關(guān)于改進財務分析體系的幾點思考

【摘 要】改進財務分析體系是以傳統(tǒng)的財務分析體系為基礎(chǔ)，對相關(guān)公式進行重新設(shè)定而形成的改進的財務分析體系。它具有與公式中的分子分母更加匹配、區(qū)分了經(jīng)營活動損益和金融活動損益與有息負債和無息負債等優(yōu)點。但也存在適用面相對較窄、沒有考慮現(xiàn)金流量狀況等不足之處。在對改進財務分析體系的運用上應結(jié)合現(xiàn)金流量狀況分析，修改對外報表的格式，以利于使用者更好的分析和決策。

【關(guān)鍵詞】改進的財務分析體系；凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率；現(xiàn)金流量

財務分析的目的是運用財務數(shù)據(jù)評價公司當前和過去的業(yè)績并評估其可持續(xù)性。由于傳統(tǒng)財務分析體系存在一些問題， 人們對傳統(tǒng)財務分析體系作了一系列的改進，逐步形成了一個新的分析體系——改進的財務分析體系。

1 改進財務分析體系的基本內(nèi)容

改進財務分析體系是以傳統(tǒng)的財務分析體系（杜邦財務分析體系）為基礎(chǔ)， 對相關(guān)公式進行重新設(shè)定而形成的。它最大的變動在于將企業(yè)活動劃分為經(jīng)營活動和金融活動， 將無息的資產(chǎn)（負債）稱為經(jīng)營資產(chǎn)（經(jīng)營負債），有息的資產(chǎn)（負債）稱為金融資產(chǎn)（金融負債），由此而來將相關(guān)的財務會計指標和會計報表進行相應的調(diào)整， 剔除掉不匹配的相關(guān)因素， 用新的財務指標從嶄新的角度分析企業(yè)的財務狀況。其中：

凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債

凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)

該體系的核心公式為：

權(quán)益凈利率=經(jīng)營利潤/股東利益-凈利息/股東權(quán)益

=經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)/股東權(quán)益-凈利息/ 凈負債×凈負債/股東權(quán)益

=經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)（1+凈負債/股東權(quán)益）-凈利息/凈負債×凈負債/股東權(quán)益

=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿

=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+經(jīng)營差異率×凈財務杠桿

改進財務分析體系中權(quán)益凈利率有三個驅(qū)動因素：

凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（又可分解為銷售經(jīng)營凈利率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、凈利息率和凈財務杠桿或者凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、經(jīng)營差異率和凈財務杠桿。

2 改進財務分析體系的優(yōu)點

2.1 公式中的分子分母更加匹配

傳統(tǒng)財務分析體系里總資產(chǎn)利潤率的計算公式所用的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配， 總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利， 而凈利潤是專屬于股東的， 兩者不匹配。

改進的財務分析體系采用了凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率，其分子是全部經(jīng)營活動形成的利潤即經(jīng)營利潤， 分母為凈經(jīng)營資產(chǎn)，反映了凈經(jīng)營資產(chǎn)的實際回報率。

2.2 區(qū)分了經(jīng)營活動損益和金融活動損益

企業(yè)的金融資產(chǎn)是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，在計算盈利能力時應區(qū)別于經(jīng)營資產(chǎn)；金融負債的費用是資本成本，也應與經(jīng)營活動損益相區(qū)分。傳統(tǒng)的財務分析體系沒有區(qū)分金融活動和經(jīng)營活動，而改進的財務分析體系對此作了區(qū)分，使得對企業(yè)盈利能力的反應更加準確。

2.3 區(qū)分了有息負債和無息負債

負債中有有息負債與無息負債，只有區(qū)分好有息和無息負債，將利息與有息負債相除才是實際的平均利息率，才是實際的財務杠桿效應。無息負債沒有固定成本，沒有杠桿作用，將其計于財務杠桿，不僅不合理， 還會扭曲財務杠桿的實際作用。傳統(tǒng)的分析體系對此未進行區(qū)分，而改進的分析體系對此進行了區(qū)分，以凈財務杠桿來分析，更加合理。

2.4 提供了企業(yè)可以承擔借款凈利息的上限

經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，它表示每借入1元債務資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生的收益償還利息后剩余的部分，該剩余歸股東所有。如果經(jīng)營差異率為正值，借款可以增加股東收益； 如果它為負值，借款會減少股東收益，從增加股東收益來看，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔的借款凈利息的上限。

2.5 有利于評價企業(yè)的盈利能力

改進的財務分析體系將不具預測價值的營業(yè)外收支和持續(xù)性不易判定的其他經(jīng)營利潤與主要經(jīng)營利潤相區(qū)分，更加有利于評價企業(yè)的盈利能力。

3 改進財務分析體系存在的不足

3.1 適用面相對較窄

改進財務分析體系適用面較窄主要來源于兩個方面： 一方面資料的獲得存在一定的難度。凈利息率等指標的分析，需要使用報表附注的明細資料，有些信息明細資料中也未提供，比如資本化了的利息附注中就未必提供。這就使得企業(yè)外部人員在分析時存在一定的難度，未獲得詳細的資料會使得分析不夠準確和具體。另一方面運用改進財務分析體系進行分析需調(diào)整資產(chǎn)負債表和利潤表，對于沒有扎實的會計知識功底的人員來說存在一定的困難。

3.2 沒有考慮現(xiàn)金流量狀況

改進財務分析體系的資料數(shù)據(jù)均來自于資產(chǎn)負債表和損益表，分析局限于資產(chǎn)盈利能力，缺乏對現(xiàn)金流量的分析。而現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)對于公司的財務分析是至關(guān)重要的，只有通過對現(xiàn)金流量的分析，得到企業(yè)現(xiàn)金流量來源、結(jié)構(gòu)、數(shù)量等信息，才能對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的真實效率，以及創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的真正能力作出評價。改進財務分析體系沒有提供這方面的信息，是一個重大不足。

3.3 對企業(yè)風險的估計不足

一方面該體系沒有反映企業(yè)所面臨的經(jīng)營風險。該體系的數(shù)據(jù)資料均來源于財務會計，沒有顯示按成本性態(tài)反映的成本信息，沒有提供固定成本與變動成本的信息，不能反映由于固定成本的存在而形成的經(jīng)營風險。

另一方面該體系也沒有充分反映企業(yè)的財務風險。改進的財務分析體系區(qū)分了有息負債和無息負債，采用了凈財務杠桿，凈財務杠桿雖然能夠反映更符合實際的財務杠桿作用，但是卻縮小了企業(yè)的財務風險。無息負債雖無利息卻仍要到期償還本金，如若無法償還同樣面臨信用損失和破產(chǎn)的風險；金融負債以凈負債的方式反映（凈負債等于金融負債扣除金融資產(chǎn)以后的余額），則減少了企業(yè)所需償還的負債的金額，虛增了企業(yè)的償債能力，虛減了企業(yè)所面臨的財務風險。

3.4 不能真正地反映企業(yè)的財務目標實現(xiàn)情況

企業(yè)的財務目標是股東財富最大化或企業(yè)價值最大化，企業(yè)的價值在于它能給所有者帶來未來報酬。改進的財務分析體系以權(quán)益報酬率為核心，通常限于事后的財務分析，不能對決策、計劃和控制提供更為廣泛的幫助；不能真正反映出企業(yè)的收益質(zhì)量以及發(fā)展能力，也就不能提供給所有者帶來的未來報酬，不能真正的反映企業(yè)的財務目標實現(xiàn)情況。

4 對改進財務分析體系在運用上的幾點設(shè)想

4.1 修改對外報送的資產(chǎn)負債表和損益表的格式

企業(yè)財務報告的目標是向財務報告的使用者提供與企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息，反應企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務報告使用者做出決策。歸根結(jié)底對外報送財務報告的目的是為了使用者進行分析，以利于其做出決策。改進的財務分析體系比傳統(tǒng)的財務分析體系優(yōu)越，那么財務報告就應該為改進的財務分析體系服務，企業(yè)就應報送調(diào)整后的資產(chǎn)負債表和損益表，以利于使用者更好的分析和決策。

4.2 結(jié)合現(xiàn)金流量狀況分析

現(xiàn)金流量表是財務報告中三大主表之一，外部人員也可以很容易的獲得，在運用改進的財務分析體系對企業(yè)的財務狀況和盈利能力進行分析的同時，要另外對現(xiàn)金流量表進行分析，以補充改進財務分析體系的不足，使分析更全面。

4.3 主要用于內(nèi)部決策

在沒有解決資料獲得難的問題之前，該體系可主要用于企業(yè)內(nèi)部決策。企業(yè)內(nèi)部的分析人員可以獲得各種資料，為分析提供便利。另外企業(yè)還可以結(jié)合管理會計方面的資料，掌握固定成本信息，以利于評價經(jīng)營風險。

總之，傳統(tǒng)的財務分析體系在實務中的運用非常廣泛，改進財務分析體系雖有其特有的優(yōu)點，但是要取代傳統(tǒng)的財務分析體系而走上普遍運用的道路還需要經(jīng)過被認識、被接受和被使用的過程。這期間改進的財務分析體系也應不斷的完善。

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[責任編輯：王靜]