淺析EVA的優劣

[摘 要]隨著市場經濟的發展，人們對企業財務管理目標有了新的認識，EVA最大化的目標正逐漸被人們接受。那么，究竟什么是EVA？它又有何優缺點呢？

本文簡單分析了EVA的優勢與不足，提醒我們在使用EVA時要注意揚長避短，真正體現出EVA的價值。

[關鍵詞]經濟增加值 優勢 不足

一、EVA概述

經濟增加值（Economic Value Added， EVA），指的是調整后的稅后經營利潤扣除現有資本的機會成本以后的余額。用公式表示為：

EVA=稅后經營利潤-資本投入額*加權平均資本成本=NOPAT-NA*Kw

其中，稅后經營利潤與會計上利潤表中的凈利潤是不同的，稅后經營利潤是財務管理上的概念，用公式表示為：稅后經營利潤=息稅前利潤*（1-所得稅稅率）=稅后凈利+稅后利息費用。

資本投入額是權益資本投入額與債務資本投入額的總和。

加權平均資本成本用公式表示為：加權平均資本成本=權益資本成本*權益資本比例+債務資本成本*（1-所得稅稅率）*債務資本比例。

二、EVA的優勢

EVA相對于其他財務指標來說，主要有以下四個優點。

（1）EVA評價的是經濟利潤，而不是以往的會計利潤

傳統利潤表上的凈利潤就是我們所說的會計利潤，它只片面地考慮了債務資本成本，而沒有對權益資本成本進行確認和計量。它假設股東投入的資本是免費的。

EVA就很好的解決了這個問題，它是稅后經營利潤扣除全部資本的資金成本以后的余額，它把權益資本成本也考慮了進來，它反映的利潤才是真正的利潤。把EVA作為標準，可以發現許多表面上盈利的企業實際上損害了股東利益。

（2）EVA最大程度的緩解了企業利益相關者之間的矛盾，可以作為他們共同的目標。

在企業內部，每個部門都有適合自己的考核評價指標。這種做法有它的好處，但也有明顯的缺陷，那就是容易導致各部門各自為政，缺乏溝通合作。

而EVA較好的解決了這個問題。在企業內部，EVA將業績評價與薪酬制度聯系起來，有利于企業員工之間，員工與管理者之間的交流溝通，有效地規避了錯誤的管理決策。在企業外部，EVA指標適用于不同的外部利益相關者，EVA指標增加了，利益相關者各自關注的指標也會相應的增加，所以EVA為他們提供了一個共同的指標，緩解了他們之間的矛盾。

（3） EVA體系可以有效地控制管理者的短期行為，迫使其重視企業的長遠利益。

以前的評價指標都會導致企業管理者的短期行為。因為在這些評價指標下，管理者與企業的其他利益相關者之間存在明顯的利益沖突，管理者為了自己的利益，經常會做出一些有損其他利益集團的決策，且不利于企業的長期可持續發展。

而在EVA體系下，他們就擁有了共同的目標，即EVA最大化。目標一致了，管理者做出的決策也就會有利于其他利益相關者，從而有利于企業本身。并且，在EVA體系下，如果管理者繼續采取短期行為，那么他的薪酬不會很高，從而遏制了其短期行為。

三、經濟增加值最大化的缺陷

盡管EVA有上述優點，但不可避免的，EVA也存在以下三個缺陷。

（1）EVA的概念、計算公式等尚未統一。

經濟增加值的概念是在1982年由美國思騰思特公司首次提出的，距今不過30年的時間。期間眾多學者對EVA進行研究，不同的學者對EVA的定義也不同。比較統一的一點就是要從利潤中扣除資本成本，但細微處有差別。

因為對EVA的概念持不同觀點，EVA的計算公式也不同。這就給企業帶來了一個難題，究竟應該采用哪個公式來計算EVA？大部分企業采用的是比較權威的

（2）EVA的調整比較復雜，難度較大。

EVA的計算需要對一些指標進行調整。第一，這些指標的范圍比較廣，大致包括九大類，而且調整的過程比較復雜繁瑣，有一定難度。第二，一些指標調整與否還需要根據企業的具體情況而定，某個指標在甲企業需要調整，在乙企業可能就不需要調整。第三，目前對EVA調整指標還沒有形成比較成熟的系統的規定，企業可以根據自己的情況選擇一些指標進行調整，這就帶來很大的隨意性，達不到調整的預期要求，最后得出的EVA指標很可能會有一定程度的扭曲失真。

（3）EVA指標本身的局限性。

EVA的計算過程雖然對一些指標進行了必要的調整，但使用的仍然是歷史成本，沒有考慮到通貨膨脹的影響，也就沒有準確反映資產的實際成本。最后得出的EVA指標也就會和實際的數據有一些出入，不夠精確。

雖然EVA不可避免的存在一些缺陷，但由于它在企業業績評價和薪酬激勵機制方面的種種優勢，相信EVA最大化會成為越來越多的企業的財務管理目標，EVA業績評價體系也會被越來越多的企業接受并采納。在使用EVA業績評價體系時，要注意充分發揮它的優點和長處，同時盡量避免其缺點和不足，盡可能保證指標的真實性和準確性，真正體現出EVA的價值。

參考文獻：

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[2] 任中玉. 經濟增加值（EVA） 體系之優劣性探析[J]. 濟源職業技術學院學報，2011，3：44～47