基于資源觀的我國新創企業融資過程研究

【摘 要】創業活動的蓬勃發展導致創業融資難問題更加凸顯。本文利用已有的資源開發模型創建新企業創建階段資金開發模型，從中分析出我國新企業創建階段資金開發各過程的特點，從而幫助我國新創企業更好的克服資金約束。

【關鍵詞】資源觀 新創企業 融資

1. 問題的提出

近年來，創業在緩解就業壓力、促進經濟增長等方面的作用日益顯著，對于創業的研究也因此成為熱點。生命周期理論認為，企業生命周期通常包括創建、早期成長、快速成長、成熟和衰退幾個階段。以往成熟的理論研究不適用于新企業創建階段，因此，創業研究應該更加關注這個階段，也就是我們這里所說的新創企業。目前創業研究多在Timmons創業學模型的框架下展開，該模型展示了創業機會、創業團隊和創業資源之間動態均衡的關系，以往的研究多集中于對創業機會和創業團隊的研究，對創業資源的研究較少。因此創業研究應更重視資源研究。Brush，Green和Hart（1997，2001）建立了新創企業資源開發模型，將資源開發過程歸納為識別資源、獲取資源、配置資源和利用資源四部分。資金作為重要的資源對新創企業的發展起著重要的作用。在中國的特殊的創業環境背景下，研究如何識別、獲取、配置、利用資金顯得尤為重要。所以，基于資源視角的新創企業融資過程研究也是目前中國創業環境背景下的現實需求。

2. 新企業創建階段資金開發過程

2.1資金識別

企業的初創期包括種子期和初建期。種子期又稱籌建期，企業尚未真正建立，基本處技術研究開發階段中后期，只有實驗室成果，還沒有真正的產品，但創業者認為他的產品在技術上是可行的，有市場的。因此種子期的資金除了基于創業家個人儲蓄的自有資金之外，其余資金大都只能依靠家庭或朋友資助等。但這些內源性投資的數量畢竟有限，創業企業有時不得不去尋找外部投資。然而由于處于種子期的企業幾乎還無法完全確定其市場前景、回報率，也沒有什么可以抵押給銀行以獲得商業貸款，所以，企業既很難獲得專業管理的風險投資，也很難找到愿意貸款的銀行。愿意進入這一階段的創業投資主要是所謂的種子基金，投資者主要是政府機構或富有、獨具慧眼而又敢于冒險的非公開和正式的個人投資者，即天使投資者。

在初建期，產品進入開發階段，管理團隊基本上還沒有建立起來，經營計劃也比較粗糙，沒有收入來源，而產品的研究開發費用卻很龐大。在此階段，企業對資金的需求較前一時期更大，但如果項目開發成功，回報率將會很高，因此擁有充裕資金的風險投資可能介入企業。對于初建期企業來說，其資金的主要需求來自于RD活動。對于初創期的創新型企業來說，風險投資家不僅投入資金，還要參與到創業企業的管理中來。如果風險投資家不參與到創業企業的管理中來，他就和一般的投資者沒有區別了，自然就不會承擔初創科技企業的風險了。因此，風險投資家一定會要求在初創企業中享有控制權，以參與到企業管理中來，但這樣必然會觸犯到創業者的利益，如果投資者控制權過多，最極端的情況是創業者將沒有激勵努力研發，只是接受投資，對項目開發結果毫不關心。因此，如果融資契約沒有達到使雙方都滿意的程度，必將造成創新項目得不到融資。

2.2資金獲取

在私人創業資本市場上，創業企業可以通過搜尋、展示和推介三種方式來獲取創業資本支持的機會。

搜尋是一種主動積極的機會獲取方式。創業企業可以通過查閱那些已經上市或即將上市的類似企業的投資者名錄，或直接訪問其他公司的管理者以及參加創業資本行業會議等，獲得關于創業投資公司的某些信息，了解創業資本市場的行情。

展示是獲取創業資本支持的第二種方式。創業企業通過參加科技專業學術會、創業大賽、產品或技術展覽會、貿易洽談會等方式，向社會展示企業的技術、產品和公司形象，以吸引創業資本家的注意，獲得潛在的融資機會。事實上，無論是個人還是機構創業資本家，他們都在時刻關注著科技動態和商業機會，特別是當創業資本家要選擇自己所熟悉的科技領域進行投資時，他們更傾向于主動尋找那些處于初創階段或急需擴張資金的企業進行溝通。

推介是機會獲取的一種重要方式，往往會產生意想不到的效果。在個人創業資本市場上，通過親戚、朋友和同事，乃至銀行、律師和股票經紀人的介紹來實現創業家與天使資本的結合的方式十分普遍。在美國、加拿大和英國等創業資本市場比較發達的國家中，都存在著大量的個人創業投資者網絡，其中的大多數是由政府部門或非盈利機構經營的，也有少數是出于商業目的而設立的。由于創業投資者偏向于在住所附近投資，所以投資者網絡基本上是地區性的。隨著計算機網絡的發展，目前，全世界有近2/3的個人創業投資者網絡已實現計算機化。它們通過互聯網向創業投資者和企業家提供各種投資機會和投資者的詳盡資料。

2.3資金配置和利用

在種子期，創業企業主要從事技術的研發、商業模式的思考、對未來市場和競爭情況以及未來回報情況的可行性分析，形成商業計劃書。由于企業在該階段可能還不具備相應的法人結構，對資金的需求主要體現在企業的開辦費用、可行性研究費用、一定程度的技術開發費用。總體而言這部分資金的需求量較少，但在此期間，只有費用沒有收入，只有現金流出沒有現金流入。

新企業創建后，創業者將開始從事組織的構建，產品和服務的實施，小批量產品或服務投放市場，策劃一定的宣傳和營銷活動，建立銷售渠道等工作。企業剛剛開始營運，對資金的需求主要體現在企業的產品或服務開發及銷售、生產運營和管理費用的投入、固定資產的投資、流動資金的保證等。

在資金的配置和利用方面，創業企業要懂得利用杠桿資源，這不僅適用于新企業創建階段，同樣適用于新企業早期成長階段。利用杠桿資源，創業者利用獲得財務、物質和組織資源，從而建立組織，在此過程中吸引到對創業感興趣的支持者，利用他們的個人和社會資源進一步獲得財務、物質和組織資源。

結束語

企業資源理論在實際應用中有著很強的情境依賴性。我國新企業的發展背景和所處的創業環境有著自身的特點。本文基于我國轉型期的背景，在系統觀的引導下，將創業的具體情境和新創企業資源整合過程這兩個要素納入整合到一個框架體系內，以新創企業資源整合過程為主線，構建新創企業創業階段的資金整合過程模型。本研究在提出一些觀點的同時，也存在很多局限。正是研究局限的存在，也預示了未來的研究內容，筆者將在未來的學習和工作中進一步總結、改進。

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作者簡介：劉瓊（1980-），女，長春金融高等專科學校經濟管理系講師；方錦（1983-），男，中國人民銀行蘭州中心支行助理經濟師。

（作者單位：劉瓊，長春金融高等專科學校 經濟管理系；方錦，中國人民銀行蘭州中心支行）