiàn)了63.05%的增長，占營業(yè)收入總額增長的88.62%。第一大業(yè)務卷煙紙收入同比僅微增2.45%。
　　（2）全年公司綜合毛利率為24.61%，同比下降0.66個百分點。同期，由于公司短期借款余額增加4億元，致使財務費用大幅增加，財務費用率提高1.23個百分點，總體期間費用率提高0.49個百分點。毛利率和期間費用率的雙重影響最終導致營業(yè)利潤率下降，營業(yè)利潤未能實現(xiàn)與收入的同等增速。
　　公司成本管理能力一般，也未能實現(xiàn)薄利多銷，因此公司2011年凈利潤僅實現(xiàn)小幅增長。公司2012年看點在于年產1.5萬噸真空噴鍍鋁原紙生產線項目，公司亦準備發(fā)債投建三條特種紙生產線，目前尚未得到證監(jiān)會正式批文。由于業(yè)績一般，且缺乏想象空間，公司股票交投清淡，目前仍處于下降通道。