蘋果派息打上“庫克烙印”

蘋果（AAPL）能讓華爾街欣喜的理由現在又多了一條，這家市值超過5000億美元的科技巨人在上周一（美東時間3月19日）正式宣布，它將自1995年后首次派發股息。

看上去，蘋果的股息非常可觀，每股每季度2.65美元，將在今年三季度開始發放，這是美國2012財年的最后一個季度，符合美國公司通常選擇分紅的時間。

根據蘋果目前的股價計算，這次分紅產生的股息收益率為1.8%，處于科技公司的分紅中位，高于思科（1.6%）和IBM（1.5%），但是低于微軟（2.5%）和英特爾（3%）。

蘋果的股息率本來可以更高一些，只不過2012年以來該公司股價從400美元強勁地攀升到了現在的600美元，三個多月50%的漲幅已經超越去年全年，因此才拉低了分紅收益率。

庫克的“烙印”

除了派息，蘋果同時表示將回購價值100億美元的股份，并且預計在未來三年內向投資者“支付”450億美元現金。

這一數字對過去的蘋果而言是不可想象的。蘋果上一次派發股息是在17年前，當時公司的局面一片混亂，而靈魂人物斯蒂夫?喬布斯（Steve Jobs）是兩年后才回歸蘋果的。

后來，喬布斯推出iPod，讓個人電腦Mac和其他產品重獲新生，才帶領著公司走過低潮。由于蘋果在上世紀90年代末曾經歷過瀕臨破產的痛苦回憶，所以喬布斯始終拒絕派發股息，并如饑似渴地囤積現金。

但蘋果的派息計劃表明現任CEO蒂姆?庫克（Tim Cook）似乎下定決心要在這家全球最值錢的公司身上留下自己的烙印。庫克回憶說，喬布斯曾告誡說在將來需要決定蘋果方向的時候，千萬不要考慮“喬布斯會怎么做”之類的事情。

如今，蘋果早已今非昔比，隨著iPhone和iPad等顛覆性產品的熱銷，公司積累了巨額現金。截至2011年年底，蘋果已經擁有976億美元現金，這個數字幾乎和麥當勞的市值相當，而且還在以每季度100億美元的速度增長。

如果考慮這些，蘋果派息和股票回購的規模恐怕就不是那么驚人了。按照華爾街的預測，即便有分紅和回購的存在，蘋果的現金儲備到2013年中期依然有可能達到1500億美元。從數字上看，蘋果的此次派息實際上還是秉承了喬布斯的“保守”。

庫克在電話會議中說：“我們已經使用了部分現金用于投資、研發、采購、新零售商店設立、戰略預付款、供應鏈上的資本支出等，并建立我們的基礎設施。你將在不遠的將來看到這一切。盡管有以上這些投資，我們仍有充足的現金用于日常經營，也有足夠資金迎接或有的戰略機會。因此，我們決定啟動現金分紅和回購計劃。”

成長型vs價值型

據分析，蘋果2012財年的預期盈利為每股45美元，這次分紅額大概占到其中的25%，相當于蘋果在美國國內盈利的75%，蘋果的美國國內盈利大概占總盈利的30%。

啟動分紅和回購計劃，蘋果實際上是拿出了100%的國內盈利來進行派息。這也符合華爾街的預期，因為蘋果的大量現金儲藏在美國國外，如果動用會不可避免地涉及到巨大的稅收問題。

蘋果目前的股息率低于標準普爾500指數2%的平均股息水平，盡管一些人在抱怨蘋果的分紅低于他們的預期，但整體而言，蘋果會因此獲得新的投資者。對于那些在自己的基金中持有藍籌股的投資組合經理人而言，蘋果的股票將會成為必不可少的成分。

當然，也有人擔心蘋果派息后會步IBM和杜邦等美國公司的后塵，變得成長遲緩。人們需要考慮的問題是，蘋果開始派息，無疑增加了該股在退休者和其他收益追求者眼中的價值，但是那些激進的成長型投資者還有多少興趣就值得懷疑了。

一般的常識是，一家企業的董事會之所以會將資金交給投資者，是因為他們想不到這些資金還能夠派什么用場。

“蘋果到底有多大信心持續維持當前的成長速度和利潤率？這一舉措顯然是透露出了一些信息。”波士頓大學管理學院教授珀斯特(James Post)指出，“這是個重大表態。”

以現有的產品陣容，蘋果的銷售成長動能顯然還非常巨大，但是他們也必須面對法律問題和大數法則。

蘋果第一財季就已顯示出一定程度的營收見頂態勢，至少在2012財年是如此。湯森路透提供的數據顯示，盡管第一財季蘋果的營收達到了創紀錄的463億美元，但是分析師目前的預測是，第二財季355億美元，第三財季366億美元，第四財季400億美元。

除蘋果外，華爾街歷史上只有微軟、埃克森美孚、思科、英特爾和通用電器五家公司市值曾超過5000億美元，但是他們都沒能維持住這個市值。“在達到5000億美元的市值臨界值后，其他公司的表現都不夠好。”投資研究網站SentimenTrader.com總裁詹森?戈夫特(Jason Goepfert)表示。

于是，最重要的問題就呼之欲出：股息的出現是否意味著蘋果最輝煌的時代即將落幕？