學生貸款是個好生意

“站在社交和金融交叉路口”的Social Finance（下稱SoFi）公司，今年9月獲得7700萬美元的B輪融資，其中包括中國的社交網絡公司人人公司提供的4900萬美元。

SoFi總部位于美國舊金山，由斯坦福大學商學院一群學生在2011年組建，主營學生貸款。在美國，學生貸款是一件涉及近萬億美元的大事情，總統大選期間也是熱門話題，平民出身的奧巴馬總統夫婦就曾經受益于貸款支持的哈佛教育。《創業家》所采訪的中國人人貸公司，包括拍拍貸、人人貸等，大多逐漸退出學生貸款領域，原因之一是它們認為中國大學生畢業后流動性太大，風險不好控制。SoFi則極為看好學生貸款，其業務已拓展到美國范圍內79所高校。

這家公司的學生貸款利率可以做到比政府學生貸款還低（見表1）。“政府貸款是一刀切的，這對那些低違約率的學校學生而言不公平”，SoFi 聯合創始人兼首席執行官麥克·卡格尼（Mike Cagney）接受《創業家》專訪時說，而SoFi通過社區金融的形式，將一所學校的校友和在校學生連接起來，校友可以決定他們認為合理的回報。卡格尼就讀斯坦福大學商學院之前，曾經參與創辦一個名為Cabezon投資集團的對沖基金。

對于兩大熱點領域社交和金融結合模式的個中玄機，卡格尼表示，關鍵是打造借貸雙方利益與共，共享成功的社區。一方面，以社區成員的名譽和面子來約束還款；另一方面，貸款人校友希望看到其他校友的成功，校友圈子的共同繁榮符合社區共同利益。

當學生貸了款，他們的還款表現對身為校友的投資者是透明的。一旦有違約行為發生，學生在校友圈子的名譽會受到影響，這就形成一種約束機制。卡格尼希望，在SoFi的平臺上，學生遇到財務問題也即在違約行為發生前，便通過校友圈子尋求幫助，防止壞賬發生。當然，與政府貸款類似，如果學生借款人暫時無法還款（薪水不理想或沒找到工作），可根據收入狀況選擇還款方式或申請至多三年的延期。

SoFi 號稱的社會效益和經濟效益兼顧的雙重效益（double bottomline），在一些小額貸款先行者那里遇到過障礙。卡格尼認為兩者確實可以兼得，但需要平衡，經濟效益得分開考量，而且必須量化，細化到借款人的社會關系、職業、獲得的校友輔導等。

SoFi模式之下，平臺與投資者共同投資學校基金，利益綁定，風險共擔，因此SoFi 比一般人人貸平臺在每筆貸款中有著更大的責任。卡格尼說，從目前回報看，獲取的利潤空間和股本回報率都比銀行高。

在SoFi 獲得人人公司大額投資的背后，邏輯之一是逐漸開拓海外學生尤其是中國赴美留學生貸款市場。在談到這樁投資以及今后與人人公司的合作時，卡格尼說，“在美國，給外國留學生提供融資是個巨大的潛在市場，由于外國學生可能隨時離開美國帶來違約風險，銀行很少參與，美國政府也從未進入過。有了校友間約束機制，我們可以降低這種風險。而人人公司是打造這種借貸社群的理想合作伙伴。”

毫無疑問，SoFi這類新生代的人人貸金融公司，是為了改變傳統金融服務業而生。不過，卡格尼表示，“我們首先要融入這個我們想改變的系統。這很費資金，也很費時間。”據他介紹，現有多數人人貸公司的貸款平臺通過第三方銀行來發放貸款，而SoFi在美國超過30個州獲得了貸款業務牌照（非銀行牌照）；此外，它設立了證券經紀部門，通過專門的持照證券經紀代表，以定向私募方式（面向校友）發售投資產品。SoFi幾位聯合創始人在就讀商學院之前大多有過傳統金融服務從業背景，同時邀請富國（Wells Fargo）銀行前高管等加盟管理團隊，也使得公司在這個融入過程中有著比其他新創立公司奢侈得多的資源。

對SoFi這家人人貸公司（或者更準確地說，群對群貸款公司）來講，學生貸款是最容易的切入點：市場夠大，整合度也不高，借貸雙方都是有商業價值的金融服務行業客戶。卡格尼表示，一旦在學生貸款領域站穩腳跟，SoFi將通過現已培育的社區延伸進入比銀行和其他競爭者有獨特比較優勢的更多金融服務范疇。

從這番話看來，SoFi的學生貸款業務不過是個引子，好戲還在后頭。