信保評價體系在我國船舶融資中的應用

[摘 要]由于航運業自身的特點，船舶融資對于航運業的發展起著至關重要的作用，然而，我國在航運業在船舶融資方面普遍面臨著信用風險，造成許多國內航運企業融資難。本文通過對企業的財務情況、內在價值、外部壞境以及融資標的等指標內容的分析，構建了適用航運業的信用評級指標體系，重塑金融機構對航運企業尤其是中小型航運企業的信心，改善船舶融資渠道。

[關鍵詞]船舶融資， 信保融資， 信保評價

信保融資，原意是指銀行根據客戶申請，在出口后憑客戶轉讓的中國信保保險保單賠款權益提供融資的業務包括出口押匯、應收賬款買斷、授信額度等。筆者欲取其字面意義，即信用保障，通過對影響企業履約能力和意愿的各種因素的評估，監測其潛在風險，幫助加以防范風險，實現對融資的安全保障。

目前，我國企業，尤其是中小型企業，普遍面臨著信用風險，企業間互相拖欠和賴賬迫使企業的倒閉破產，由于畏懼被拖欠，我國企業很少采用賒銷，而西方企業卻把賒銷當做主要的競爭手段，我國企業由此產生的管理費用、財務費用和銷售費用占銷售收入的比率是美國企業的5~6倍。信用問題已經變成企業能否在競爭中取勝的關鍵。

船舶融資的融資資金非常大，還款期限長，并且存在著融資壞賬率高和融資渠道狹窄的問題。航運企業的資信，要較一般企業的資信評估復雜。

由于船舶價值受市場波動明顯，船舶融資對船東而言并不只單純為了經營船舶，船舶買賣所獲利潤要遠大于船舶經營本身。然而高利潤總是伴隨著高風險，航運市場隨時面臨著船舶供需風險，宏觀經濟波動風險，以及國際航運市場需求的恢復存在不穩定性，使得船舶價值走高的時候船舶融資激增，而船舶價值走低的時候，新訂單或二手船買賣寥寥無幾，造成高價買低價賣的現象，因此，經營船舶融資的金融機構亟需消除隨船價升降而引起的趨之若鶩的現象，即需要對航運企業進行履約能力的評估和監測，以達到信用保障的目的。

信用評價需要大量的信息，而搜集這些信息則需要大量的人力、財力以及各方的配合，這往往是金融機構所不具備的。進行船舶融資的金融機構由于缺乏經營船舶方面的專業人才，而且無法做到長期持續的監測，因此，有必要建立第三方信保評價企業，客觀嚴格地執行信保評價。

一、船舶融資信保評價指標分析

1.影響航運企業信用的因素

由于航運業本身的關系，影響航運企業信用的因素有很多，每種因素都有可能成為信用評價的一個指標，所以需要對多種因素進行分析，歸結成指標，并建立評價體系。

影響航運企業信用的因素主要有以下幾點：經營管理，主要考察企業的資產利用情況和銷售情況，經營管理能力的好壞直接影響到企業的營利，進而影響航運企業的履約能力；資本效益，主要考察企業資本的規模，實現利潤的情況，負債情況，流動資金情況，利潤增長情況，企業中長期發展規劃等，這些直接與投資者的利益有關，普遍受到投資者的關注；企業素質，包括企業領導團隊的素質、企業獲得的榮譽與獎項、企業在行業中的地位等，企業素質高了，自然而然競爭力也就高了；外部環境，受國家政策、外貿經濟形勢、世界局勢等外部環境影響，國際貿易會受到很大的波動，進而影響到航運企業的穩定，外部環境越惡劣，經營結果也就越差，履約能力也就越差；道德水平，在有能力履約的情況下，航運企業是否履約取決于企業的道德水平，在沒有能力履約的情況下，道德水平高的企業也會盡量少讓投資者蒙受損失。

2.信用評價指標內容

企業的財務狀況直接關系到企業的履約能力，因此本文將財務狀況按經營效益、盈利能力、營運能力、償債能力、財務比率、發展能力幾個財務指標來分析。經營效益主要看企業的業務收入、利潤增幅，盈利能力主要看銷售利潤率，分析每筆業務的成本與利潤比，以及資產回報率。營運能力主要反映企業在應用資源時的效率，資產管理水平，尤其是流動資產的營運狀況，關系到企業的資產周轉的效果，因此考慮的指標主要有應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率。償債能力是企業信用評價的重要組成部分。由于航運企業的還款期一般較長，在考慮償債能力的時候，信用評價更關注長期還債能力，反映償債能力的指標主要有資產負債率、流動比率、現金比率。企業的發展能力是企業未來還款能力一種反應。反應發展能力的指標有應收賬款增長率、利潤增長率、資產增長率、銷售增長率。

企業的素質包括企業規模、企業在行業中的地位、領導者素質、員工素質、企業榮譽、資產情況等。企業規模包括注冊資金、公司年限等能在一定程度上反應企業的經濟實力，這也多少反應了企業的履約能力。企業在行業中的地位比如運力排行等越靠前，行業口碑越好，越能吸引投資。領導者素質體現在管理理念、個人信譽等方面，員工素質體現在年齡結構、教育水平、專業層次等方面，企業榮譽包括企業在環保、社會責任、專業領域等方面做出的貢獻。船舶作為航運公司的主要資產，船舶的船齡、船型結構也對影響投資者決策起到重要作用。

外部環境包括世界貿易經濟、國家政策對行業的支持或限制、匯率變化、行業投資情況、行業集中度等。世界貿易經濟就是指進出口貿易，航運企業的客戶主要都是從事進出口貿易，貿易形勢的好壞直接影響到航運企業。國家政策對航運企業的影響主要體現在鼓勵投資、強制更新換代、稅賦優惠等。由于運費多是由美金支付，所以匯率波動對航運企業的收入有直接的影響。行業投資過于謹慎，那么能享受到投資的僅為數不多的大型航運企業，投資過于密集，可能造成航運企業急于擴大船隊規模，造成運力過剩，產生還貸等壓力。行業集中度主要分析進入或退出行業的壁壘和行業的壟斷程度，基于船舶的價值，一般認為航運企業是行業壁壘較高的。

船舶融資的標的能回報的價值也是關系到船東能否償還借貸資金。這其中包括船舶自身的情況，如懸掛的船旗，是否方便登記會有政治因素的影響，也有稅務、船舶固定成本、資本市場、維修及檢驗成本等經濟因素的影響。其次，船舶的大小和船齡，在登記時會有船舶噸位和船齡限制，且收費也因噸位而異。再者是船型。目前市場的集裝箱船和油輪已經趨于過剩，相對來說，購買新運力不如船公司共艙來得經濟些，這些船型的融資顯然就不是很合理。此外。還需考慮的是船舶投入運營的貿易及航區范圍，航區若是風險多發段或者貿易國間有摩擦，都會無形中增加運營成本。

二、構建船舶信保評價體系

1.評價指標體系

綜上所述，考慮到影響航運企業的信用的因素，建立適合航運企業的評價指標如下：

2.評級原則

客觀事實 —— 評分應嚴格基于客觀事實，盡量減少和避免主觀臆測 ；動態監測 —— 信用評分是主要針對企業現狀或過去一段時間內的信用，但它不應該是靜態的某一點，因為船舶融資的期限較長，所以對航運公司履約能力的監測應該是自信用評價開始后的持續的關注；公開透明—— 正如穆迪公司，對于信用差的客戶尤其要予以公布，同時將信用升降也列示出來。

3.保障條件

信保體系的實現無法由信保機構獨立完成，它更需要信保機構、金融機構以及航運企業三者的合作：專業獨立的第三方信保機構針對進行船舶融資的客戶做全面的信用評價，判斷其信用狀況的好壞，并通過給出專業報告的形式幫助融資機構決定是否調整其信用額度的升降以及進一步措施。當然，要做到信用保障，僅通過信用評價是不夠的，還需要監測客戶的信用發展過程，并及時對客戶做出提醒或是提出改進意見。當前，我國航運企業的船舶融資方式主要還是以銀行貸款為主，而銀行還是傾向于優先滿足國有、大型企業的需求。對此，金融機構應理性審視，保持中立，對航運企業一視同仁，并與專業信用評價機構合作，甚至可以對信用評分高、成長性強的中小型航運企業設置差別利率和扶持措施，為其開展綠色融資通道，刺激其發展。航運企業需要自身改革，針對信用評價指出的不足，改善組織管理水平，提高自身素質，注重培養優秀人才，同時量力而行，從自身實力及需求出發 ，把握好每一次的融資機會，保證公布數據的真實性，增加其透明度，樹立良好的信譽，進一步降低融資難度。

三、結束語

我國現代航運業起步較晚，加上我國的近代航運與現代航運的斷層，不如歐美國家航運業融資的持續穩健，我國船舶融資需要通過融資模式的不斷創新和良好的信用管理來加以完善。信保機構、金融機構以及航運企業本身應積極探索，創造更適合我國航運企業的融資新模式，并提高信用保障，拓寬船舶融資渠道，使船舶融資能為更多我國的航運企業提供資金幫助和管理改進，為我國的航運業實現真正的強大，與世界海運巨頭并駕齊驅，作出應有的貢獻。

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