核電重啟≠板塊機會來臨

　　“核電重啟”的消息近日激起市場的漣漪，有消息稱，停滯近一年的核電新建項目審批有望在今年上半年內恢復重啟，相關核電設備供應商已陸續重獲新訂單。二級市場對核電重啟的消息反應積極，相關個股如中國一重（601106）等也一度展開短線行情，那么，核電重啟是否意味著板塊投資機會的來臨？
　　由于在2011年福島核危機后，核電板塊經歷了近一年的持續大幅度調整，相關個股的股價也相當“便宜”，這使得核電重啟的消息從直感上意味著投資機會的來臨，但記者在調查采訪中了解到，核電重啟或許會帶來板塊的階段性行情，但中長期走強的動力卻仍然缺失，個中原因在于核電設備交付在2012年即見頂，2013年將大幅滑落。中金公司更是認為，應警惕核電設備行業的風險。
　　在參與核電板塊的交易的同時，投資者應避免盲目追高，核電重啟并不等同于投資機會的來臨。
　　
　　新項目審批有望重啟
　　福島核危機后，我國開展了核電安全大檢查，在大檢查告一段落后，更多的調查結論顯示國內已運行和在建核電項目有充分的安全保障。2011年12月，環保部通過《核安全與放射性污染防治“十二五”規劃及2020年遠景目標》。至2012年1月16日，國務院總理溫家寶在世界未來能源峰會上對核電的表態也顯得相當積極。
　　在這一系列政策信號發出后，市場對核電項目恢復審批的預期相當強烈，盡管具體恢復審批的日期尚未證實，但有消息稱項目審批將在今年上半年重啟。
　　
　　核電設備市場整體慘淡
　　由于近期國內一些重要核電站項目已開始恢復建設，相關的核電設備供應商也陸續重獲新訂單，這使得二級市場重燃核電板塊的做多熱情，但券商研究所的數據分析卻并不支持這一做多判斷，核電設備個股的業績并不會因為新項目審批的重啟而出現突增。
　　中金公司即了解到，福島核電站發生事故以后，國家核安全局大大加強了權限，目前負責核電廠建設和運營的審批，而國家發改委只負責項目選址和可行性審批工作。國家核安全局對安全問題非常謹慎，國家發改委也不再大力支持發展核電，轉而采取更加溫和的發展目標。
　　同時，中金公司通過與國家發改委和中國廣東核電集團的溝通，2015~2020年期間核電裝機量僅有20GW，造成項目審批重啟后核電設備交付量出現大幅負增長。到2020年，中國核電裝機容量僅為60GW，2013年開始僅會批準3~4個項目，這表明從2013年開始，設備交付量將急劇下降。即使中國設定70GW的核電裝機目標，也不能改變核電設備市場整體慘淡的境況。
　　
　　投資機會需仔細辨析
　　另外，交付周期也是制約上市公司核電設備業務增長的關鍵所在。中金公司的測算顯示，2012年核電項目審批重啟后接到的新訂單由于沒有足夠的交付周期，無法在2013年交付。因此，2013年核電設備業務的表現只能取決于現有未交付訂單——預計2013年交付量僅為5GW，而2012年則為11GW。
　　這些測算被認為是清楚地顯示了“核電設備需求的增長故事已經結束”。
　　具體的個案上也可以對這一判斷進行佐證：根據公開發布的交付時間表，東方電氣（600875）將是2013年首家遭遇交付量大幅下滑的制造商，相關測算數據顯示，東方電氣核電設備交貨金額大約將從2012年的110億元驟降至2013年的29億元。即使東方電氣管理層可以采取平滑處理2011~2013年的核電設備業務收入的做法，但這并不能改變2013年將遭遇大幅下滑的嚴酷現實。
　　國泰君安亦認為核電重啟的實質性利好相當有限，因為核電的長期規模總量下調較為確定，實施進度則有待觀察，因此核電概念雖有可能將在2012年上半年正式啟動，但全年仍將以“規劃階段”為主，相關公司訂單確認和業績貢獻不多。
　　而相對于核電主設備廠商面臨的尷尬局面，其它非主設備制造商們則有更好的業績預期。有消息人士指出，核電重啟后，設備的國產化進程也存在超市場預期的可能，諸如制造閥門類的江蘇神通（002438）、中核科技（000777），制造熱縮材料的長園集團（600525），制造核泵的湘電股份（600416）等公司，業績將更有彈性。