股票軟件江湖的“三國殺”

股市的牛熊走勢，不僅決定著券商股的估值，更直接影響著三家提供股票軟件的金融資訊類上市公司。擁有大筆現(xiàn)金的大智慧選擇加速并購擴大規(guī)模，同花順加大研發(fā)力度搶占機構用戶，而東方財富則通過原有門戶網(wǎng)站搭建金融大平臺，提高資訊服務獲取付費用戶。在這場博弈中，各公司都希望走出新的路徑，成為股票軟件江湖的龍頭老大。

大智慧大手筆并購，由盈轉虧

靠天吃飯的三家金融資訊類上市公司陸續(xù)公布2012年上半年業(yè)績，預料中的業(yè)績大幅下滑甚至虧損，都成為現(xiàn)實。大智慧今年上半年凈利潤為-5600萬元，同比減少197.23%。東方財富上半年凈利潤約為4119萬元至4707萬元之間，同花順上半年凈利潤約為1723.48萬元至2412.87萬元之間，兩家公司的凈利潤同比去年均下滑了30%左右。

西南證券分析師肖劍認為，證券行業(yè)不景氣直接影響IT系統(tǒng)的投資，進而影響到證券軟件公司的經(jīng)營狀況。雖然長期來看，證券市場必定再次迎來繁榮期，但時間上卻很難說清楚。

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，我國互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務行業(yè)的總銷售額從2004年的3.3億元，增至2009年的21.8億元。在行業(yè)急速增長的大環(huán)境下，大智慧彪悍的銷售風格促成了其歷史上的高速擴張，形成了一定的品牌影響力，在行業(yè)處于領先地位，產(chǎn)品系列相對豐富，收入規(guī)模是目前行業(yè)中最大公司。

然而，去年上市后，大智慧并沒有給投資者帶來驚喜，2011年凈利潤同比下滑34%，今年上半年凈利潤更是由正轉負。

海通證券陳美風認為，業(yè)績大幅下滑緣于公司面臨擴張與業(yè)績間的兩難選擇，公司選擇前者，但擴張低于預期造成業(yè)績更大壓力。未來如果要保持甚至擴大領先的規(guī)模優(yōu)勢，短期市場費用很難下降、研發(fā)支出仍會持續(xù)上升，會造成凈利潤增速不及收入增速；如果公司縮減支出，則可能會面臨來自競爭對手的巨大壓力。

大智慧上市前賬面7億元現(xiàn)金，上市又超募資金15億元。擁有大筆現(xiàn)金的大智慧，自2010年，展現(xiàn)出強悍風格，以2900萬美元和1650萬美元收購了阿斯達克和上海財匯100%的股權，布局香港市場和基礎金融資訊業(yè)務。今年，完成對上海龍軟公司的70%的股權收購，又欲以5億日元收購TC公司。中報顯示，大智慧仍有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物達21億元。并購為大智慧迅速占領其他地區(qū)市場份額，增添不小的籌碼。陳美風認為，短期的收購或能對股價帶來一定的催化作用。

擁有千萬個人投資者用戶和資金優(yōu)勢的大智慧，加大投入的比重，卻未能換回收入的增加。反而在研發(fā)和業(yè)務創(chuàng)新方面，面臨被彭博起訴抄襲的窘境。

大智慧的賬上，還有超過20億元的貨幣資金沒有動用，這一點明顯超過東方財富的15億和同花順的10億。按照之前的趨勢，大智慧接下來很可能還有并購的動作。

東方財富有錢不用，謹慎擴張

作為大智慧的競爭對手，東方財富和同花順的日子似乎好過一些，雖然從今年上半年盈利狀況來看，盈利大幅下滑，卻沒有虧損。

與大智慧主要依靠個人終端業(yè)務不同，東方財富則更像一個媒體，依靠國內(nèi)最有影響的東方財富財經(jīng)門戶網(wǎng)站，2011年廣告收入同比增長27.99%。雖然東方財富上市之后，賬上也趴著近15億元的現(xiàn)金。但該公司的經(jīng)營思路則與大智慧和同花順有較大差異，較為保守和穩(wěn)健。

記者接觸東方財富員工了解到：“公司擁有募集的大筆現(xiàn)金一直未輕舉妄動，公司領導為創(chuàng)業(yè)起家，有較強的風險意識，對快速擴張較為謹慎，可能等待行業(yè)真正到生死存亡的時候，才會有大動作。”

東方財富網(wǎng)以旗下“東方財富網(wǎng)、天天基金網(wǎng)、股吧”等財經(jīng)門戶網(wǎng)站為渠道，積極拓展金融終端平臺和無線財經(jīng)平臺，推進“門戶信息+終端服務+產(chǎn)品銷售”的一體化平臺戰(zhàn)略。

2011年公司主推的金融數(shù)據(jù)終端，價格多在1萬元～3萬元，最貴的達到35800元。而今年重心將放在5000元到6000元的產(chǎn)品上，甚至可能會推出更低端的產(chǎn)品。此外，公司2012年對免費版金融數(shù)據(jù)終端的推廣力度將超過收費版的推廣力度，搶占個人投資者用戶。

民生證券李峰認為，公司此舉意在提高公司各類金融數(shù)據(jù)終端的滲透率，彌補公司現(xiàn)有短板，增加用戶黏性，從而為后期增值服務收費（包括基金第三方銷售）奠定強大的用戶基礎。

東方財富成為首批拿到基金銷售牌照的公司之一，基金第三方銷售業(yè)務正處于起步拓展階段。但是基金銷售受傳統(tǒng)銀行渠道依賴，短時期第三方銷售業(yè)務做大困難不小，恐難對業(yè)績有大幅貢獻。

穩(wěn)扎穩(wěn)打的策略，東方財富賺錢能力并不差，東方財富2.80億元的營業(yè)收入，雖然距離大智慧的5.71億元還有較大差距，但領先同花順的2.15億元，并且凈利潤是三家上市公司最高的。

同花順進軍機構，欲搶Wind飯碗

金融資訊服務公司向投資者提供軟件和數(shù)據(jù)分析，公司能否提供有效便利的產(chǎn)品和服務，對提高市場占有至關重要。這需要公司不斷投入巨資做研發(fā)。2010年前，行業(yè)研發(fā)體制是支持有市場需求驅(qū)動的被動式研發(fā)投入，現(xiàn)在已向先導性的研發(fā)投入轉變。

大智慧上市之后，除了大舉并購外，也大舉加強了研發(fā)投入。可短期來看，大智慧大舉加強投入導致了費用率的大幅上升，凈利潤持續(xù)下滑，能夠最終貢獻收入還待市場檢驗。

東方財富和同花順也加大了研發(fā)的投入力度。同花順在營業(yè)規(guī)模不及東方財富和大智慧，可在研發(fā)的投入力度上卻絲毫不吝嗇。2011年，同花順投入研發(fā)的費用占總營收的36.43%，而東方財富研發(fā)的費用僅占總營收的14.57%。同花順在研發(fā)上花大錢，也在其戰(zhàn)略有所體現(xiàn)，目標擴展機構市場。

一位投資者對同花順大機構軟件的評價是：“同花順的大單交易數(shù)據(jù)分析比較詳細，每天的盤后的視頻講解分析也還可以。如果個人投資者資金量比較大，又沒有別的分析途徑，可以考慮一試，如果少于50萬的投資者，則不怎么建議使用，成本太高。”

目前，還沒有各公司在行業(yè)中具體市場份額的數(shù)據(jù)。不過，去年二季度，意欲上市的Wind資訊購入競爭對手同花順的股票，并進入同花順前十大股東。Wind資訊基本壟斷了機構用戶，而同花順和大智慧著眼點立足個人投資者。兩家公司加大研發(fā)，發(fā)力機構用戶，入侵Wind資訊控制范圍。同花順的招股書顯示，同花順大機構系列產(chǎn)品價格一般在12800元～22800元/年，再次續(xù)費時購買價格一般為首次購買價格的40%～70%左右。而使用Wind金融終端和金融數(shù)據(jù)庫，都需要預先支付一年的服務費用，一個登錄賬號從幾萬元到十幾萬元不等。

曾有機構用戶對記者表示，Wind不提供后臺數(shù)據(jù)接口，機構客戶難以提取其后臺數(shù)據(jù)進行進一步分析，客戶的這一正常需求難以得到滿足，不少機構客戶對Wind的壟斷和強硬多有不滿，但苦于沒有可以替代的選擇。如果同花順能夠提供與Wind相同質(zhì)量的數(shù)據(jù)和更滿足機構客戶需求的服務，再加上價格戰(zhàn)的利器，金融資訊機構客戶端的競爭將真正掀起。

第一創(chuàng)業(yè)任文杰認為，同花順帶來了新的產(chǎn)品，其中機構版金融數(shù)據(jù)服務iFind，目前已經(jīng)在不少基金公司和證券公司客戶中推廣測試，運行效果獲取得良好的反應。公司將從目前以個人投資者為主的業(yè)務模式，發(fā)展成個人投資者和機構投資者并重的業(yè)務模式。預計2012 年開始機構版iFind將逐步產(chǎn)生新增收入，最終將會成為機構金融數(shù)據(jù)市場中重要的行業(yè)分享者。

同業(yè)競爭越趨激勵，挖墻腳的事情屢見不鮮。同花順高薪聘請萬得數(shù)據(jù)的研究人員。大智慧也加大了人員投入，成為目前行業(yè)研究人員最大團隊。但從這幾家公司巨額的現(xiàn)金儲備以及A股的諸多問題來看，誰能成為中國的“彭博”，還遠未能知曉。