中國的盈利魔咒

中國企業普遍“缺乏宏觀戰略把握力”的弊端暴露無遺，導致傳統盈利模式遭遇困境。

2010年秋，浙江一些地區特別是溫州等地爆發了企業倒閉潮，引起社會各界的高度重視。從那以后，宏觀調控開始出現調整，政府越來越積極。那么，浙江地區的企業生存狀態是否得到改善了呢？

情況仍不容樂觀。上周筆者到浙江做了個調研。某個杭州的加工企業，一年的銷售收入23億元，利潤僅2000萬元，利潤率不足1%，這個企業的政策環境屬于好的，有兩位重要領導人曾到該企業視察，一般的“苛捐雜稅”還不敢向他們征收。

這就是做實業的一面鏡子：好產業、行業龍頭、很好的政策環境，也僅僅不足1%的利潤。那么那些過剩產業、缺乏競爭力、更容易被亂攤派的企業，其生存之難可想而知。

當前企業面臨的困難與2008年相比有著根本不同。2008年很多企業的停產倒閉是因為資金流匱乏的“休克”，并不缺利潤率、訂單和市場，這些“休克魚”得到信貸活水就能活過來。而現在根本問題是做實業賺不到錢，規模做得越大，虧得越多！

更嚴重的問題是，這兩年來，很多企業老板看著房地產和礦產暴利，紛紛投資房地產和礦產，以賺錢彌補實業。某寧波企業在西部礦業100多倍市盈率時，買入大量股票，現在損失慘重；不少企業投資房地產特別是商業地產，結果現在地產蕭條，出現了不少爛尾樓。

最新出現的問題是，由于不少企業老板對2008年四萬億元救市的奇效念念不忘，又想通過股市和期貨賺快錢救實業，而他們又不會做空，只會做多，買股票、買商品多單和囤積物資。結果，每次有政策利好，就想抄底，結果每每被股市、期市套住，不得不虧損割肉。

簡言之，中國企業普遍“缺乏宏觀戰略把握力”的弊端暴露無遺，過去中國企業的生存模式主要有兩種：一是靠苦干，靠低工資低成本，干別人不愿干的苦活賺辛苦錢，這養成了中國企業家普遍的“只知埋頭拉車，不知抬頭看路（把握宏觀）”的痼疾；二是靠政府資源傾斜，通過權錢交易，廉價獲得土地和礦產，然后高價販賣乃至上市，吸引公眾財富投入。

而今這兩種模式都已進入了“死胡同”，即依賴苦干生存和依賴政府發財的模式都已走到了盡頭。

因為同質化的充分競爭、中國制造成本（人民幣升值、土地、勞動、政府稅費等）不斷攀升、踏錯宏觀周期損失嚴重、外需萎縮內需低迷等因素，利潤率越來越薄，乃至今天出現相當多行業全行業虧損的窘境。

在這傳統的兩種主要盈利模式衰退的情況下，中國企業如何生存和發展呢？如果僅僅從企業自己能做的角度而言，有兩個突圍方向。

一是形成核心的技術競爭力。可這談何容易，一項獨家或開創性技術，沒有十年甚至更長時間，上億元甚至百億元的投入，是很難成功的，這就是大家為什么都很羨慕蘋果，卻無法復制其成功的原因，更不要說在生存線上掙扎的中國制造業。

另一個是建立對宏觀周期的戰略把握力，并且通過期貨的對沖，避免遭遇宏觀周期跌宕的損失，乃至獲得超額收益。誠然，企業試圖通過自身努力，獲得對中國宏觀經濟周期乃至全球商品市場的研究預測力，也基本不可能，但可以通過外部合作的方式進行。

然而，對于大多數的中國企業家而言，他們仍然篤信搞定官員就有大錢賺。如果這種慣性思維繼續下去，他們被淘汰實屬必然。

換言之，中國企業競爭在過去30年中，經過“膽大就是競爭力”，到“單項業務優勢競爭”、“全面內部管理能力競爭”，如今進化到了在全面內部管理的基礎上，靠“外部宏觀戰略把握力”競爭取勝的階段。擁有“外部宏觀戰略把握力”的企業，越大的宏觀波動越能如魚得水。

鑒于大部分的中國企業缺乏這種能力，尤其缺乏與美國企業博弈并且分得更多蛋糕的能力，中國企業這種個別或局部的能力提升，不足以成為由微觀而改善宏觀的力量。中國經濟走出大底還必須靠政府宏觀管理成本極大降低，實現“全能管制投資型政府”向“有限責任服務型政府”的轉變。

那時，能夠熬過冬天的企業，將迎來中國經濟新一輪黃金時代和A股大牛市。