企業(yè)負(fù)債預(yù)警

世界經(jīng)合組織將企業(yè)的負(fù)債占GDP90%設(shè)為警戒線，而中國2011年的占比是107%。

看空中國經(jīng)濟(jì)的論調(diào)不斷增多，一種說法是中國將陷入資產(chǎn)負(fù)債表衰退，即類似日本近20多年的長期經(jīng)濟(jì)停滯。這樣的論點(diǎn)根據(jù)在于，中國企業(yè)和政府部門負(fù)債率持續(xù)攀升。

日前中國社科院副院長李揚(yáng)在舉行的中國銀行家論壇暨2012中國商業(yè)銀行競爭力評價報告發(fā)布會上表示，中國企業(yè)的負(fù)債占GDP比重已達(dá)107%。李揚(yáng)提出，OECD（經(jīng)合組織）認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債如果占GDP的90%就很危險，而中國2011年的占比是107%，是全世界比例最高的，如果再推一個小版的“4萬億”，將會給未來埋下隱患。

國家發(fā)改委投資研究所研究員王元京認(rèn)為，目前我國企業(yè)負(fù)債率是否達(dá)到107%有待考證，但是這也在警示，我國企業(yè)負(fù)債存在一定風(fēng)險隱患。而在企業(yè)高負(fù)債率的另一面，是中小民營企業(yè)融資難、資本炒作以及去年以來備受關(guān)注的民間借貸問題已成為金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的一大障礙。盡管年初召開的第四次全國金融工作會議，與央行7月2日對外發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2012）》，都將主題集中在加大金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度上，但中國企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀依舊不如人意。根據(jù)中國中小企業(yè)協(xié)會發(fā)布的2012年第二季度報告顯示，二季度以來多行業(yè)的中小企業(yè)效益指數(shù)依然在下行階段。

“之前民間中小企業(yè)貸款出現(xiàn)失控局面，企業(yè)負(fù)債率較高，在未來投資中需要對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險進(jìn)行更好的防范。”專家表示，企業(yè)需要完善資本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，不斷拓展股權(quán)融資并鼓勵民間投資來降低企業(yè)負(fù)債率，保證企業(yè)融資健康合理發(fā)展。

企業(yè)的適度舉債發(fā)展實業(yè)來自于對經(jīng)濟(jì)與行業(yè)前景的樂觀預(yù)期，而一旦現(xiàn)狀發(fā)生改變，負(fù)債率就會迅速上升，企業(yè)可能還不起債，銀行就會有不良資產(chǎn)，將影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。更為關(guān)鍵的是，中國企業(yè)負(fù)債率高企的同時，融資方式的創(chuàng)新也乏善可陳。有專家認(rèn)為，當(dāng)前存在一些只有信貸投資投放和貨幣供應(yīng)量而缺乏創(chuàng)造力的現(xiàn)象，一些實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)甚至利用信貸貨幣政策作為套利投資的工具。更嚴(yán)重的是，中小民營企業(yè)融資難、資本炒作以及去年以來備受關(guān)注的民間借貸問題，已成為金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的一大障礙。

“從金融的角度來看，金融體系不能單純追求利潤和回報，而要真正對實體經(jīng)濟(jì)做出自己的貢獻(xiàn)。”譚雅玲表示，信貸對于大型國有企業(yè)的過度集中扭曲了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的均衡發(fā)展，對于信貸投資政策將產(chǎn)生不利影響，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對中小企業(yè)以及新型產(chǎn)業(yè)等對癥投資的投放力度。

王元京則認(rèn)為，要拓寬融資渠道來解決負(fù)債問題。“目前企業(yè)負(fù)債過高問題，多是因為融資渠道過窄所導(dǎo)致，由此，未來可以完善資本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，不斷拓展股權(quán)融資并鼓勵民間投資，來降低企業(yè)負(fù)債率，保證企業(yè)融資健康合理發(fā)展。”

在王元京看來，現(xiàn)在在增量上負(fù)債率過高，必然要增加股權(quán)的投資，改變資產(chǎn)負(fù)債率狀況。民間投資是一種非常積極的力量，比如國家新36條明確說明，新建設(shè)項目如果有大量的民間資本介入，事實上對負(fù)債率過高的國有企業(yè)能直接降低資產(chǎn)負(fù)債率。

從存量上來講，也會通過資產(chǎn)重組和企業(yè)的并購重組，使資產(chǎn)質(zhì)量提高，也可以在一定程度上緩解債務(wù)危機(jī)。具體來說，抓住一些重點(diǎn)的投資方向，把資金貸限縮短，保證投資效益。另一方面，要更加系統(tǒng)化，包括私募股權(quán)、股權(quán)投資基金，以多樣化方式進(jìn)入到企業(yè)。