中石油吃里扒外何時休

背景： 近日，媒體報道稱，中國石油在美國上市融資29億美元，但累計分紅卻達119億美元，分紅超過融資額度4倍。中石油通過在國內市場的壟斷地位獲得巨額利潤，在分紅時卻因為A股與美股發行價差異而導致國內外投資收益率懸殊，成為美股股民的“提款機”。

另有報道稱，中石油、中石化、中國移動、中國聯通四家公司，最近四年來向海外投資者分紅高達7000億，年收益達130%，相當于每個中國人貢獻約600元人民幣。

中石油是一家常年喊虧、享受國家高額補貼、經常“及時”上調油價的公司，它拿錢支援美股股東，這是新時期的國際主義精神。為何會出現國內股民巨虧被套，國外股民大賺的怪誕現象呢？

每日凈賺3.4億元

中石油2012年上半年凈利潤為620.24億元。財報稱，受市場需求持續低迷及國內成品油價格宏觀調控等因素影響，煉油與化工板塊經營虧損288.75億元。根據董事會決議，公司將按國際準則中期凈利潤的45%派發中期股息，每股股息0.1525元。

雖然中石油在國內石油市場上擁有壟斷地位，可以獲取巨額利潤，但仍不滿足。時常以煉油板塊虧損為借口，要求有關部門給予巨額補貼或者上調油價，現在中國油價甚至高于美國，造成國內消費者苦不堪言。美國是全球目前唯一的超級大國，經濟水平較高，人均收入水平也遠遠超過中國。

在中石油新股發行中，A股投資者需要付出比海外投資者高出十倍以上的價格，在同股同權的原則下分配收益時，A股投資者相對而言所得分紅就會少很多。

中石油成A股“毒藥”

2007年，中國石油回歸國內A股時，開盤價報48.6元，較發行價16.7元，漲191.02%。從那時起，一直“跌跌不休”，今年股價更是屢創新低，8月23日，收盤價為8.88元，幾乎只是開盤價的零頭。

年報顯示，截至2011年底，中石油股東人數下滑至107.9萬戶。而在2007年末，這一數字高達188.4萬戶，相當于4年里有80萬股東離它而去。股價一路下跌，股民寧肯賠本也要“割肉”，散戶們對中石油的失望可見一斑。

中石油是一家按國際慣例分紅的公司，其分紅比例在A股市場是比較高的。以2011年為例，2011年中石油分別在半年報與年報中推出每10股派1.6229元與每10股派1.6462元現金分紅方案，累計每股派0.32691元，占其去年每股收益0.73元的44.78%。由于中石油A股發行價高達16.7元，回報率僅為1.96%，遠低于同期銀行存款利率，甚至還跑不贏統計局公布的CPI。A股股民對它失望也是意料之中的事情。

但是對于控股股東中石油集團來說卻是回報豐厚，由于中石油集團持有中石油股票的成本是1.33元/股，按此計算，2011年中石油的現金分紅對于中石油集團的投資回報率高達24.58%。這是A股公眾投資者夢寐以求的。可見A股現金分紅真正回報的只是上市公司大股東，對于中小投資者來說，分紅意義非常有限，聊勝于無。

寧贈友邦，不予國民

中石油在香港上市時，其H股的每股發行價僅為1.28港元。中石油A股的發行價格高達16.70元，約為中石油H股的12.56倍。

不同股市的發行價相比可以看出，H股發行估值水平較低，發行價也低，后市的增長空間較大；A股發行價高，高市盈率大大透支了未來的增長空間。

2007年，中石油財務總監周明春曾表示，從2000年海外上市至今，公司堅持每年兩次分紅，累計分紅達3055億元人幣，為投資者創造了豐厚的回報，受到國際資本市場的高度認可。按照這一說法，回歸A股的前六年，中石油平均每年拿出近500億元進行海外分紅。

由于中石油主要的股份由中石油集團持有，大部分分紅都被中石油集團拿走，其余少數被H股和美股投資人拿走。絕大多數國內股民、消費者和納稅人只能望洋興嘆。

巴菲特曾在股東大會上感嘆：“中石油交易非常有意思的一點是，公司在年報中寫，他們將把利潤的45%拿出來進行分紅。”這讓遍覽全球各類企業年報的巴菲特感到吃驚，環顧全球，其他大型石油公司中，像中石油這樣陳于書面的慷慨僅此一家。

“股神”巴菲特于2004年買入中石油23.39億股，斥資約38億港元。巴菲特說，入股中石油的價格為20美元（美國預托證券價格，每份ADR相當于100股中石油H股）出售價介于160至200美元，總共獲利35.5億美元（約277億港元），獲利可觀。其中分紅盈利占了相當大的比例。

國企才是分紅最大贏家

據中石油披露，2008年、2009年、2010年三年間，公司用于分紅的金額分別為514.9億元、465.2億元以及629.9億元，共計達到1610億元。因為國企和政府投資者是公司大股東，占據了總股本的98%以上，其它股東三年加起來獲得的分紅總數不超過30億元。從此可以推斷，國企和政府投資者是中石油紅利的最大分享者，海外投資者次之。A股股民、中石油的國內消費者、國內納稅人成了冤大頭，默默地奉獻。

結語：中石油在中國國內擁有壟斷權利，因此可以贏取巨額利潤，這造成消費者負擔過重。由于在海外市場先上市且價格低廉，雖然按同股同權的原則下分配收益，但是起點不同、代價也差距過大，海外投資者的獲利比例遠遠更高。作為央企中石油應該優先善待國內的消費者、股民，這樣才能真正維護公司的海內外形象，爭取國際影響。

（摘編自《今日話題》 ）