“金磚三國”褪色的啟示

傳統(tǒng)“金磚四國”面世首個10年增長不俗。由2001至2010年底的10年內(nèi)，四國每年平均經(jīng)濟增速為6.6％，是美國的四倍。然而，BRIC的第二個10年并非坦途，各國經(jīng)濟均遇到不同程度的阻力。

傳統(tǒng)“金磚四國”(BRIC)面世首個10年增長不俗。由2001至2010年底的10年內(nèi)，四國每年平均經(jīng)濟增速為6.6％。是美國的四倍。同時，若按購買力平價計算，四國所占全球GDP份額由約16％升至25％。然而，BRIC的第二個10年并非坦途，各國經(jīng)濟均遇到不同程度的阻力。

金磚似乎正在褪色，其中印度與巴西的情況最為令人擔憂。

印度：財政刺激效果短暫后遺癥大

2012年首季，印度GDP增長5.3％，為9年內(nèi)最低增速。印度經(jīng)濟增長已經(jīng)連續(xù)八季出現(xiàn)下滑。在印度，低于6％以下的擴張被視為“硬著陸”。

從印度所處的困境中主要可以得出兩點教訓：首先。改革開放與穩(wěn)定的營商環(huán)境至關(guān)重要。印度總理辛格(Singh)曾積極嘗試開放市場，引入外資競爭。遺憾的是，由于在國會受到不少阻力，印度的改革往往寸步難行，更不時走回頭路。而且在稅收及監(jiān)管方面，政府經(jīng)常改變之前的規(guī)定，額外征收稅項或改變市場條例，導致營商環(huán)境相當不穩(wěn)定。韓國POSCO公司從2005年開始已經(jīng)申請在印度建立總值120億美元的煉鋼廠，但是該項申請至今仍然在不同政府部門中游走，未能得到審批。2012年3月，印度政府突然決定對英國電訊公司沃達豐(Vodafone)于2007年進行的一宗收購征討高達26億美元的資本增值稅，此項征稅屬于追溯性質(zhì)，政府隨意對已經(jīng)發(fā)生數(shù)年的交易征收新稅項，將嚴重打擊投資者情緒。

在金融海嘯期間，印度大幅增加政府開支，導致財政赤字飆升。從印度的經(jīng)驗看，政府開支刺激經(jīng)濟的效果是短暫的。兩輪刺激措施過后，印度經(jīng)濟增長再次下挫，甚至跌至9年最低。值得注意的是，雖然效用不持久，后遺癥卻不容忽視。印度政府財政赤字嚴重，如包括資產(chǎn)負債表外的項目，印度赤字或已逼近10％，高于目前歐洲財困國的水平。

巴西：貨幣戰(zhàn)爭沒有贏家

在過去一年，巴西貨幣是金磚國家里貶值幅度最大的。但經(jīng)濟表現(xiàn)亦最差。匯率貶值或在某程度上能有助出口，但同時對進口外國先進設(shè)備或資源以提高生產(chǎn)力及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型都有抑制作用。從巴西乃至數(shù)個發(fā)展中國家在過去50年的經(jīng)驗教訓來看，保持匯率相對穩(wěn)定有助經(jīng)濟發(fā)展，貶值并不是刺激增長的良方。

俄羅斯：人口萎縮對經(jīng)濟增長不利

俄羅斯經(jīng)濟沒有出現(xiàn)類似印度與巴西所遭遇的急速下滑，唯從2008年第四季度至今，經(jīng)濟增長從未超過5％，動力明顯不足。

俄羅斯存在不少問題，包括大量財富集中在少數(shù)寡頭手上，以及過分依賴石油與天然氣出口。然而，俄羅斯其中一個最主要的弱點，是其持續(xù)萎縮的人口數(shù)量。俄羅斯人口于2011年出現(xiàn)難得一見的反彈，但在之前已經(jīng)數(shù)年持續(xù)減少。

人口萎縮對經(jīng)濟增長的主要負面影響體現(xiàn)在人口老化，以致勞動人數(shù)相對減少，但同時需要支持的退休人數(shù)卻相對增加。據(jù)聯(lián)合國估算，在2020年前，俄羅斯的退休年齡人口將達總?cè)丝诘?6％，在2030年，該比率將超過28％。屆時，每一千個就業(yè)人口需要支持820個非就業(yè)年齡人口。

俄羅斯的問題已經(jīng)受到廣泛關(guān)注。事實上，中國的人口變化趨勢亦并不樂觀。在2010年，中國的生育率為1.56，比30年前的2.6水平下降了六成。雖然中國在未來10年內(nèi)應(yīng)不至于出現(xiàn)人口萎縮的情況，但中國老齡化趨勢已經(jīng)逐漸浮現(xiàn)。

一般而言，發(fā)展中國家人口結(jié)構(gòu)優(yōu)于已發(fā)展國家。然而令人擔憂的是，中國目前的人口變化趨勢不但比不上同為金磚國家的印度，甚至與第一大經(jīng)濟體美國相比亦沒有優(yōu)勢。由此可見，中國改革開放后的人口紅利正在逐漸消失，適度提高人口增長速度有助經(jīng)濟發(fā)展，避免出現(xiàn)“未富先老”的局面。

因此，在未來數(shù)十年，人口政策將可能成為影響中國經(jīng)濟增長的其中一個重要因素。