白銀價格即將大漲？

雖然這個專欄叫“真金白銀”，可是從2011年8月開始寫這個專欄以來，我卻只開口“談金”，從未“說銀”，其中自然是有原因的。熟悉白銀市場的人都知道白銀價格波動一向比黃金更驚心動魄和難以把握，所以我一直認為白銀投資并不適合大多數不愿承受太多風險的投資者，白銀更屬于那些有意愿也有能力承擔風險的人。想在白銀市場成贏家，首先要明白你玩的就是心跳。你如果不了解這一點，貿然進入再把身家性命都押上，白銀一定會讓你明白市場的殘酷。

那么我為什么現在又想談白銀了呢？

因為我像長期看好黃金一樣看好白銀，而現在市場對白銀的看法似乎再一次達到了極端悲觀的狀態，機會大于風險。這一點從白銀的價格表現和期貨市場交易數據上都有表現：

白銀價格最近兩年經歷了幾輪過山車：2011年4月最后一周，白銀價格上漲到31年來的盤中最高點49.82美元，之后大幅度下滑，一年多的時間一直處于調整期，幾經波折。今年以來，白銀價格在2月29日沖刺到本年度高點37.62美元。7月31日終盤的時候，白銀價格在5個月時間內已經從今年最高點下跌了26％，而與去年創造的31年高點相比則下跌了44％。最近3個月來，白銀價格一直在26到30美元之間波動，幅度逐步收窄，預示白銀價格鄰近一個關鍵點，下一階段可能再次出現大幅度變化。

在紐約期貨市場上，包括對沖基金在內的各種基金持有的賣空白銀合同頭寸在上一周達到了2006年以來的最高點，而這些投機者持有的凈白銀頭寸（白銀多頭合同減去空頭合同）則跌下了11000，這說明以基金為代表的投機者集體看空白銀，而這往往是市場底部形成的時候，因為任何的變動都會讓他們緊張，迫使他們買回白銀空頭合同推高價格。自2002年白銀進入長期牛市以來，類似的情況只出現過5次。而每次類似情況出現之后，白銀價格都會大幅度上漲：2003年上漲85％，2005年和2007年則分別上漲了113％和76％，2008年更是大漲400％。這一次白銀價格大漲是否會重演？概率似乎是支持這一推斷的。

至于什么時候白銀會開始上漲，我想沒有人知道，但是我們也可以根據歷史斗膽做一些預測。自2001年以來，白銀價格達到中期高點、下跌幅度超過1/3的時候一共只有4次，最后一次是去年4月底到現在的這一次。而前三次的平均下跌幅度為42.1％，下跌調整持續的時間平均為98星期零4天。如果照此比例來計算，白銀從去年4月28日開始的這一次調整則可能需要108星期零3天，也就是說要到2013年5月底白銀價格才有可能再次回到去年4月創下的高點。再換句話來講，從現在到明年5月底之間，白銀價格有可能出現80％的上漲。

當然這個世界上誰也沒有水晶球。白銀會不會在近期繼續下跌？我認為這也是有可能的。鑒于歐債危機還在繼續惡化，美聯儲尚未推出新的量化寬松措施，白銀價格仍有可能沒有觸底。但是我們可以采取措施控制風險。最好的投資就是那些風險可控的高概率、高回報的資產。

我們目前的投資組合中，白銀類投資占總投資的9.3％。我在未來一段時間會根據情況調整加倉，在嚴格止損的措施之下繼續使用期權來降低風險和增加收入。