聚焦大消費 尋找A股“高帥富”

3月中旬以來，GDP增速目標下調，1月、2月經濟數據欠佳，拖慢了股市反彈的腳步。在流動性改善預期被透支后，缺少宏觀經濟面有力支持，A股已顯乏力。此前的“3.14”單日放量暴跌就是一個信號。因此，未來一階段行情走勢或將更多地呈現出復雜震蕩的特點。

在經濟轉型勢在必行、經濟放緩跡象日趨明顯的背景下，傳統制造業的成長空間受到制約。這一點，通過前期鋼鐵巨頭武鋼養豬、養雞、種菜、賣盒飯等“悲壯”的轉型計劃，很滑稽的呈現在投資者面前。

經過2100點到接近2500的反彈后，得到初步估值修復的傳統周期類藍籌股，受困經濟調結構和成長性不足，繼續大幅上漲的動力暫時有所減弱。在中期行情的下半場，大消費板塊中的“高帥富”則有望接力藍籌股，成為下一階段市場的熱點。

“高”—指“身體素質好”，即流通市值適中，不能過大。

“高帥富”的創始人足球明星—C羅，具備罕見的全能運動員素質。而從A股一般規律看，在業績相同的情況下，流通盤小、“身體素質好”的股票會比盤子大的股票定價高。這是由市場供求關系決定的。另一方面，股本小就有著很大的發展空間。一旦業績持續向好，股本擴張潛力巨大。

“帥”—指“出身好”、“形象佳”。像皇馬當家球星C羅那樣，是國際各大廣告廠商追逐的對象。A股的“帥”強調的是，得益中國長期經濟轉型、政策積極鼓勵推動的產業發展方向。身處此類行業，成長空間廣闊，自然是市場資金中長期追逐的焦點。

“富”—指兼具“估值低”和“高增長”。

C羅年薪1200萬歐元，是全球收入最高的球員。這里指當前“估值低”，而未來幾年“業績高成長”。如貴州茅臺、蘇寧電器，很多年前是一家小公司，但是之后發展成大公司，股價復權飆升了上百倍。正是“業績高成長”造就了消費行業的神話。

接下來結合機構研報，我們就來尋找那些讓“矬丑窮”個股羨慕嫉妒恨的“高帥富”。在即將到來的二季度，乃至中長期看，大消費中的“高帥富”們或有超越指數的表現。

大消費主要包括旅游、食品飲料、商業百貨、服裝、家電和醫療業等。消費服務業是未來的轉型經濟中重要的增長點。居民收入的逐步提高、社保醫保制度的全覆蓋、CPI的有效控制，為內需的中長期增長營造出良好環境。2009年以來，政府出臺了減稅、家電下鄉等多個促進消費的優惠政策。今年商務部部署的首個全國消費促進月活動也將于4月開展。在政策的積極鼓勵引導下，大消費行業增長前景明確。

從中長期看， 由于對經濟周期不敏感，業績增長穩定，大消費行業整體走勢相對抗跌，特別是在政策收緊或經濟衰退局面下，往往有跑贏指數的階段性機會。以深證行業食品飲料指數（399131）為例，去年全年僅下跌10%，截至今年3月16日收盤，年內漲幅已超過15%。就3月份以來的走勢看，上證指數3月（截至16日收盤）下跌1.4%，而同期上證消費80指數上漲3.3%，深證食品飲料指數更實現7.3%升幅。這從一個側面體現出市場資金新的配置方向。

旅游業：政策預期強烈

從3月中旬開始，旅游板塊走勢突出。2009年國家首次提出將旅游行業打造為國民經濟戰略支柱產業以來，旅游行業一直是政策頗為傾斜的領域。自3月開始，旅游行業逐漸進入春游小旺季，行業景氣度將出現回升，加之《國民休閑計劃綱要》等行業政策預期強烈，相關股票值得關注。

中信證券重點推薦年報及一季報預期良好、存在事件驅動因素的個股:中國國旅、峨眉山A、ST張家界、中青旅、麗江旅游、三特索道、黃山旅游、宋城股份等。

商業連鎖：消費市場信心上升

國信證券3月16日發布研報稱，目前零售數據處于低點，一方面商業零售行業增速已經下降至近年的低點，另一方面下游消費市場信心持續上升，反映出行業增速繼續下滑的風險已經開始持續釋放，未來行業回升的可能性加大。目前零售股的2011年及2012年PE分別為19倍及17倍。維持謹慎推薦評級。

個股方面，東北證券建議關注鄂武商A、友誼股份、文峰股份、步步高，長期看好受益政策紅利、經營模式好及具備壟斷優勢的公司天虹商場、王府井和永輝超市。

食品飲料：業績高成長

食品飲料板塊今年以來表現靚麗。截至3月中旬，沱牌舍得上漲68.25%，位居第一；維維股份、伊力特、青青稞酒和老白干酒的漲幅均在50%以上。直接原因在于相關個股估值偏低和業績的高成長，在市場整體回暖背景下，價值得到一定修復。

中金公司3月19日的研報中，重點推薦了貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、金種子、伊力特、古井貢、貝因美、伊利股份、燕京啤酒、黑牛食品和雙塔食品。由于白酒股短期漲幅較大，中金公司建議選股時需注意漲幅、當前估值及短期業績增長強勢。

服飾業：戶外用品行業成長

服裝行業中的探路者是“高帥富”的典型代表公司。受益于戶外用品行業的高成長，探路者近三年年均復合增長率超過50%，保持了高速增長。2009年10月上市以來，探路者股價漲幅超過100%，即便在去年4月—12月的熊市中，升幅仍達到14%以上。今年3月16日收盤，探路者再度創出歷史新高。

東方證券3月14日研究報告預測，公司2011—2013年每股收益為 0.40 元、0.64元和 1.01 元?？紤]到未來幾年成長預期明朗，東方證券給予公司 2013 年 25 倍的估值水平，對應目標價格 25.25 元。此外，行業中動態估值偏低，今明兩年業績保持較高增長的希努爾、報喜鳥等，同樣為機構所看好。

醫療服務業：“剛性”需求大

中國老齡化進程加快，人民消費水平提高，催生大量“剛性”醫療需求；另一方面，隨著政府投入的不斷增加，醫療保障體系日益完善，壓抑已久的醫療需求正不斷釋放。醫療資源的增長速度趕不上社會公眾醫療需求的增長速度，直接推動了醫療服務產業的快速發展。2010年12月，國務院辦公廳就發布了《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的意見》，鼓勵社會資本進入醫療服務產業。

國金證券認為，醫療產業不僅發展前景廣闊，還具有不可復制的稀缺性，目前正是各路資本角逐醫療資源的快速擴張期。 醫療產業將迎來黃金發展期，將是未來十年可持續關注的大消費投資主題。國金重點推薦“小?？频拇怼睈蹱栄劭坪汀皟炐憔C合性醫院的代表”開元投資。