藥品集中采購擬中選結(jié)果公布 最高降96%

中金公司：預(yù)計對相關(guān)上市公司2019年業(yè)績影響有限，長期影響程度取決于后續(xù)推廣和價格全國聯(lián)動速度。料此次的帶量采購價格在明年聯(lián)動到全國所有省份的可能性不大，未來隨著費用的節(jié)省，市場份額的集中，最后存活下來的龍頭藥企在仿制藥業(yè)務(wù)上仍能維持15%的凈利潤率。1）對于受到降價沖擊不斷萎縮的仿制藥市場，龍頭企業(yè)可以不斷上市新品應(yīng)對降價，以及優(yōu)化工藝降低成本;2）更重要的是，龍頭企業(yè)會將更多的資源投入到創(chuàng)新藥研發(fā)，更有可能成功轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為當(dāng)前市場情緒已較為悲觀，后續(xù)政策仍有調(diào)整空間，可能會帶來估值修復(fù)的機會。

平安證券：從中長期來看，帶量采購對于仿制藥的估值偏負(fù)面，一方面，一旦某品種通過一致性評價的企業(yè)達到3家以上，意味著價格競爭將加劇，各家企業(yè)將只能賺到加工費;另一方面，每年的競爭也使企業(yè)業(yè)績波動會加大，業(yè)績可預(yù)測性下降，長期而言，隨著帶量采購的推廣，國內(nèi)仿制藥會趨向集約化生產(chǎn)，大型仿制藥企業(yè)依靠低成本、多品種存活下來，但估值可能不高。

銀河證券：即使此次招標(biāo)的回款及帶量情況較好，要形成全國性的影響還需要三五年的時間。此次招標(biāo)的總金額小于60億元，占全國的市場規(guī)模小于0.5%，招標(biāo)量占相應(yīng)品種在11個城市的30%-50%份額，占全國約10%-15%。受制于一致性評價進度的影響，品種數(shù)及區(qū)域和份額都有待擴大。

光大證券：帶量采購執(zhí)行的碎片化、醫(yī)院/醫(yī)生合理補償問題解決進程的長期化、一致性評價的進度可能會延緩帶量采購的長期沖擊，但不會改變國內(nèi)仿制藥凈利率趨于下滑的長期方向。建議在政策不確定中緊握以“創(chuàng)新+升級”主線為代表的確定增量，包括創(chuàng)新藥/重磅仿制藥、創(chuàng)新高端器械、藥店、消費升級等。

中泰證券：帶量采購激進的降價方式將倒逼企業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級。仿制藥降價是長期趨勢，縮短了產(chǎn)品的生命周期，但是上量速度加快也使得產(chǎn)品峰值更早達到，政策會驅(qū)使行業(yè)加大新仿制藥開發(fā)、創(chuàng)新藥領(lǐng)域的投入，加速產(chǎn)業(yè)升級。