我國醫藥上市企業戰略績效精細化分析

摘要：本文以中國2008年底前上市的醫藥制造企業44家為樣本，運用企業生命周期理論，得出各企業所處生命周期。并以廣西萊茵生物企業所在生命周期為例，運用熵權法，得出其戰略績效排名，并進行了指標精細化分析。研究表明，企業生命周期理論和熵權法可以有效評價中國醫藥制造上市企業戰略績效，對指標精細化分析能為企業管理提供一定的參考作用。

關鍵詞：企業生命周期理論 熵權法 戰略績效 精細化分析

0 引言

盡管有關企業績效評價的研究頗多，但大多數過于籠統或理論化，實踐指導性不強。本文將企業生命周期理論和熵權法有效地結合在一起，以中國2008年底深市中國醫藥制造上市企業44家為樣本，先選取代表性強的5個財務指標判斷企業所處生命周期。再針對廣西萊茵生物企業所處生命周期的企業，綜合選取了共計18個指標，包括12個財務指標和6個非財務指標，綜合反映企業短期與長期績效，得出廣西萊茵生物企業在該生命周期企業的績效排名，并對指標進行了精細化分析。

1 研究設計

1.1 樣本選擇

考慮到財務指標的連續性，本文選取了截止2008年底上市的中國醫藥制造企業44家進行樣本分析；數據來源為巨潮資訊網公布的各企業的年度財務報表，并經過統計分析得出各指標的數值。

1.2 變量描述

選取指標變量時，應選取能綜合反映企業績效的指標。本文生命周期判定階段選取了具有代表性的2008-

2011年度的5個財務指標作為變量：分別為收入增長率、總利潤增長率、總資產增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率；績效評價階段選取指標分別為反映償債能力的流動比率（V1）、長期資產適合率（V2）；反映營運能力的存貨周轉率（V3）、流動資產周轉率（V4）、總資產周轉率（V5）；反映盈利能力的權益凈利率（V6）、總資產報酬率（V7）；反映現金流狀況的現金與總負債比率（V8）、現金保障倍數（V9）；反映規模發展能力的營業收入增長率（V10）、資本積累率（V11）、總資產增長率（V12）；反映市場能力、研發能力和管理水平的非財務指標有市場占有率（V13）、大專以上員工比例（V14）、無形資產（扣除土地使用權后）比例（V15）、技術人員比例（V16）、獨立董事比例（V17）、第一大股東控股比例（V18）指標。

1.3 模型構建

1.3.1 生命周期判斷模型

本文構建生命周期判斷模型步驟：第一步，搜集原始數據資料，選取并確定各指標及其權重；第二步，計算各指標相對增長指數和各樣本企業綜合成長指數；第三步，判斷企業所處生命周期，當綜合指數大于0時為成長期，介于-1和0之間時為成熟期；小于-1時為衰退期。

1.3.2 綜合得分模型

本文運用熵權法構建綜合得分模型步驟：第一步，選取并確定各指標原始矩陣；第二步，對原始數據進行標準化處理，得出各指標的分項得分；第三步，進行歸一化處理及熵權的計算，得出各指標的加權得分及綜合得分。

2 實證分析

2.1 生命周期判斷

采用Excel軟件作為統計分析工具，對上述生命周期變量進行統計分析，各指標權重確定為0.2，研究得出，22家屬于成長期企業，15家屬于成熟期企業，7家屬于衰退期企業。其中，萊茵生物企業屬于成熟期企業。

2.2 戰略績效綜合排名

選取上述15家成熟期企業為樣本，運用熵權法得到成熟期企業績效綜合排名（如表1）、萊茵生物企業得分明細情況（如表2）。

3 戰略績效指標精細化分析

結合上述表1、表2，下面對萊茵生物企業的戰略績效進行具體分析：

3.1 總體分析

如表1，萊茵生物企業在成熟期企業15家中，排名很靠后，位居第12位。該企業綜合得分為0.4440，行業綜合得分最大值為0.7413，最小值為0.3916，行業平均值為0.5273，約為最大值的60%，最小值的1.13倍，平均值的84%。因此，該企業雖然排名靠后，但離行業均值差距并不大，企業需要有信心通過各方面的努力，盡快達到行業平均值；同時，我們也可以看到，企業離行業最大值的差距還非常大，要想達到跨越式發展，還需要企業決策及管理層根據企業情況，采取戰略措施，加快企業的發展。

3.2 各指標分析

如表2，18個指標中，無任何指標為行業最大值，僅有4個指標（總資產報酬率、營業收入增長率、大專以上員工比例、技術人員比例）達到了行業平均值水平，其它14個指標均位居平均水平以下。說明企業各指標整體情況普遍不夠理想，企業在各戰略績效指標方面需要進行普遍，以提高企業整體戰略績效。下面根據其與行業最大值的相對差距大小，進行分析：

①代表現金流狀況和財務規模增長能力的現金保障倍數和總資產增長率得分為0，說明這兩個指標在該行業中為最小值。企業需要迅速提高這兩個指標的得分值，以改善企業的現金流狀況，降低風險，并提高企業的規模增長能力。

②代表營運能力的存貨周轉率指標最大值約占該企業各指標的6倍，差距最大，說明該企業的存貨周轉存在嚴重問題，直接影響到企業的營運能力，進而影響到財務績效。

③代表償債能力和營運能力的流動比率、長期資產適合率、流動資產周轉率、總資產周轉率這四個指標的最大值約占該企業各指標的4-5倍，差距非常大。說明該企業的償債能力和營運能力急需得到迅速改善，以提高企業財務績效。

④代表盈利能力、現金流狀況、財務規模增長能力的的權益凈利率、現金與總負債比率、資本積累率這三個指標最大值占該企業各指標的兩倍以上，差距較大。說明該企業的上述指標也需要統籌規劃，進行合理改善，來提高企業整體財務績效。

⑤代表盈利能力、財務規模增長能力的總資產報酬率、營業收入增長率這兩個財務指標最大值分別占該企業各指標的1.31倍和1.81倍，差距較小。說明該企業需要統籌規劃，在上述的財務指標得以改善的基礎上適當改善這兩個指標，來提高企業整體財務績效。

⑥代表企業非財務績效的市場占有率、大專以上員工比例、無形資產占收入比、技術人員比例、獨立董事比例、第一大股東控股比例這6個非財務指標的行業最大值分別為該企業指標的1-2倍。說明該企業的非財務績效相對企業的財務績效較高，企業應著重首先關注提高財務績效，其次才是提高非財務績效。

4 結論

通過以上統計分析可以看出，生命周期理論和熵權法可有效評價企業的戰略績效，對指標進行精細化分析，有利于企業發現自己的優勢與不足、采取措施，進而提高企業戰略績效。

參考文獻：

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本文系廣西研究生教育創新計劃資助項目（編號：2011105950 202M41）的階段性研究成果。

作者簡介：趙凍連（1983-），女，湖南婁底人，在讀碩士研究生，主要研究方向為財務管理。