楊易君：貨幣泛濫將催生新一輪黃金牛市

“我們正處于新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中心，而不是邊沿。日本每月13萬(wàn)億日元的釋放，近似2倍于美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)模，是對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的進(jìn)一步催化。在這樣的背景下，沒(méi)有理由不看好歷經(jīng)充分休整之后的2013年金銀市場(chǎng)。

春節(jié)前后，黃金賣瘋了：北京春節(jié)黃金周7天，僅僅菜百和國(guó)華商場(chǎng)兩家就累計(jì)賣了近1.5噸黃金，銷售額接近6億元；廣州黃金零售額干脆高達(dá)7. 82噸……各地黃金賣場(chǎng)紛紛刷新歷史紀(jì)錄。

與此同時(shí)，國(guó)際金價(jià)還在繼續(xù)下跌：它一反多年中國(guó)傳統(tǒng)新年推高金價(jià)的態(tài)勢(shì)，持續(xù)走低，在歐元區(qū)公布去年四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，已經(jīng)跌至1550美元/盎司附近，創(chuàng)下近期新低。

低迷時(shí)刻“抄底”買黃金合適嗎？黃金還會(huì)漲上來(lái)嗎？以成都威爾鑫黃金首席分析師楊易君為代表的分析師們，堅(jiān)持“唱多”黃金。是什么導(dǎo)致他們信心滿滿？《投資與理財(cái)》記者采訪了楊易君。

記者：你有個(gè)比較著名的觀點(diǎn)，認(rèn)為“2013年黃金將比2012年表現(xiàn)好很多”，但最近金價(jià)一直下跌為什么？

楊易君：最近金價(jià)調(diào)整確實(shí)比較大。做多氛圍的積累需要一個(gè)累積過(guò)程。在2 011年三季度，金價(jià)在僅約兩個(gè)月的時(shí)間大幅投機(jī)上漲約30%以后，形成了極大的階段性泡沫，并迎來(lái)了隨后至整個(gè)2 012年的總體休整過(guò)程。伴隨金價(jià)在2 012年自身的技術(shù)休整，以及各央行進(jìn)一步釋放貨幣，金銀價(jià)格的泡沫既得到了技術(shù)性充分消化，也得到各央行信用貨幣注水的消化。信用貨幣泡沫增大了，金價(jià)即便有泡沫，也在消化或變小。2 013年，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球央行將比2012年進(jìn)行規(guī)模更大的貨幣釋放，以刺激經(jīng)濟(jì)盡快走出低迷。即2013年的信用貨幣擴(kuò)張相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或復(fù)蘇，依然是一個(gè)信用貨幣泡沫大肆發(fā)酵的過(guò)程。我們正處于新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中心，而不是邊沿。日本每月13萬(wàn)億日元的釋放，近似2倍于美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)模，是對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的進(jìn)一步催化。在這樣的背景下，沒(méi)有理由不看好歷經(jīng)充分休整之后的2013年金銀市場(chǎng)。

記者：但是從去年10月開(kāi)始，黃金已經(jīng)“調(diào)整”了4個(gè)多月，哪有牛市征兆？

楊易君：我近期也在不斷反思這個(gè)問(wèn)題。全球信用泛濫會(huì)激發(fā)金銀對(duì)抗貨幣貶值的避險(xiǎn)功能理論有問(wèn)題嗎？我認(rèn)為此理論基礎(chǔ)沒(méi)有錯(cuò)誤，但可能有所忽略。忽略了什么呢？或是全球信用泛濫與通脹步調(diào)似乎與以往常態(tài)年份不一致，即目前全球雖面臨新一輪信用泛濫，甚至定義為貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，但全球通脹并未出現(xiàn)明顯抬頭，此或是抑制金銀牛市未能在2012年三季度至今延續(xù)很好慣性的根本原因。

全球貨幣泛濫并未引發(fā)明顯通脹，這確實(shí)是個(gè)怪現(xiàn)象。如果我們將全球信用泛濫與通脹比喻成兩只老虎，那么毫無(wú)疑問(wèn)，全球信用泛濫的老虎正在茁壯成長(zhǎng)，并將進(jìn)一步成長(zhǎng)。但通脹之虎卻處于睡眠狀態(tài)。在信用泛濫之虎不斷成長(zhǎng)的同時(shí)，其一方面會(huì)不斷向通脹之虎“喂奶”，同時(shí)又在不斷激發(fā)通脹之虎蘇醒，只是激發(fā)通脹之虎蘇醒的成效不明顯。為何不斷茁壯成長(zhǎng)的貨幣泛濫之虎喚醒通脹之虎的成效不明顯呢？因?yàn)樨泿欧簽E之虎的成長(zhǎng)歷程很大程度上被局限在“籠子”里，這限制了它喚醒通脹之虎的效用。至此，我們就不難理解為何全球信用泛濫未能明顯激發(fā)通脹了。

記者：在你看來(lái)，通貨膨脹一定會(huì)發(fā)生，從而為黃金牛市護(hù)航？

楊易君：目前全球新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)必將使“籠中之虎”加速成長(zhǎng)，而喚醒“通脹之虎”也僅僅是時(shí)間問(wèn)題，這一點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)。有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前全球極度寬松的貨幣政策必將造成此后的“長(zhǎng)期通脹”，盡管目前看似通脹可控，這個(gè)觀點(diǎn)筆者認(rèn)同。那么全球央行難道看不到這一點(diǎn)嗎？他們心里比誰(shuí)都清楚。但在有一點(diǎn)上，全球官員都一樣：不希望在自己主政的期間讓人看不到成績(jī)。美國(guó)格林斯潘時(shí)代通過(guò)流動(dòng)性釋放創(chuàng)造的繁榮，讓近年經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)為之買單。中國(guó)地方官員也沒(méi)有不在乎自己主政區(qū)域GDP的。這是全球當(dāng)政者的通病，至于可能出現(xiàn)的后遺癥，他們比誰(shuí)都清楚，留給后來(lái)主政者去解決好了。故我們只要看到這兩只虎必將非常規(guī)成長(zhǎng)時(shí)，投資者就不用擔(dān)心金銀宏觀牛市會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

記者：春節(jié)期間，各地黃金銷量大增，有些人是為了消費(fèi)買黃金，有些人是為了投資買黃金。你認(rèn)為黃金的走勢(shì)在2013年是怎樣的態(tài)勢(shì)？現(xiàn)在買進(jìn)是時(shí)候嗎？

楊易君：我看好2013年的黃金走勢(shì)，認(rèn)為在目前年初的低點(diǎn)應(yīng)該戰(zhàn)略布局做多。基本面上沒(méi)有過(guò)多不利影響，投資者需要注意的是不要在階段性產(chǎn)生極大漲幅之后，繼續(xù)盲目追漲即可。

記者：雖然國(guó)內(nèi)黃金賣得很好，但是從全球范圍看，黃金的實(shí)物需求表現(xiàn)并不是很好。這是否會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生釜底抽薪的作用？

楊易君：從2009年之后，主導(dǎo)金價(jià)走勢(shì)的已經(jīng)是投資需求，而不是首飾和工業(yè)用金等實(shí)物消費(fèi)需求了。看待黃金市場(chǎng)基本面，盯緊全球信用貨幣泡沫的趨勢(shì)相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是在放大還是在縮小即可，同時(shí)還需關(guān)注黃金本身是否產(chǎn)生了明顯的階段性泡沫，這是投資黃金的“大道”。一旦黃金的賺錢效應(yīng)被發(fā)現(xiàn)，投資需求將遠(yuǎn)超實(shí)物消費(fèi)需求。我認(rèn)為2013年會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，盡管這種狀況在2012年并未得到明顯體現(xiàn)。

記者：作為近年最牛的投資品，黃金從2001年以來(lái)已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)了12年，你覺(jué)得13年牛市、23年熊市的周期理論是否會(huì)應(yīng)驗(yàn)？如果是的話，2013年黃金是否會(huì)瘋漲？你看到多少點(diǎn)？

楊易君：這種說(shuō)法沒(méi)有多少實(shí)際依據(jù)。如果要追尋近20年的黃金低點(diǎn)，那應(yīng)該是1999年，而不是2001年。我個(gè)人認(rèn)為2013年的黃金將是再創(chuàng)歷史新高的一年，甚至不排除上行2300美元附近的可能。對(duì)于長(zhǎng)期，看得太遠(yuǎn)意義不大。但綜合近幾年全球的貨幣政策運(yùn)行趨勢(shì)判斷，我近期一直認(rèn)為3年內(nèi)有望見(jiàn)到30 0 0美元的金價(jià)，目前仍秉持這樣的判斷。

黃金ETF馬上可以“嘗鮮”了

除了金條、紙黃金、黃金T+D、黃金期貨，還有什么辦法可以投資黃金嗎？隨著包括國(guó)泰黃金ETF在內(nèi)的首批黃金ETF的加速推出，投資者有望多一個(gè)渠道投資黃金。

“如果把實(shí)物黃金比作黃金投資的1.0時(shí)代，把紙黃金比作黃金投資的2.0時(shí)代，那么黃金ETF可以說(shuō)是開(kāi)啟了黃金投資的3.0時(shí)代。”國(guó)泰基金公司副總經(jīng)理周向勇表示。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然黃金的投資優(yōu)勢(shì)突出，但是由于我國(guó)資本市場(chǎng)較國(guó)外成熟市場(chǎng)起步晚，因此以往人們投資黃金，還僅僅局限在實(shí)物黃金、紙黃金等投資手段上。從投資的便捷性和安全性等方面來(lái)看，實(shí)物黃金和紙黃金可謂是各有優(yōu)缺點(diǎn)。實(shí)物黃金雖然有“真金白銀”的實(shí)物保障，但是保管起來(lái)非常不方便，進(jìn)行買賣轉(zhuǎn)讓也面臨流動(dòng)性差等問(wèn)題，如果投資者擔(dān)心黃金的質(zhì)量和成色，還要承擔(dān)一定的鑒定費(fèi)。紙黃金雖然免去了保管存儲(chǔ)的麻煩，但是一旦遇到重大的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)，則很可能變成一張“廢紙”。除此之外，投資黃金還有黃金股票、黃金期貨等手段，但由于需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和投資技巧，因此對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)也具有一定的門檻。

據(jù)周向勇介紹，國(guó)泰黃金ETF掛鉤上海金交所現(xiàn)貨Au99.95 合約和Au99.99合約，每1 手含1 克黃金。由于將在交易所上市交易，國(guó)泰黃金ETF還將建立起商品市場(chǎng)和證券市場(chǎng)之間的聯(lián)系。“這種以黃金作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，被動(dòng)追蹤金價(jià)走勢(shì)，將黃金資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新產(chǎn)品，交易起來(lái)便捷靈活、流動(dòng)性強(qiáng)、保管安全，交易成本相對(duì)也比較低，因此具有實(shí)物黃金、紙黃金等投資方式難以替代的優(yōu)勢(shì)。”

正是由于黃金ETF這些獨(dú)特的投資優(yōu)勢(shì)，加上過(guò)去十多年來(lái)金價(jià)的長(zhǎng)期向好，自2005年開(kāi)始，以黃金現(xiàn)貨為主要跟蹤標(biāo)的的商品類、資源類ETF開(kāi)始迅猛發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年5月10日，海外主要黃金 ETF 之一 ——蜘蛛黃金ETF（SPDR，GLD）的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)450 億美元，基金份額接近4億份。

滬上某大型基金公司人士做了一個(gè)總結(jié)：“開(kāi)通一個(gè)網(wǎng)銀，投資者就可以隨時(shí)購(gòu)買紙黃金了，等黃金ETF推出后，只要有股票賬戶的投資者，就可以直接在股票賬戶里購(gòu)買黃金ETF。黃金投資已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的一個(gè)品種選擇，而是像存款一樣，大家或多或少都會(huì)參與的一種資產(chǎn)管理模式。”