星石投資楊玲:房地產、養老

　　星石投資總裁楊玲認為，房地產走勢和養老金入市問題將會左右2012年A股走勢。
　　“2012年最大的不確定性就是房地產走勢，房地產對經濟的負面影響程度或將左右A股走勢。除此之外，養老金入市問題也將關系到是否能改變股市的資金供求關系，進而影響市場走勢。”楊玲說。
　　
　　房地產走勢或成為A股走勢風向標
　　2012年最大的不確定性是房地產走勢。“去年下半年起的跌跌不休行情已經提前體現了市場對房地產走勢的悲觀看法。中國經濟的去房地產化勢在必行，國家對于房地產去投資化和去投機化的態度很難輕易改變了。因此，房地產在今年下半年很可能將經歷一個真正意義上的調整。在這個過程中，人們將顛覆房子只漲不跌的觀念。”楊玲說。
　　“從目前情況看，人們更關心的是，在地產回歸住宅屬性的過程中，對經濟的負面影響會有多大。如果能夠平穩過渡，那么A股目前的行情就是一輪啟動行情；如果不能夠，那么A股目前的行情可能更多是一個超跌反彈行情。”她對本周的行情如此分析。
　　楊玲還認為，對地產走勢過多猜測意義不大，在各方面情況不明朗的時候多配置些受房地產及上下游行業影響較小的抗周期類股票即可。待下半年局勢明朗之后，即可放大配置范圍，配置一些金融、資源、消費等基本面經得起考驗的行業和個股。
　　此外，從中短期的A股走勢來看，楊玲表示影響A股走勢的主要因素是宏觀經濟政策，由于目前中國經濟處于轉型階段，因此，經濟增速有明顯逐步放緩的趨勢，政府在政策上也傾向于反周期操作，所以，經濟政策對經濟走勢的短期影響很大，從而能較大的影響到A股上市公司的短期業績。”
　　養老金入市有望改變股市的資金供求關系
　　除了房地產能影響A股走勢外，養老金入市也會在一定程度上影響到A股市場。
　　在楊玲看來，養老金入市將是個好事情。一方面，對壓力越來越大的養老金管理是個好出路；另一方面，對市場來講，由于養老金的進入是長期增量資金，所以，不會隨著市場變化追漲殺跌，有助于市場長期成長和向成熟化邁進。
　　不過，養老金何時入市或是買了多少股票對市場并沒有太大影響。她認為，養老金入市的關鍵點是中國版401K計劃的啟動，因為養老金入市將意味著源源不斷的長期資金，這將根本性的改變股市的資金供求關系，給A股帶來巨大機會。“大家現在對養老金入市爭議很大，其實背后的潛臺詞在于質疑養老金的管理部門能否在波動較大的股票市場上只賺不賠。稍微有點股票知識的人都知道，浮動收益產品是不具備這個特征的，要想獲得超出債券等固定收益產品的盈利，就必須要承擔相應的風險。”楊玲說。
　　“顯然如果對養老金集中管理，投什么和投多少都由某個部門單獨決定，則大家肯定會要求這個部門有最好的投資能力，也擔心這個部門會拿著大家的養老錢去救市，因此，如果啟動中國版的401K，有個關鍵點—即政府的作用。”
　　她進一步指出，政府的作用應該是通過稅收優惠去引導養老金進入股市，而不是代替大眾去做選擇。其國外的標準模式是，在政府審核通過的合規管理人列表中，個人或企業可以自主的選擇自己看好的管理人，委托其管理個人賬戶那部分養老金。這樣，抉擇的權力在民眾手中，而不是特權機構手中。也就是說，每個人都可以通過這種方式部分參與管理自己的養老金賬戶，當然會有相當的持續性和寬容性，這也是國外養老金入市的部分能夠不斷壯大的堅實基礎。