李大霄：融冰之旅再次啟程等

李大霄：融冰之旅再次啟程

在本次投資報告會上，英大證券研究所所長李大霄在所作主題演講中表示，“熊市已經(jīng)結(jié)束，中國股民苦盡甘來了，中國證券市場融冰之旅再次啟程。”

因提出2132點是A股“鉆石底”，李大霄被廣大投資者所熟知。雖然此后“鉆石底”被擊穿，但李大霄提出的優(yōu)質(zhì)股票進入投資區(qū)域，顯示出鉆石般的投資價值卻得到了市場的驗證，以及部分投資人士的認可。

在報告會上，李大霄重申了2132點是鉆石底的觀點。他稱，“我堅定地認為2132點是鉆石底。1949是鉆石尖尖，非常有可能成為325、998、1664之后的第四個歷史大底。”

他指出，“今年的年K線振幅是24.1%，是22年以來振幅最小的一年，這說明經(jīng)過五年的巨大波動，目前到了一個多空平衡、多空拉鋸的格局，因此今年非常有可能變成一個轉(zhuǎn)折之年。”

他認為，支持市場轉(zhuǎn)好有五大理由：

第一，經(jīng)濟的回穩(wěn)將促進股票市場的好轉(zhuǎn)。11月匯豐PMI（采購經(jīng)理人）終值50.5，創(chuàng)13個月以來的新高，同時發(fā)電量等都開始回穩(wěn)。此外，發(fā)達國家的一些避險資產(chǎn)現(xiàn)在紛紛從國債、黃金處流向房地產(chǎn)和股票市場；同時，發(fā)達國家的資金流向新興市場，包括新加坡和香港的股市在大漲。目前來看，A股落后了，現(xiàn)在是迎頭趕上的一個階段。

第二，A股已經(jīng)到了歷史估值的低點。而這一低點是低過325、998和1664的，特別是藍籌股。從香港的國企指數(shù)、上海綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)來看，A股的估值基礎(chǔ)是非常牢固了。此外，從供求方面來看，A股歷史上每次暫停IPO都造成了市場的逆轉(zhuǎn)。而此次暫停IPO后，市場融資額發(fā)生了變化，這種快速的下降造成了市場供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)。

第三：大小非減持的壓力已經(jīng)被大量的央企增持的動力所抵消，而且這種抵消在市場逐漸下移的過程里面，抵消的作用在加強。

第四，新股泡沫的消退和積極的股市政策在漸漸發(fā)揮作用。2020年我們的收入和GDP有倍增的計劃，隨著后面城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)化、信息化等的推進，隱藏著大量的投資機會。

李大霄同時提出了“牛角股”的概念。所謂牛角股指的是那些不屈不撓地往上走，奮勇向前的股票，也就是他此前說過的“鉆石股”。這類股票主要就是藍籌股。這類股票在今年的表現(xiàn)大幅跑贏指數(shù)。

李大霄認為，2012年年底和2013年大類資產(chǎn)的配置方向是股票大于債券，他的推薦順序為：高折價的封閉式基金、港股的ETF、A股的ETF、B股優(yōu)質(zhì)公司，以及A股優(yōu)質(zhì)公司。在行業(yè)板塊配置上：首選金融股，其次地產(chǎn)股，再次基建股。上述三類股票具有較好的安全邊際，同時具備進攻性。

精彩語錄：

“國人悲觀離去，鉆石閃落A股；洋人悉數(shù)拾去，誰人洞悉我心。”

“6124點的時候，這些牛角股是什么樣一個狀態(tài)？6124點的時候是高高在上的，而經(jīng)過五年漫長的調(diào)整，它們水分已經(jīng)擠干了。6124點買股票，就像你買到棉花；而在1664點和1949點買股票，就像買到壓縮餅干。”

“要做好人、買好股、得好報。不要買差公司，不要買爛公司，買好公司就是與好人為伍，買爛公司就是與壞人為伍。”

“我依稀聞到小牛身上淡淡的味道，看到小牛朦朧的身影，聽到小牛在山間漫步的聲音。也許這頭牛還小，也許牛身上的擔(dān)子太重，但是給它一點時間它會長大的，熊已經(jīng)老了，五年的熊市徹底的結(jié)束了！”

楊玲：反復(fù)筑底迎接長牛慢牛

“我們作為股市中的少數(shù)派，認為經(jīng)濟即將軟著陸，股市已經(jīng)反映了各種悲觀預(yù)期，將迎來長牛慢牛行情。”星石投資總裁、首席策略師楊玲在策略報告會上做出上述表示。

楊玲稱，“2012年，中國經(jīng)濟處于下行過程中，股市回落到了2000點，大部分研究機構(gòu)對未來經(jīng)濟很悲觀，對未來股市很悲觀，但我們并不悲觀。”

楊玲指出，A股市場流通市值有兩次大幅增加，第一次是2007年的股權(quán)分置改革；第二次是2009年下半年到2011年的大小非持續(xù)解禁。這兩次都引發(fā)隨后股市大調(diào)整，而進入2012年以后，流通市值總體保持穩(wěn)定，對股市的壓力已經(jīng)大大緩解。同時，全流通帶來了股市估值水平的大幅下降，從現(xiàn)在的角度看，估值水平已經(jīng)達到國際成熟市場的合理水平，沒有繼續(xù)下降的空間了。

她指出，股票市場向上轉(zhuǎn)折的條件逐步成熟。除上述提及的全流通引發(fā)流通市值增加，并帶來估值水平大幅下降外，中國經(jīng)濟2007年下半年、2010年下半年兩次過熱，宏觀經(jīng)濟政策進行嚴厲緊縮。但2012年以來，中國經(jīng)濟由過熱轉(zhuǎn)向冷卻，通貨膨脹明顯回落，即將在明年一季度實現(xiàn)軟著陸，宏觀經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向放松的空間打開。最后，各類機構(gòu)對經(jīng)濟和股市的負面預(yù)期達到了空間的一致，都已經(jīng)反映到了股市的估值水平之中了。

楊玲認為，股市在明年將迎來一輪新行情，這輪行情的特征將與過去十年的行情有明顯的區(qū)別，投資者關(guān)注的重點應(yīng)該是改革與轉(zhuǎn)型，而不是放貨幣，改革與轉(zhuǎn)型的行情將是長牛慢牛行情。

“從明年開始，未來2—3年內(nèi)我們可能會迎來一輪長牛慢牛，雖然不可能像2007年那樣一飛沖天、波瀾洶涌，但是，就價值投資者們來說的話，是一個比較好的投資時點。年底的經(jīng)濟工作會議，明年的一些重要會議，將為投資者指出一致性預(yù)期的一些投資板塊。”楊玲最后說。

劉釗：追強勢股無效

大摩多因子策略股票基金經(jīng)理劉釗在報告會上通過生動解讀漲停敢死隊的故事，向投資者闡述了量化投資中科學(xué)的精神和方法。他指出，“量化投資的本質(zhì)很簡單：第一步就是統(tǒng)計分析，前提條件就是一定要把數(shù)據(jù)收集得全面、細致；第二步，要把所有的情況、各種假設(shè)都要考慮到。”他同時指出，追強勢股的投資策略并不有效。

劉釗統(tǒng)計了2005年至2010年所有漲幅為10%的非一字型漲停板個股的收益率，如果按照漲停板追入，并在第二天開盤價賣出，6年平均收益為1.67%。從表面上看，追漲停是賺錢的，但事實上并不這么簡單。劉釗提到，在現(xiàn)實交易中，漲停板還有另外一種情況，即漲停后又打開，收盤并未封住。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2005年至2010年，這種漲停出現(xiàn)的概率僅略低于前一種漲停，而投資者殺入這種漲停板基本上是要虧錢的，6年平均收益是-3.62%。兩相比較就明白，追漲停板并不是一種好方法。

此外，按照巴菲特價值投資理念進行量化投資，買入低市盈率的股票，投資收益也不盡如人意，反倒是那些漲跌幅居中的個股顯示出令人嗔目的投資收益。劉釗統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，通過對漲跌幅股票進行排名，選取最中間的100只股票，每個月都這樣做的話，其超額收益高達695%。

劉釗最后總結(jié)時說到，“就量化投資而言，科學(xué)的精神和方法很重要，既不排斥也不迷信，注重獨立研究。”

郭茂佳：已到地獄門 切勿當(dāng)“空兵”

郭茂佳教授在開場白中風(fēng)趣地說：“如果說2132點是地板的話，那么2000點就是地獄之門，1949點意味著我們見到了地獄之門，所謂的地獄，就是股市崩盤。”但郭茂佳信心十足地表示，從宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)及影響股市運行的多種因素來看，中國的股市都不會進入地獄。

第一，經(jīng)濟增長率企穩(wěn)回升。現(xiàn)在消費、工業(yè)增加值、投資等數(shù)據(jù)都比較令人樂觀的，已經(jīng)開始走出低谷。第二，物價觸底。我國10月份的CPI是1.7%，而11月份達到了2%。已經(jīng)回到了2%，這就是一個物價見底的信號。第三，貨幣供應(yīng)量彈性大。從存款準備率來看，已經(jīng)從高點開始回落，大型機構(gòu)的存款準備金率從25%回落到現(xiàn)在的20%，這表明未來貨幣擴張有很大的空間。除此之外，利率、匯率、稅改政策等均有利于剌激經(jīng)濟向好，股市走強。

同時，郭教授結(jié)合自身的市場實戰(zhàn)經(jīng)驗提出，由于股市調(diào)整時間和幅度均足夠、估值又水平處于歷史低位，融資狀況有所改善，這些因素都為股市走牛創(chuàng)造了良好條件。

基于上述理由，郭茂佳教授提醒廣大投資者，“已到地獄門，切勿當(dāng)“空兵”。”