基于財(cái)務(wù)工程視角的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新研究

張海晴

一、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論概述

1.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基本含義

在研究企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，首先需要理解風(fēng)險(xiǎn)的基本含義，風(fēng)險(xiǎn)是什么，風(fēng)險(xiǎn)的基本理論依據(jù)是什么。總的來(lái)說(shuō)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)概念的研究主要有如下幾種說(shuō)法：一是損失可能說(shuō)，海尼斯（美國(guó)）在《經(jīng)濟(jì)因素——風(fēng)險(xiǎn)》中提出風(fēng)險(xiǎn)在任何學(xué)術(shù)領(lǐng)域中，沒(méi)有特別的技術(shù)內(nèi)容，風(fēng)險(xiǎn)只是意味著損害的可能性。某種行為是否會(huì)產(chǎn)生消極效應(yīng)應(yīng)該用它產(chǎn)生的不確定性來(lái)明確界定。如果有不確定性就反應(yīng)出了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)。萊曼（法國(guó)）在《普通經(jīng)濟(jì)學(xué)》中指出風(fēng)險(xiǎn)是在一定環(huán)境一定時(shí)期之下由于某些因素所導(dǎo)致的不確定性的經(jīng)濟(jì)損失。保險(xiǎn)學(xué)家特瑞斯（美國(guó)）指出風(fēng)險(xiǎn)是在特定的環(huán)境之下特定的時(shí)期之內(nèi)所產(chǎn)生的不確定性的結(jié)果，如果這種結(jié)果是一種確定的可能，不存在結(jié)果的變動(dòng)性，那么它的風(fēng)險(xiǎn)為零，如果所產(chǎn)生的結(jié)果變動(dòng)大，則預(yù)示著它的風(fēng)險(xiǎn)是極其大的。預(yù)期與實(shí)際結(jié)果之間的反差或者變動(dòng)，預(yù)示著預(yù)期與實(shí)際發(fā)生結(jié)果的不一致性。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本含義

在企業(yè)的實(shí)際生活運(yùn)營(yíng)活動(dòng)之中，諸多的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)上，同時(shí)企業(yè)在其他方面所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)最終的形成和產(chǎn)生影響，也將在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中得到集中式反應(yīng)。由此可見(jiàn)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究可以提前對(duì)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展趨勢(shì)以及未來(lái)存在的風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行預(yù)期研究。總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在各種財(cái)務(wù)活動(dòng)環(huán)節(jié)中，由于各類(lèi)難以預(yù)測(cè)和控制的內(nèi)外在因素，使得企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面的實(shí)際狀況與預(yù)期的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生較為明顯的背離，并由此而發(fā)生企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有投資風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

二、財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理及創(chuàng)新

1.財(cái)務(wù)工程創(chuàng)新

首先，財(cái)務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新管理中的應(yīng)用原理。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的高度進(jìn)步，企業(yè)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的挑戰(zhàn)愈演愈烈，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理面臨著改革創(chuàng)新的迫切需求，財(cái)務(wù)工程的出現(xiàn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新提供了一個(gè)良好的借鑒路徑。財(cái)務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新管理中的應(yīng)用基本思路是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)分散化、風(fēng)險(xiǎn)再配置以及保險(xiǎn)等。其中最基本的兩個(gè)思維方式是：一是以問(wèn)題作為創(chuàng)新導(dǎo)向的金融研究思維方式，即以市場(chǎng)為核心、以解決金融問(wèn)題為目的的思維方式；一種是在特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景之下，通過(guò)財(cái)務(wù)工程技術(shù)針對(duì)金融問(wèn)題設(shè)計(jì)最優(yōu)方案的創(chuàng)新思維方式。

其次，財(cái)務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新管理中的應(yīng)用領(lǐng)域。將財(cái)務(wù)工程思想工具納入到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，以確定性取代或者替換掉不利風(fēng)險(xiǎn)，留下有利風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上獲得避險(xiǎn)和獲利的雙重目的。具體可以對(duì)企業(yè)基本結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化，最小化企業(yè)融資成本，分散企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)并有效指導(dǎo)投資決策等，這些需要在研究的基礎(chǔ)之上在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中落地實(shí)踐。

2.財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于內(nèi)在契約的不完備性、經(jīng)營(yíng)管理工作人員的有限認(rèn)識(shí)能力以及外在環(huán)境的不確定性，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理就是讓人們?cè)谔^(guò)貨幣交換的前提下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散、交換和轉(zhuǎn)移。從傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)看，主要有三種管理手段：包括保險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債管理以及證券組合投資等途徑，這三種管理手段是企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表具體項(xiàng)目通過(guò)不同的組合方式來(lái)消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，這三種風(fēng)險(xiǎn)管理手段有一定的劣勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債管理價(jià)格適應(yīng)性差、見(jiàn)效速度慢且使用成本過(guò)高，保險(xiǎn)僅能對(duì)部分有形風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)，且容易受到道德風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響。從現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理（即財(cái)務(wù)工程）來(lái)看，為了解決新經(jīng)濟(jì)形式下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，彌補(bǔ)企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的缺陷，財(cái)務(wù)工程采取表外控制法，利用各種套期保值工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)工程實(shí)際操作過(guò)程中最核心的地方在于風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。

財(cái)務(wù)工程與企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法相比具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)。一是，財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理的準(zhǔn)確性更高，財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理工具避險(xiǎn)以衍生性為其中的重要內(nèi)在機(jī)理，價(jià)格受到基礎(chǔ)工具的限制和變動(dòng)，且這種變動(dòng)具有較為明顯的規(guī)律性，可以快捷方便地將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)鎖定。由此準(zhǔn)確定價(jià)衍生交易可以精確彌補(bǔ)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。二是，財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)效性較強(qiáng)，衍生市場(chǎng)的流動(dòng)性可以靈活反映出市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)，并可以根據(jù)基礎(chǔ)工具的交易情況進(jìn)行合理調(diào)整，這樣就可以有效解決企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的時(shí)滯問(wèn)題。三是，財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理的成本低，衍生交易的高杠桿性使得企業(yè)只需要付出較少的現(xiàn)金就可以對(duì)大額交易進(jìn)行有效控制，從而較少了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，衍生工具的場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化和集中式交易可以有效減少交易成本。四是，財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性大，當(dāng)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者實(shí)行了相應(yīng)的權(quán)利后，衍生工具的場(chǎng)內(nèi)交易才可以根據(jù)需求拋補(bǔ)，在財(cái)務(wù)工程風(fēng)險(xiǎn)管理的視角下，可以通過(guò)組合、剝離等方式進(jìn)行金融產(chǎn)品交易的創(chuàng)新，這種靈活性?xún)?yōu)勢(shì)是企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理手段無(wú)法比擬的。

三、基于財(cái)務(wù)工程視角的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新模式

1.樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理理念，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才

首先，需要不斷推進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)代化改革，促進(jìn)企業(yè)不同層級(jí)的員工樹(shù)立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，同時(shí)切實(shí)提升企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平，充分意識(shí)到財(cái)務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要性。在充分研究財(cái)務(wù)工程的基礎(chǔ)之上，重視對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)工程相關(guān)人才的培訓(xùn)，傳授先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，并根據(jù)我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，有針對(duì)性地創(chuàng)造企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，促使工作人員能夠以成熟的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技術(shù)水平致力于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

2.加強(qiáng)對(duì)企業(yè)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新管理

首先，利用財(cái)務(wù)工程加強(qiáng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，財(cái)務(wù)工程可以通過(guò)對(duì)遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨以及互換等價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制工具進(jìn)行合理組合，創(chuàng)造新型金融工具，以抵補(bǔ)其他金融工具價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的損失。其次，利用財(cái)務(wù)工程加強(qiáng)對(duì)數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，財(cái)務(wù)工程可以通過(guò)提供商品期權(quán)、經(jīng)濟(jì)指數(shù)與產(chǎn)量相關(guān)性來(lái)創(chuàng)新宏觀(guān)衍生產(chǎn)品工具，通過(guò)此類(lèi)工具的引入實(shí)現(xiàn)各方逆向收益流，企業(yè)可以通過(guò)參與該類(lèi)產(chǎn)品交易來(lái)分散或者轉(zhuǎn)移數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)。再次，利用財(cái)務(wù)工程加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即通過(guò)財(cái)務(wù)工程設(shè)計(jì)國(guó)際股票收益互換來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，利用財(cái)務(wù)工程加強(qiáng)對(duì)兼并風(fēng)險(xiǎn)的控制，財(cái)務(wù)工程可以通過(guò)管理策略（保障管理層利益、互相持股等策略）和股票交易策略（員工持股、回購(gòu)股票以及鎖定財(cái)產(chǎn)等）來(lái)控制兼并風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)創(chuàng)新金融工具

從西方財(cái)務(wù)工程運(yùn)用的情況來(lái)看，其核心思想是以問(wèn)題為主要導(dǎo)向的，企業(yè)利用財(cái)務(wù)工程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是極具生命力和發(fā)展前景的，企業(yè)可以從自身的具體情況出發(fā)，結(jié)合具體問(wèn)題，不斷創(chuàng)新金融管理工具，盡量采用財(cái)務(wù)工程的管理理念實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新管理。

[1]陳香茹.淺析知識(shí)經(jīng)濟(jì)下的財(cái)務(wù)管理[J].河南財(cái)政稅務(wù)高等專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào)，2009，(2):77-78.

[2]畢艷杰,邊秀端.企業(yè)財(cái)務(wù)工程再造與統(tǒng)和管理研究[J].河北企業(yè)，2006，(7):111-112.