納什均衡理論下的企業高管薪酬分析

　　摘要：本文從納什均衡理論的角度出發，探討企業高管激勵薪酬的效應，高管績效評價指標的特點等問題，并在此基礎上，對高管薪酬和不同資本結構下高管的薪酬作出分析。
　　關鍵詞：納什均衡理論 納什均衡 薪酬分析 企業高管 管理者
　　中圖分類號：F27文獻標識碼：A文章編號：1672-3791（2012）09（a）-0152-01
　　1 從納什均衡的角度分析企業高管薪酬
　　站在納什均衡理論的角度來分析企業高管薪酬。假設B是一個博弈，并且B包含n個博弈方，每一個博弈方可選的策略集為 Mi（i為1至n的任意自然數），則Mik表示博弈方i的第k個策略。再用P來表示博弈方i的得益，可以得出各博弈方策略的多元函數。
　　在一個博弈B={Mi，Dk}中，假設每個博弈方的各一個策略可以組成一個策略組合，用{M1，M2，…，Mn}表示，而任意博弈方i的策略Mi為對其他博弈方策略組合的最佳策略對策，則{M1，M2，…，Mn}即為B中的一個“納什均衡”。
　　企業中的博弈方表現為委托人（所有者）和代理人（管理者）二者之間的委托代理關系。假設企業高管有機會成本O，其努力水平E是連續分布的，業績（產出）P=P（E），努力的負效用C=C（E），另外，上述因素以外的不確定性風險設為R，企業所有者需向高管支付的固定薪水為F（R），那么對于E來說，F（R）就是個常量。通過這些設定，我們可以得出：
　　企業所有者需要支付的薪酬H=H（P）=H[P（E）]+F（R）
　　企業所有者的獲益函數為P-H=P（E）-H[P（E）]-F（R）
　　企業高管的獲益函數為H-C=H[P（E）]+F（R）-C（E）
　　高管的獲益不小于受委托的機會成本O時，高管才會接受企業所有者的委托，也就是要滿足H[P（E）]+F（R）-C（E）≥O。而當高管接受了委托，企業所有者會希望支出的薪酬越少越好，那么其將受到H+F（R）=C（E）+O的制約，企業所有者的獲益函數即為P（E）-H[P（E）]-F（R）=P（E）-C（E）-O。為此，企業所有者要確立一個努力水平E′，使得其獲益函數對任意E都有P（E）-C（E）-O≥P（E）-C（E）-O。
　　從高管利益最大化來看，高管不一定會選擇努力水平E′。如果企業所有者希望企業高管自覺的選擇努力水平E′，就必須要滿足H[P（E′）]+F（R）-C（E′）達到最大值，也就是意味著無論E為何值，都要滿足H[P（E′）+F（R）-C（E′）≥H[P（E）]+F（R）-C（E）。
　　當企業所有者依據這兩個條件去設計薪酬函數時，就可以使企業高管的行為合乎自己的利益，也就是對E進行求導，滿足P′（E）-C′（E）=0，H′[P（E）]-C′（E）=0。這就是說，滿足H′[P（E）]=P′（E）的條件時，兩個博弈方之間就達到了平衡。從中不難看出，要達到納什均衡這點要求，關鍵就在于對企業組織的績效評價指標P（E），還有基于P（E）的企業高管薪酬H[P（E）]的科學化制定與分析。
　　2 對于不同資本結構的高管薪酬分析
　　2.1 無債務企業高管薪酬的納什均衡分析（400）
　　因為無債務企業沒有債權人，所以企業管理者與企業所有者之間的沖突成本即為這類企業的代理成本，其中就包含了對企業管理者的激勵薪酬成本，監督成本和其偏離企業所有者利益的成本，不包含債務代理的成本。在無需考慮債權人利益的情況下，要想達到納什均衡，企業高管的薪酬H[P（E）]只需要將企業績效函數P（E）考慮進去。
　　比如企業的投資決策，假如有兩個投資機會，其中一個是無風險的，另外一個是有風險的，都是一樣的投資額。我們設定無風險項目獲得回報的值為A；設定風險項目獲得高回報的值為H及概率為p，而設定獲得低回報的數值為L及概率為1-p，那么可以得出風險項目的投資回報值為p×H+（1-P）×L，另外H≥A≥L。在p×H+（1-P）×L≥I的情況下，向風險項目投資會令企業所有者增加收益；相反，在p×H+（1-P）×L　　企業高管的薪酬應當包含固定薪酬F，假設投資風險項目得到的高回報為H，那么企業高管獲得的激勵薪酬為a×H，a與績效中的提成比例相當；如果投資風險項目得到的低回報為L，那么企業高管受到的失職性懲罰為β；如果向無風險項目投資，那么企業高管的薪酬就是F+a×A，a也是相當于績效中的提成比例。因此我們得出，當滿足條件一：p×（F+a×H）+（1-p）×（F-β）≥F+a×A時，企業高管就會選擇投資風險項目，同時這也要滿足條件二：p×H+（1-P）×L≥A。整理條件一，可得p×H+（1-p）×L （-β/a）≥A，結合條件二，我們得出一旦滿足（-β/a）≤L時，企業高管就會作出符合企業所有者利益的決策。這就是說，為企業高管制定薪酬時，應充分考慮投資失敗帶來的懲罰性額度β，投資成功帶來的獎勵提成比例a，以及投資失敗的回報L時三者之間滿足（-β/a）≤L就可以達到約束高管行為，并使其做出符合企業所有者利益的決策。
　　2.2 有債務企業高管薪酬的納什均衡分析
　　當企業負債時，企業面臨著兩種代理成本，一種是企業所有者與企業高管之間的權益代理成本，另一種是企業所有者與債權人之間的債務代理成本。對一個有債務的企業而言，最合理的高管薪酬應當考慮企業所有者財富、債權人利益以及管理者利益，使它們達到“納什均衡”。
　　下面仍舊以上述投資決策為例。因為牽涉到博弈方債權人，企業就不得不在制定高管薪酬時考慮債務代理成本問題，具體表現為向債權人一方償還的本金和支付的利息，假設其值為ф，那么如果（1）p×（H-ф）+（1-p）×（L-ф）≥I-ф，則應當滿足條件（2）p×[F+a×（H-ф）]+（1-p）×（F-β）≥F+a×（I-ф）。通過整理條件（2），可以得出結論：當（-β/a）≤（L-ф）時，企業高管利益與企業所有者財富就會達到一致；而如果要使全部代理成本達到最低程度，還要滿足權益代理成本和債權代理成本之和達到最低，企業所有者的財富才能達到最大。
　　3 結語
　　綜上所述，制定科學的合理的企業高管薪酬是現代企業管理和經營成功的關鍵所在。最優的薪酬管理分析有助于協調企業目標與管理者目標，幫助企業朝著既定的戰略目標發展壯大，從而使企業所有者的財富增加，企業價值也得到提升。
　　參考文獻
　　[1]姚巧華.人性化管人制度化管事[M].北京：中國華僑出版社，2010，4.
　　[2]張培德.現代人力資源管理[M].北京：科學出版社，2010，