淺析財務管理的目標與資本結構的優化

［摘 要］ 財務管理的目標是財務工作的向導，而資本結構是企業財務管理體制中的重要內容。本文闡述了財務管理的目標，指出了我國當前企業資本結構中的不足，并針對問題提出了相應的優化措施。

［關鍵詞］ 財務管理；目標；資本結構

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 17. 011

［中圖分類號］ F275 ［文獻標識碼］ A ［文章編號］ 1673 - 0194（2012）17- 0021- 02

近年來，我國經濟體制改革逐步深化，企業財務管理體制也應該得到相應的完善與發展。科學地設置財務管理目標是確定資本最優結構的基礎，對財務管理目標和資本結構的研究有利于指導財務管理充分發揮其作用。

1 財務管理的目標

1.1 利潤最大化

通常情況下，企業將利潤最大化當作財務管理的第一目標。因為，對企業來說，利潤是企業發展的源泉，利潤的最大化就保證了企業有著可靠的經營資本。不僅如此，利潤最大化也使得在企業主個人財富增加的同時使社會財富最大化。但是，利潤最大化也不是沒有缺點，正所謂凡事都有兩面性，對企業來說，財務管理當中將利潤最大化作為目標有以下幾個缺點：首先，利潤最大化有著絕對的意義，其不利于不同企業之間在同時期的比較；其次，利潤最大化基本不對資金的時間價值和風險問題進行考慮，因而極易導致企業為了追求利潤而不顧風險；最后，利潤最大化通常也會促使企業在經營決策時目光短淺，只注重短期的利潤，而不顧企業長遠的發展。

1.2 股東財富最大化

近幾年，在西方財務管理中，日漸流行股東財富最大化的財務管理目標。這一目標的計量方式是企業股票的市場價格，因而既兼顧了貨幣的時間價值，也兼顧了風險問題，還可以在某些方面避免企業發生只顧追求利潤的短期行為。但是，這種觀點也有著一定的缺陷：第一，它只關注股東的利益，一定程度上忽視了企業其他關系主體的利益，對當代企業財務活動中發生的財務關系有著不利的影響；第二，企業的股票價格很難受公司控制，其受多種因素的影響，因而，將不可控制的因素當作財務管理的目標也是不科學的；第三，因為股票只有上市公司才能涉及，因而這種管理目標也有著很大的局限性，對于非上市公司來說并不適用。

1.3 企業價值最大化

所謂企業價值，就是是指企業資產的市場價值，其主要是由企業潛在的及未來的獲利能力決定的。這種管理目標充分考慮了資金的風險問題、時間價值以及通貨膨脹等因素對于企業的影響，完全可以避免企業在經營決策時發生短期行為，當前很多學者都認為這一觀點是現代財務管理的最佳目標。但是，這種觀點也有受到質疑的地方，具體來說：第一，概念上相對模糊，企業價值最大化和股東價值最大化在很多企業都是相同的；第二，測算上存在一定的難度，不管是用未來企業報酬貼現值，還是資產評估值來測量，都比較費事，在企業實際管理中也較難實施。

2 當前企業資本結構方面的不足

2.1 負債比重較高

從總體上看，我國絕大多數企業的負債比率相對偏高，這種情況如果是在企業盈利的情況下發生的話，也無可厚非。但實際上，我國相當一部分企業虧損問題比較嚴重，在這種情況下如果還有著較高的負債比率就比較不合理。這就說明，我國很多企業的流動資產總額不能和流動負債總額相匹配，且在企業的負債總額中，流動負債又占了相當一部分的比重，從而導致企業的長期資金需求量需要靠較大額的流動負債來解決，進而提高了企業經營風險。所以說，我國部分企業的資本結構不甚合理。

2.2 非經營性負債所占比重較大

據相關統計資料顯示，我國很多企業都通過負債來興辦社會福利設施，且企業用于上繳利稅以及應付各種社會攤派的支出十分龐大，從而導致企業在高負債比率下僅能獲得較低的資產收益率，企業債務危機越來越嚴重。不僅如此，多種客觀因素也導致了企業的債權主體相對單一，從而使得銀行逐漸成為企業最大的債權人，甚至是唯一的債權人。隨著企業的不斷發展，銀行和企業之間就會形成一種附屬關系，影響企業的長遠發展。

2.3 國有股權比重較高

隨著我國現代企業制度改革的不斷進行，大批國有企業都進行了改制，并發展成為股份有限公司與有限責任公司。但是，除了一部分國有獨資企業之外，其余以其他組織形式存在的公司制企業當中，國有股權所占的比重仍然相對較高。據相關數據顯示，在我國上市公司當中，國有股權所占的比例基本都在６０％以上。

2.4 融資渠道單一

我國多數企業的融資渠道往往比較單一，從而導致企業發生負債過度的現象。具體說來，主要是因為我國企業的融資渠道還不完善，居民當中大量的閑散資金無法直接進行融資，因而導致企業在生產經營過程中往往出現流動資金緊缺的現象。同時，企業的負債率也會迅速提高，進而增加企業的不良負債。實踐表明，我國很多企業因為難以應付如此龐大的不良債務以及隨之產生的利息，從而使企業經營陷入嚴重的危機。

2.5 銀企對資本結構的認識存在分歧

我國改革開放以來，在國有商業銀行的貸款當中，企業的不良貸款記錄一直居高不下，且愈演愈烈，已經超過了銀行對于風險承受的底限，不僅如此，大量的不良貸款也導致了我國國有銀行商業化改革的進程放緩，并給我國國民經濟與銀行貨幣體系帶來了極大的威脅。因而，銀行為了降低不良債權的比例，會努力促使企業還貸，也不期望企業申請破產或被兼并；而部分企業為了優化自身的資本結構，千方百計地搞破產或者假破產，從而與銀行的認識產生分歧。

3 資本結構的優化

3.1 合理確定企業的負債規模

企業負債規模應該由其所有者和債權人的認同程度來決定。通常情況下，對于企業來說，理想狀態下的資本結構是其舉債規模與企業的利潤和資本利潤率成正比，因為這實際上是企業用別人的錢增加自己的權益。但從債權人的角度來看，卻是企業的負債越高，其需要承擔的風險也越大，債權人為降低自己的貸款風險，故而想方設法收回貸款。因此，這種矛盾的關系就會直接影響企業的流動資金周轉率，從而影響企業的發展。

3.2 確定企業正常的負債結構

負債經營是企業在籌措資金過程中的一個重要手段，其同樣也是當代企業迅速發展的必要措施之一。但是，負債經營的風險也相對較大，因此，企業應該確定正常的負債結構，控制好債務規模，并對資金進行合理的調度，從而化風險為利益。

3.3 提升資金利用率

當企業籌集到資金之后，還應該管理好資金，最大限度地將其利用起來。因此，企業在進行投資決策時，應該盡量選擇見效快、投資少以及收益高的項目，從而使資金快速周轉。除此之外，企業還應該在產品結構、經營、質量以及工作效率等方面切實加強管理，并進行統籌規劃。

3.4 完善企業的財務風險機制

企業應該樹立風險意識，引入內控機制，防患于未然，從而使企業的經營者在當前激烈的市場競爭中，能夠勇于承擔風險責任。同時，也促使他們行使其控制財務風險的權利，并獲得風險經營收益。

4 結束語

綜上所述，明確并實現企業財務管理的目標，進一步優化資本結構是國有工業企業生存發展的關鍵。相關企業應針對自身在資本結構上存在的問題，采取優化措施，加快企業的發展。

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