向高手學習，為何取不來真經

投資人在市場不景氣的時候，往往把扭虧為盈的希望寄托在跟隨“正確的專家”上。因此，一些“股市百戰百勝攻略”之類的書籍依然暢銷，“股市實操全告訴你”之類的培訓班仍然門庭若市。

不可否認，極少數的股市投資“達人”曾在短期內取得了非常可觀的回報，也有個別投資大師的業績在較長一段時間內能顯著跑贏市場（如不可復制的王亞偉），然而這些成功的模式是可遇不可求的小概率事件，也往往無法復制。然而，我們跟隨而動，不成功卻是大概率事件。為何我們感覺的往往與實際情況有很大的距離？統計學里將這類因結果導致錯誤認知的情況，稱為“幸存者偏差”。

如何更好地了解“幸存者偏差”？讓我們看一段歷史故事吧：

第二次世界大戰時，美英對德國展開了戰略大轟炸。德國防空炮火令美英空軍損失慘重，國防部找來飛機專家研究戰斗機受損情況以便對飛機進行改進。專家檢查了執行任務歸來的飛機，發現所有飛機的機腹都傷痕累累，于是專家建議，機腹非常容易受到防空炮火攻擊，應該加強機腹的防護。但真實的情況是，需改進和加強對機翼的防護。因為能夠幸運返航的飛機，機翼都完好無損，這說明，被擊中機翼的飛機都墜落了，而僅僅被擊中機腹的飛機都返航了，應該加強防護的是機翼，而不是機腹。

市場中的“幸存者偏差”現象俯首可拾。例如，從回報數據看，私募基金（國內版的對沖基金）的表現多好于市場。那是因為，私募基金一旦表現不好，多面臨清盤的命運，無法參與統計了，因此統計樣本中的數據都是“幸存者”的，是以偏概全了。

“幸存者偏差”讓我們只看見了成功者，并因此對股市機遇形成一種偏頗的看法；其實極端成功的例子背后往往是運氣使然；人們一些心理上的天性（往往過度自信）導致無法按概率的指引而正確行動，從而熱衷于追逐小概率事件，盡管事實已經告訴我們百人參與則有九十九虧，卻偏偏認為自己就是那天才又幸運的1%。

過度的自信往往會導致過度操作，盡管事實已告訴我們，不論是普通小散戶還是機構投資者，又或是專業投資人，都難以通過短期在股票市場的操作而致富。

唯一應對的辦法就是合理配置好投資資產，并最大限度減少操作以節省交易費用。在股票這一資產類別，最有效的笨辦法是：在每一個周期（長達數年）只做兩輪操作：在市場持續低迷到人氣渙散、大眾悲觀、估值偏低之時買入，然后耐心持有到人氣高漲、市場樂觀、估值偏高時賣出。然后，坐壁靜觀至下一輪周期……