霧霾引發(fā)環(huán)保投資熱

2013年1月的31天里，北京的霧霾天氣數(shù)量多達(dá)25天，僅有五天沒有霧霾，據(jù)了解，北京PM2.5的構(gòu)成，首先是燃煤的排放，然后是汽車尾氣的排放。這其中，機(jī)動車對空氣質(zhì)量的影響大約占到了22.2%，燃煤大約占到16.7%，揚(yáng)塵占到16.3%，工業(yè)占到15.7%，還有四分之一來自外地。

霧霾事件的發(fā)生，為直接面對消費(fèi)者的空氣凈化等相關(guān)終端企業(yè)帶來了商機(jī)。在北京等地，已經(jīng)出現(xiàn)了口罩脫銷的情況，而室內(nèi)空氣凈化器則成為另一個搶手貨。企業(yè)辦公室、家庭等都開始裝備空氣凈化器，這無疑會為生產(chǎn)空氣凈化設(shè)備的企業(yè)帶來最直接的影響。

與此同時，這場席卷北京等幾個大城市的霧霾天氣使得大氣污染監(jiān)測與治理方面的投資機(jī)會引發(fā)了更多的關(guān)注和思考。

“我們明顯感覺到，現(xiàn)在大型的空氣凈化器受到了很多消費(fèi)者的歡迎，尤其是企業(yè)和一些富有家庭踴躍購買。說明這個市場已經(jīng)慢慢培養(yǎng)起來了。”一位關(guān)注環(huán)保行業(yè)的投資人稱。

VC/PE們也開始重新尋找著這一細(xì)分領(lǐng)域中有望脫穎而出者，對大氣污染的檢測和治理產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了更濃厚的興趣。

北極光創(chuàng)投北京公司董事總經(jīng)理楊磊表示，他們近期對空氣處理企業(yè)很有興趣，比如公司將投資的一家空氣凈化器公司——貝昂科技，這家公司的凈化器可以除去小至20毫微米的可吸入顆粒。

這是一個頗為誘人的市場。上述投資人告訴記者，2012年新能源行業(yè)一片慘淡，使得看好清潔技術(shù)的60%以上的投資人轉(zhuǎn)向了環(huán)保產(chǎn)業(yè)。事實(shí)上，在創(chuàng)業(yè)板上市的先河環(huán)保、聚光科技等“空氣概念股”，已經(jīng)以其漂亮的業(yè)績對投資者形成了不小的召喚力。

2012年，我國清潔能源行業(yè)有2家具有VC/PE背景的企業(yè)上市實(shí)現(xiàn)5筆退出，累計獲得賬面回報2.02億美元，IPO平均賬面退出回報率高達(dá)32.4倍。其中，東江環(huán)保的上市為堅守10年之久的中國風(fēng)投、永宣創(chuàng)投分別帶來了79.09倍、65.63倍的超高賬面回報率，而2010年才入股的金石投資僅獲得2.07倍的賬面回報率；津膜科技的上市為高新投資以及中信建投分別帶來了12.21倍、2.98倍的賬面回報率。

更大的環(huán)保商機(jī)

中國粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式對環(huán)境的破壞正在產(chǎn)生嚴(yán)重后果。中國二氧化碳和二氧化硫的排放居世界之首，90%的河流受到污染、40%的人口沒有潔凈飲用水供應(yīng)、三分之一的土地受到酸雨威脅。中國一線城市的PM2.5年平均濃度都在55微克/標(biāo)準(zhǔn)立方米以上，根據(jù)世界衛(wèi)生組織的《空氣質(zhì)量準(zhǔn)則》，當(dāng)PM2.5年均濃度達(dá)到每標(biāo)準(zhǔn)立方米35微克時，人的死亡風(fēng)險比每標(biāo)準(zhǔn)立方米10微克的情形約增加15%。

對于政府來說，中國的經(jīng)濟(jì)必須要變得綠色。對于民眾來說，生活環(huán)境必須變得更加清潔和宜居。這些愈加迫切的需求和實(shí)際待解的問題，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)寒冬時依然保持穩(wěn)固增長。政府即將投入千億元的大氣污染治理活動，也將催生和帶動多個高達(dá)百億的細(xì)分產(chǎn)業(yè)組成的空氣治污產(chǎn)業(yè)群。

上述投資人告訴記者，空氣污染對無論家用或是商用的空氣凈化工具都會有新的市場機(jī)遇，也許會催生下一個新的市場需求。而在環(huán)境監(jiān)測方面設(shè)備的毛利率普遍在50%以上。

清科研究中心研究員吳晗瑄談到，根據(jù)相關(guān)企業(yè)高管和銷售代理估計，過去一個月，受北方地區(qū)持續(xù)霧霾天氣的影響，空氣凈化器銷量增至原來3倍以上。僅1月25日-29日5天，國美電器北京地區(qū)空氣凈化器和空氣加濕器的銷售總額已達(dá)去年同期的5倍。一些很早就涉及凈化行業(yè)的傳統(tǒng)家電巨頭如遠(yuǎn)大、美的、格力等，正利用集團(tuán)其他產(chǎn)品的優(yōu)勢加速推廣空氣凈化器產(chǎn)品；霍尼韋爾、松下、夏普、3M等大型跨國公司也依托其長期積累的相關(guān)技術(shù)，進(jìn)一步拓展市場；主營健康產(chǎn)品的安利也在近期開始涉足生產(chǎn)空氣凈化器產(chǎn)品。

隨著人們對空氣質(zhì)量關(guān)注度提升，一些帶有凈化環(huán)境概念的企業(yè)也將受到投資者青睞。獲取新鮮空氣所需要的代價，也許會催生下一個新的環(huán)保商機(jī)。

長期關(guān)注中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭網(wǎng)站谷騰環(huán)保網(wǎng)總經(jīng)理王新星表示，僅環(huán)境監(jiān)測儀器一項，將催生一個百億元市場。

2012年11月初，國內(nèi)首個大氣復(fù)合污染超級監(jiān)測站在廣東揭牌，總投資超過7500萬元。王新星分析說，根據(jù)“十二五”規(guī)劃，僅在空氣質(zhì)量PM2.5監(jiān)測方面，全國將建設(shè)1500個監(jiān)測站點(diǎn)。僅此一項，將產(chǎn)生20億元以上空氣監(jiān)測儀器采購市場，而相關(guān)監(jiān)測儀器市場規(guī)模將遠(yuǎn)超百億元。

作為空氣檢測領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊企業(yè)，先河環(huán)保占據(jù)了約30%的市場份額。該公司進(jìn)入空氣檢測領(lǐng)域已逾10年，已經(jīng)具備自主創(chuàng)新的優(yōu)勢，可以預(yù)計其后將有一個大的發(fā)展。

事實(shí)上，空氣監(jiān)測只是其中的一個商機(jī)。而從源頭上嚴(yán)控、整治污染，將是未來治理環(huán)境的方向所在，其間有著更巨大的商機(jī)。

2012年12月5日，環(huán)保部公布了我國第一部綜合性大氣污染防治規(guī)劃《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》，標(biāo)志著我國大氣污染防治工作的目標(biāo)導(dǎo)向正逐步由污染物總量控制向改善環(huán)境質(zhì)量轉(zhuǎn)變，由主要防治一次污染向既防治一次污染又注重二次污染轉(zhuǎn)變。

“這是一個巨大的數(shù)字，萬億級別的數(shù)字。環(huán)保產(chǎn)業(yè)對中國來說，是一個必選項。”楊磊談到，僅是處理工業(yè)廢氣，就有幾千億的市場規(guī)模。而中國的大氣治理還處于非常早期的階段，潛力極大。

就現(xiàn)階段而言，中國的大氣污染主要是粗放型的能源利用方式造成的。我國消耗的能源中，一半以上是煤，而火力發(fā)電脫硫、脫硝都不過關(guān)。用的石油一半靠進(jìn)口，買的都是便宜的含硫量較高的油，煉油廠脫硫工藝也很差。再者，這些年汽車大量增加，發(fā)動機(jī)質(zhì)量也不夠好，種種問題根源上還是經(jīng)濟(jì)緣故：為了降低成本而犧牲了環(huán)境。

因?yàn)槊摿虻男枰鲜鐾顿Y人認(rèn)為，未來電力行業(yè)將成為治理重點(diǎn)。這意味著：“十二五”期間電力行業(yè)脫硫建造市場容量將超過500億元，運(yùn)營市場到2015年規(guī)模將達(dá)到328億元，年復(fù)合增長率高達(dá)50%以上。此外，保守預(yù)計“十二五”期間電力行業(yè)脫硝市場容量將超過1900億元。

在他看來，脫硫真正的難點(diǎn)，其實(shí)是需要提升汽油的煉制水平。據(jù)記者了解，目前煉油主要采用含錳添加劑來脫硫，這樣比較便宜，但錳對人體有害，不宜采用。采用其他辦法成本就要增加很多。但要真正解決霧霾問題，在煉油上就不得不做文章，這需要技術(shù)領(lǐng)先。

“環(huán)保是一個大產(chǎn)業(yè)，每一個行業(yè)的頂尖企業(yè)都會大有前途。”他表示，不管是哪個領(lǐng)域的企業(yè)，只要技術(shù)領(lǐng)先，它就會很厲害。同時他認(rèn)為，環(huán)保的治理要看總體，比如即使脫硫治理污染減少到零，但別的污染源還在，大氣污染還是照舊。

可見，治污需要做全方位的努力，從這個角度上來說，空氣治理行業(yè)是一個永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè)，規(guī)模會越來越大，而人們對生活質(zhì)量的要求也會越來越高。

資本的嗅覺

在商機(jī)面前，資本早已聞風(fēng)而動。

近年來，雖然環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投融資態(tài)勢也呈現(xiàn)出了“霧霾籠罩”的態(tài)勢，尤其是去年投資狀況尤為惡劣，但也有很多基金一如既往地關(guān)注并投資這個產(chǎn)業(yè)。

典型的投資案例如：青云創(chuàng)投2012年投資了水處理設(shè)備制造商寧波沁園集團(tuán)；泰山投資及方源資本聯(lián)合對兆恒水電的投資；紅杉資本投資了做土壤修復(fù)的北京建工環(huán)境；經(jīng)緯和紀(jì)源資本投資了石油污水處理企業(yè)安潔士；北極光投資了工業(yè)污水處理企業(yè)東碩環(huán)保和污泥處理企業(yè)中持綠色等等。

與此同時，一些環(huán)保基金也在紛紛成立。2012年4月，國內(nèi)首只專業(yè)推動節(jié)能環(huán)保投資基金——中宸基金成立，其中用于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的資金規(guī)模約100億元，主要用于垃圾發(fā)電。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人瑞斯徹認(rèn)為，近期節(jié)能產(chǎn)業(yè)投資與以往不太一樣，最顯著的是投資者發(fā)現(xiàn)很多清潔技術(shù)公司估值回到了“更理性的水平”，這使得更多基金愿意投資這個領(lǐng)域。比如2012年，啟明創(chuàng)投投資環(huán)保產(chǎn)業(yè)的比例從不到10%提高到15%，目前他們正在考慮投資一家水處理企業(yè)。

上述投資人很認(rèn)可瑞斯徹的看法，他表示，雖然目前有大量的創(chuàng)業(yè)者和資本涌入，但環(huán)保產(chǎn)業(yè)很難重復(fù)新能源的老路，尤其是：在短短數(shù)年內(nèi)產(chǎn)生爆發(fā)式增長。據(jù)記者了解，中國的新能源投資往往一窩蜂，產(chǎn)能上得很快，但這些企業(yè)往往是市場和原材料兩頭在外，競爭力不強(qiáng)。這也是新能源投資下降的一個重要原因，而基金對環(huán)保的投資將會更理性。

原因之一是拉動環(huán)保產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的主要因素取決于政府。尤其是在垃圾處理、市政污水處理、土壤修復(fù)等領(lǐng)域，買單的往往是地方政府，政策市使得這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展同新能源汽車一樣，取決于政策的出臺，以及各級政府的決策和執(zhí)行；此外，這個產(chǎn)業(yè)的企業(yè)多為服務(wù)型、工程類的企業(yè)，項目周期很長，人的因素占很大比重，這使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)不可能產(chǎn)生爆發(fā)式增長。

這可以從所投企業(yè)和領(lǐng)域來分析：由于市政污水處理、固廢處理等領(lǐng)域政府比較關(guān)注，不僅出臺政策，各級政府也會為此買單，因此，這類企業(yè)更受資本青睞，也出現(xiàn)了不少上市公司；而大氣污染治理方面相對前兩者屬于較新領(lǐng)域，吸引資本數(shù)量就少一些。由于中國的環(huán)保項目最早是從污水處理開始起步，因此污水處理領(lǐng)域的項目不僅回報較高，市場更成熟，對企業(yè)也更有吸引力。

“國內(nèi)很多環(huán)保企業(yè)的主要盈利模式是靠獲取政府補(bǔ)貼及獲得政府買單，企業(yè)發(fā)展受政策影響較為明顯。”楊磊表示，污水、固廢等方面政府傾注的心血和關(guān)注度更高一些，也導(dǎo)致了資本往這些方向傾斜。而靠生產(chǎn)終端設(shè)備面對普通消費(fèi)者的環(huán)保企業(yè)獲得的補(bǔ)貼可能就比較有限。

北極光創(chuàng)投一直非常關(guān)注環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其三分之一的基金都會投往相關(guān)領(lǐng)域。近年來，北極光每年都會投四、五家環(huán)保企業(yè)，主要集中于生物燃料、太陽能、儲能以及節(jié)能環(huán)保高端材料等各類環(huán)保企業(yè)。由于專注也專業(yè)，他們所投公司成長性非常好，即使在去年經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境下，有些公司的利潤和收入甚至增長了400%。在楊磊看來，如果一個公司的增長低于100%，投資價值就極小了。

“去年，我們?nèi)诹艘粋€4億美元的基金，和一個大約1億美元的人民幣基金，用于三四年間的持續(xù)投資。”

曾經(jīng)有機(jī)構(gòu)預(yù)測過，在“十二五”期間，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資需求將達(dá)3萬億。在大氣、水、土壤、固廢這些細(xì)分領(lǐng)域中，都會有巨大的空間孕育出行業(yè)巨頭，假以時日，一定會出現(xiàn)若干家產(chǎn)值過百億的龍頭企業(yè)。

他們認(rèn)為，那些能夠在未來崛起于市場之中的領(lǐng)軍者一定要具備兩方面的能力：對核心技術(shù)的掌控能力和市場開拓能力。

例如受到眾多基金追捧的北京高能時代環(huán)境技術(shù)股份有限公司，這家公司曾經(jīng)以幾近完美的解決方案一舉拿下著名的紫金礦業(yè)污水治理項目。究其原因，在于高能時代憑借其20年的工程經(jīng)驗(yàn)和極大的技術(shù)優(yōu)勢在眾多競爭中脫穎而出，不僅能確保被污染的土壤得到治理，同時還能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。

再如安潔士獲得經(jīng)緯投資的原因在于：突破了石油工業(yè)領(lǐng)域中壓裂廢水的處理技術(shù)。安潔士作為國內(nèi)第一家攻克壓裂廢水處理技術(shù)的企業(yè)，較之于競爭對手，至少領(lǐng)先一到兩年的時間，而他們則可以在這個領(lǐng)先速度下，快速占領(lǐng)市場。北極光投資中持綠色的原因之一，也是中持厭氧消化效率可以高于其他競爭對手。

環(huán)保企業(yè)的市場拓展能力很重要的一方面是與政府和國有企業(yè)打交道的能力。這使得很多環(huán)保企業(yè)近年來紛紛成立政府事務(wù)部，加大與政府和國企打交道力度。同時，很多公司在拓展客戶時，注重了區(qū)域性差異和行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，對不同客戶做到了差異化對待。

“當(dāng)擁有客戶之后，客戶有各種需求，固廢、水，就自然把這些都做起來了。這是很自然的一個成長過程。”楊磊表示。