股權結構、會計信息質量與公司非效率投資

摘要：以2008—2010年滬深兩市上市公司為樣本數據，實證研究了會計信息質量與公司非效率投資行為的關系，并從股權結構視角分析了會計信息質量對公司非效率投資的治理效應。研究結果表明，在我國上市公司內會計信息質量對公司非效率投資具有顯著的抑制作用，但國有控股和控股股東持股比例的增加減弱了這種治理效應。

關鍵詞：股權結構；會計信息質量；非效率投資

文章編號：1003-6636（2013）01-0064-05；中圖分類號：F230；文獻標識碼：A

一、概念界定

（一）會計信息質量定義

會計信息是會計人員對一定單位的經濟業務進行計量、記錄、分析和檢查，做出有效的信息，具有反映、監督和預測職能，可以滿足信息使用者經濟決策和控制經濟活動的需要。會計信息是一項重要的公司治理機制，是度量和治理契約的工具，它為其他公司治理機制的正常運轉提供了必要的信息。會計信息的度量功能在公司治理中發揮著重要作用，包括債務契約、經理報酬契約等在內的許多組織內部合約都需要通過會計信息來監督執行。會計信息質量一直是會計理論與實務中的重要概念。從字面理解，會計信息質量是指會計信息所應當達到或滿足的基本質量要求，即會計系統為了達到會計目標而對會計信息收集、整理、加工及輸出過程的基本約束。

（二）非效率投資定義

資本配置效率一直是經濟學研究的核心命題，資本能在何種程度上配置與正確的公司或項目應是公司財務研究的一個核心問題。有效的資本配置意味著通過資本市場或公司組織結構完善而有效的運作機制，將有限的金融資源配置到高資本回報率公司或投資項目，同時從低資本回報率的公司撤出。Jeremy .C. Stein （2001）［1］指出，一個完整又有效的資本配置流程包括公司融資和公司投資：一方面，外部資本市場是將資本配置到高生產效率的公司。另一方面，公司內部投資決策是否恰當地將資本配置到高資本回報率的項目。本文所講的投資是指站在公司角度，研究公司內部投資決策者是否恰當地將資本配置到高資本回報率的項目。非效率投資是一種不以企業或股東價值最大化為目標的投資行為，通常指經營者在投資決策中表現出來的過度投資和投資不足等行為。

二、文獻回顧和研究假設

（一）理論基礎