EVA在自貢高新技術企業績效評價中的應用

摘要：EVA（經濟增加值）體系自提出以來，一直引起國內外學者的廣泛關注，國外許多大公司已經引入EVA體系，并取得了顯著的成功，而我國也在開始慢慢嘗試引入該體系來提高企業經濟效益。文章對EVA與傳統會計指標進行了比較，最后以自貢某化工企業為例進行分析，得出EVA能夠更加準確客觀地對高新技術企業進行績效評價的估計。

關鍵詞：經濟增加值；高新技術企業；績效評價；傳統會計指標

中圖分類號：F276 文獻標識碼：A 文章編號：1009-2374（2012）27-0048-03

1 EVA與傳統會計指標的關系

1.1 EVA（經濟增加值）與NI（凈利潤）的比較

EVA在其計算過程中涉及到以凈利潤為基礎的運算，因此從某個角度講，EVA也是屬于利潤指標的一種，但它屬于經濟學中的利潤。而在進行企業績效評估時，EVA要比凈利潤更加科學、更加準確。主要原因包括以下兩點：第一，凈利潤在計算過程中只考慮了債權資本成本，而忽略了股權資本成本，使其得不到體現。第二，由于凈利潤是按照現行的會計準則所計算出來的，因此其反應真實情況的程度存在問題。比如在計算凈利潤過程中，因為謹慎性原則提取各項準備金、公司在當期一次性攤銷的研發費用及市場開發費用，這些都會使當期的凈利潤減少，但這并不表示公司的業績也下滑了。而EVA在計算時對相關項目進行了調整，有效避免了這一問題。

1.2 EVA（經濟增加值）與EPS（每股收益）的比較

每股收益是評價企業績效的主要指標，但它的缺點是只能表示扣除股東要求之前的收益情況，因此它不能體現投入資本所要承受的風險。而EVA因為考慮了股東的收益要求即股權資本成本，所以更能有效、準確地體現公司的業績情況。在企業績效評價過程中，每股收益可以被EVA所替代或者作為EVA的補充說明使用。

1.3 EVA（經濟增加值）與ROE（凈資產收益率）的比較

凈資產收益率是衡量企業自有資產和積累獲取報酬的綜合性指標，并且具有較好的通用性和較廣的適用范圍。但隨著經濟業務的不斷發展，凈資產收益率的不足也逐漸表現出來：不能有效地體現出企業可能面臨的風險；凈資產收益率的結果容易被人為操作，使會計信息失真，缺乏說明能力；凈資產收益率的增長并不意味著股東財富就一定增長，而以凈資產收益率作為管理人員考核指標，也不利于財務管理目標的實現。管理人員可能會片面地追求高凈資產收益率，而忽視了風險；凈資產收益率沒有考慮資本的投入數量和資本成本，無法準確地反映企業的投資報酬；過分地看重凈資產收益率，對企業的長遠發展不利。而EVA在計算時對資本效率的考量，正好可以彌補凈資產收益率的不足。

2 EVA在自貢高新技術企業績效評價的應用

2.1 案例研究

本文以自貢市某化工企業為例，按照國家規定的細則進行EVA（經濟增加值）的計算，并與傳統會計指標進行對比，同時對該化工企業的經營狀況進行評價分析。選取了2008年、2009年和2010年三個會計年度的財務數據進行EVA的計算（相關數據由該公司提供）。計算分析結果如下：

如圖1所示，為某化工企業2008～2010年的凈利潤，從利潤指標可以看出，2008～2010年該化工企業經營業績良好，凈利潤呈現持續上漲的趨勢。現按照國資委規定的經濟增加值計算細則，進行EVA的計算與評價，如表1所示：

經過計算，從表1可以看出，該企業從2008年開始企業業績是不斷上漲的趨勢。2008年凈利潤相對其他兩年較小，不足2009年的一半，只有1260495.4，因此也導致該年EVA較低。2009年該企業經濟增加值為1892653.41，與2008年相比凈利潤和NOPAT都增長了2倍，2009年投資者的財富得到了明顯的提高。2010年該企業的經濟增加值為2440267.43，增加顯著，分析可得，2010年經濟增加值得到明顯上漲的主要原因是凈利潤的增加，與2009年相比，2010年的凈利潤增長了1028510，股東財富也得到了顯著增長，而凈資產收益率并沒有表現出2010年比2009年業績提高的顯著性。由此可以了解，利用EVA對企業進行業績評估，能夠體現出傳統會計指標無法反映的問題，并且能夠更加客觀準確地反映股東財富的增減情況。

2.2 自貢高新技術企業價值的提高

目前自貢市引入EVA體系的高新技術企業還很少，而要提高企業的價值，為股東創造更大的價值，采用EVA體系是很必要的。一個完整的以EVA為基礎的價值管理體系，可以從組織結構、戰略規劃、業務流程、人力資源等方面來提高企業的EVA，提高股東財富。以前面案例為例，該化工企業若采用EVA評價體系，可以采用多種途徑來提高企業價值：選擇EVA水平較高的項目，努力增加回報率；通過提高資金的使用效率，加快資金的流動率，把一些沉淀的資金從一些盈利少的項目中解放出來；從一些不好的項目中減少投資成本，當回報率大于投資成本率時，EVA就會得到提高；節約資本，減少資本更新，以資本修復為主；重視內部融資的資本成本，進一步優化資本結構，減少資本

成本。

2.3 EVA在高新技術企業績效評價的優勢

EVA體系的應用在高新技術企業取得了較好的效果，如西門子、索尼、通用等。綜合而言，EVA在高新技術企業績效評價中的優勢主要體現在以下幾方面：

2.3.1 將股東財富與企業決策更好地聯系起來。采用EVA績效評估體系，可以在評估時避免過高的估計企業利潤，能夠準確真實地反映股東財富。企業EVA的增長意味著企業市值與股東財富的不斷增長，因而應用EVA管理體系，有利于管理者進行有利于企業長期利益的投資決策，能夠防止企業的管理者為眼前利益而發生的短期行為。

2.3.2 EVA從營業利潤中減去了資本成本，能夠減少傳統會計指標對經濟效益的扭曲。傳統會計指標大多忽略了資本成本因素，營業利潤大于零，并不代表該企業的效益有所增加。而EVA由于扣除了資本成本，能夠更真實地反應企業的盈利能力。如果公司收益增長，但仍低于成本，說明公司實際處于虧損狀態，有的公司在破產前，其營業利潤顯示是盈利的，但從EVA的角度分析其實已經虧損幾年了。

2.3.3 采用EVA體系進行企業績效評價，更有利于資源的合理配置，避免不必要的浪費。由于EVA體系在績效評價時，考慮了全部的資本成本的占用率等，因此能夠為投資者在選擇投資項目時提供參考。當EVA小于零時，說明企業投資沒有得到足夠的回報，如果EVA無法轉正，那該項目就該

停止。

2.3.4 EVA的激勵制度有利于將企業所有者與經營者的利益相統一，減少代理人與委托人之間的矛盾。EVA的激勵制度將企業的盈利與經營者的獎金相聯系，獎金不封頂。美國思騰思特公司還提出了紅利銀行計劃，將紅利報酬與支付分開來，定期通過銀行賬戶給管理人員以不變的比例支付紅利。EVA激勵制度使經營者能夠更多地分享他們所創造的財富，增加他們為企業創造財富的激情，并且避免經營者為了短期利益而損害了企業的長期利益。

2.4 EVA在高新技術企業績效評價的局限性

EVA體系在進行企業績效考評時仍存在一些局限性，如以下幾點：

2.4.1 EVA體系適用范圍的局限性，EVA不適用于新成立的高新技術企業。應用EVA指標進行績效考評的公司必須是一家在持續經營中的公司，而新成立的公司在創立之初，還無法提供EVA考評所需的數據等。

2.4.2 通貨膨脹對EVA的影響。在計算EVA的過程當中考慮的是資產歷史成本，而忽略了通貨膨脹對EVA的影響。那EVA反映企業的真實盈利水平、扭曲程度則因公司不同的資產結構、不同的周期和折舊政策的不同而有差異。

2.4.3 EVA體系更多的是關注企業的財務指標，而對其他指標不夠重視。因此EVA就無法揭示公司業績評價指標與公司戰略間的關系，仍舊只是通過調整后的財務數據計算出財務指標，并不會結合一些非財務指標進行綜合績效考評。

2.4.4 在計算EVA的時候對于有的會計報表數據必須進行調整，調整的數據越多，最后得到的數據就越精準，否則可能不符合成本效益的原則。現如今，計算EVA可做調整的項目達到了160多種，這都加大了計算EVA的復雜性和難度，也變相地增加了企業成本。

2.5 高新技術企業與傳統企業關于EVA調整事項的區別

2.5.1 EVA的調整事項。對于高新技術企業而言，創新是其企業發展的靈魂，并且研發對于企業來講非常重要，因此對于高新技術企業在進行EVA計算時，對于研發費用的調整是整個調整中非常重要的一項。而高新技術企業大多數研發出的產品都是新型的、市場上還沒有的、對于消費者而言很陌生的，所以市場的開拓對這類企業而言是很重要的，在EVA計算的過程中對市場開拓費用的調整也是很重要的。高新技術企業由于對技術要求較高，其員工對于新技術的掌握，大多數情況下來源于公司的培訓，公司在培訓方面所產生的費用也是調整事項中非常值得重視的一項。有的高新技術企業所采用的設備是由國外進口的，造價昂貴，每年固定資產都會產生高額的折舊費用，因此對于一些高新技術企業來說，對于折舊費用的調整是不可忽視的。總而言之，相對于傳統企業來說，在高新技術企業的EVA計算中，研發費用、市場開拓費用、培訓費用、折舊費用都是必須重視的調整事項。

2.5.2 資本成本。由于高新技術企業所研發的產品多數是新型的、市場上沒有的，所以一般都具有很高的市場風險和財務風險。實際上由于高新技術企業大多從事的是以新發明、新技術作為基礎的產品，本來就存在一定的開發風險。25%取得巨大成功的企業是以75%失敗了的企業作為代價的。

參考文獻

[1] 羅勇.EVA價值管理及其激勵模式研究[D].西安電子科技大學，2006.

[2] 李紅.國有企業價值管理研究[D].中國海洋大學，2009.

[3] 曾利.EVA的含義與應用[J].會計之友，2008，（8）.

基金項目：自貢市科技局2011年《EVA在自貢市高新技術企業價值評估中的應用》的階段性成果（課題編號：2011R099）

作者簡介：王霞（1974-），女，四川自貢人，四川理工學院經管學院副教授，碩士，研究方向：財務管理與財務會計。

（責任編輯：秦遜玉）