EVA評價指標在國有企業的應用

崔瑞林

（北京三五零一服裝廠 北京 100020）

一、EVA指標在國有企業應用的現狀

隨著我國市場開放進程的不斷加快，國內企業普遍面臨嚴峻的國際競爭形勢。對于管理體制龐大、歷史遺留問題眾多的國有企業而言，目前廣泛采用的企業業績評價指標種類繁多，而以會計利潤為導向的財務指標如凈利潤、資產收益率等為主。為適應新型市場格局之下的競爭，引入先進業績評價方法和管理體系具有現實的必要性。國務院國有資產監督管理委員會修訂的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》規定將EVA（經濟增加值）業績評價指標列入了固有企業負責人業績考核評價體系，自2010年1月1日起開始施行。在中央企業年度經營業績考核指標中，利潤總額指標不變，但凈資產收益率指標被經濟增加值指標取代，并占40%的考核權重，自2013年EVA考核權重增加到50%，充分說明該項指標在出資人心中的作用與分量。

在國資委的激勵及考核政策導向下，已有一些大型國有企業如青島啤酒、中化集團、寶鋼集團等，嘗試建立系統性的EVA業績考核方案，并且實施相應的激勵制度。在全面度量國有企業經營績效的同時，EVA以一整套創新的經營管理理念影響管理決策。傳統利潤總額的績效考核指標由于存在企業投入資產規模不同，在利潤總額相當的情況下無法客觀反映企業投入資產差異所帶來的收益差別，因此國資委對國有企業經營者的考核指標已轉變為更能反映企業用其所控制或擁有的資產所創造的價值——EVA指標代替，彌補了我國國有企業所有者缺位的缺點，真實反映作為股東的國家從企業經營中獲得的收益。在國資委引導下，國有企業內部逐步樹立起資本成本意識和價值創造理念，以觀念的改變促進管理者及員工行為的轉變，有效改善企業治理結構，形成積極團結的企業文化氛圍，鼓勵創新行為和技術進步的追求，更有利于企業長期利益和長期發展。隨著我國市場開放步伐的不斷加快，國有企業應用EVA評價指標，有效提升企業管理科學性和效率，對于國企應對激烈的全球化挑戰而言不可或缺。

二、EVA指標在國企中應用的方法及優化建議

1、EVA評價體系在國有企業中的應用方式

EVA指標在國有企業中應用的基本思路是賦予管理層“準股東”的權利，讓管理層可以自由的將其投資資本變現，并運用于投資其他資產，因而在國有企業運營過程中，管理層應當至少獲得其投資的機會成本。管理層從經營活動中得到的增值收益，應是從經營利潤中扣除按權益的經濟價值計算的資本后的余額。

EVA指標應用時的基本計算公式為：經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-資本總額×加權平均資本成本率。EVA的值為正時，表明企業的資本收益高于為獲此收益而投入的資本的成本，企業創造了新的價值。

一方面，EVA指標可以全面衡量國有企業業績，將所有資本納入核算體系，并考慮投資資本的機會成本，準確反映企業真實業績。EVA對傳統核算概念進行一系列調整，消除會計運作中的異常情況，使國有企業業績核算與真實經濟狀況盡量匹配。而從管理層角度對利潤進行定義，更符合企業經營中的實際目標；而且EVA對企業業績的真實反應對管理人員產生足夠的壓力，在這一評價體系之下，企業經營管理者必須盡可能地提高資本的營運能力，降低資本成本，追求股東財富最大化的實現。EVA反映管理價值的各個方面，為一套完整的管理體系；同時EVA對管理者的激勵使得管理人員獲得“準股東”的收益，降低管理者與制度博弈的機會。EVA有效激勵管理人采取與股東同樣的關注，對企業經營活動進行組織管理，實現股東與管理者最終目標的一致性。

另一方面，EVA對資本使用成本的強調，促使管理者形成追求資本使用成本最小化、提高資本生產率的管理理念，改變企業單純追求資本無序擴張、占用，貪大求全的傳統模式，從而更加注重資本的成本，優化資產結構，轉變盈利模式。

2、國有企業中應用EVA指標時可能會遇到的問題

國有企業應用EVA進行考核的根本目的是通過評價指標的改變帶動管理體系和激勵制度的完善，推動管理理念和企業內部文化的變化，形成以價值創造為核心的企業經營方式。而在現有國有企業經營管理背景下，這一目標的實現對國有企業應用EVA提出了較高要求，目前在國有企業應用EVA的過程中，面臨經營管理方式調整的一系列問題。

就外部條件而言，國內資本市場的不成熟極大影響了資本成本計量的準確性，是制約EVA應用的重要因素。與國外完善的專業機構體系參與相比，國內EVA評價實施尚處于實踐階段，專業機構不完善，專業人才缺乏，因為專業性的指導計劃難以形成，而由于公共監督機制尚未形成，EVA的廣泛應用容易遭遇輿論質疑，現階段的推廣存在較大阻礙。

就國有企業自身而言，一方面由于長期以來對企業所實現利潤指標考核的導向作用，使得企業經營者更習慣以完成利潤的多少作為業績目標，另一方面由于經濟增加值指標的使用時間短以及該指標的綜合性特點，不利于被考核者直接理解和接受，也影響了該指標轉變經營理念引領作用的發揮。

在實際的操作和運用方面，EVA作為評價指標本身存在體系的局限性，經濟增加值的測算可能受到扭曲，而另一方面，國有企業存續時間長，限于現實條件，國有企業中制度不完善和管理缺失等遺留問題較多，測算國企的基點EVA值存在比較大的困難。而在后續的測算和考核中，EVA的具體計算需要明確多個調整項和調整方法，在實施過程中需要對財務數據進行相應調整，相互之間的銜接與平穩過渡是EVA應用的一大難點。

管理層與股東之間在考核方面容易形成摩擦，EVA考核體系的實際應用賦予了管理層“準股東”的權利，在現在有的國企改革力度之下，這種評價指標的實施能否獲得當局的廣泛認可還存在較大的不確定性。另外在EVA體系下，管理者紅利不封頂，這甚至可以看作是變相的MBO，一旦得以廣泛實施，存在導致國有資產流失的可能性，這更加大了EVA應用的困難程度。

3、EVA指標在國有企業應用中的優化建議

盡管在應用中仍存在一些問題，但EVA評價指標應用于國有企業有著多方面的現實意義，作為一種先進的管理評價體系，EVA在經營及管理理念方面體現出明顯優勢。根據我國國企的現實條件，對評價體系進行完善優化，對解決國有企業存在的問題而言也是一種有效思路。針對在國企應用中存在的問題，在國有企業實際應用EVA評價指標時，應注重對以下方面進行完善。

第一，優化外部環境。促進資本市場的成熟與完善，鼓勵EVA相關專業機構的發展和專業人才的培養，為EVA的應用提供良好的支持條件。

第二，克服制度障礙。建立以價值為導向的市場經濟制度，形成傳統會計制度和EVA體系相補充的業績評價體系，促進企業管理效率的提高。

第三，改善國企內部治理結構。加快產權改革步伐，降低行政管理的干預，降低EVA應用的阻力。并形成公開的信息管理和公布機制，促進財務信息和EVA體系的銜接和信息的有效轉化，效實現EVA評價指標的積極作用。

第四，加深管理者認識。提高管理層對EVA的認識，保障EVA評價指標的推行以及其作為公司經營規劃的核心加以應用的地位。

三、國有企業EVA指標應用效果的評價及應用前景

1、EVA指標應用效果的評價

由于EVA評價指標擁有上述特點，EVA評價體系在企業中的運用具有明顯優勢。EVA剔除了會計失真的影響，可以準確全面地衡量企業真實經濟狀況，維護投資股東的正當權益；在經營決策中，EVA評價指標不以短期效果為準，而是鼓勵有利于增加長期利益的投資決策，有助于杜絕管理者的短期行為與企業的可持續發展；而由EVA激勵的價值創造的理念，體現了新的企業價值觀，對決策者及企業員工而言都有明顯的正面作用。另一方面，EVA在全球范圍內被廣泛采用，有效改善不同企業之間以及企業內部多種財務指標的混亂狀況。

同時，EVA指標自身具有一定的局限性。EVA的適用范圍有較為明顯的界限，由于對資本成本穩定性要求較高，不適于周期性利潤波動較大的企業；EVA反映企業真實經濟狀況過程中，受到通貨膨脹的影響，EVA值可能產生一定扭曲，同時EVA受到折舊影響的局限，不同折舊方式計算的EVA不能完全用于比較公司實際的盈利能力；就中國國內實際狀況而言，由于EVA不是完全意義上的利潤指標，在國內證券市場條件并不十分成熟的條件下，EVA理論的實際可操作性仍然容易受到懷疑，相關外部條件的完善仍舊是EVA得以合理應用的限制因素。

2、國有企業EVA指標的應用前景

EVA評價體系的特點及其在國際上的實際應用經驗表明，EVA可對企業管理方面的提升產生重要的貢獻。適用于國有企業的EVA評價指標在可操作性和系統性方面仍然需要完善。對EVA指標體系的定義以及管理規則進行恰當的解釋，同時結合國有企業的管理體系和制度，對EVA指標在國企內部應用所需的資料進行一定限制，以保證收集所需資料的可行性，構建具有系統性、內部聯系緊密的評價指標體系，從而實現對企業經營業績的多角度評價，幫助企業實施一套復雜的價值管理計劃。

在我國目前市場環境下，資本市場尚未成熟完善，新型的非財務業績評價指標EVA與傳統財務指標的結合應用有助于加強企業長期戰略規劃眼光，加強國有企業核心競爭力。正確認識EVA指標缺陷，發揮其優勢的前提下，不斷對評價體系進行針對性優化和完善，國有企業中EVA指標的應用具有良好前景。

四、結語

當前企業管理已經進入到以價值為基礎，以價值最大化為目標的價值管理時代。深入理解EVA的理論機制，正確看待EVA評價指標的優缺點，根據國有企業的實際狀況對EVA應用進行優化和完善，以追求經濟增加值的最大化和資本利用效率的最大化，實現國家作為國企股東的收益增加，對于推動國有企業的長期發展和進步將起到不可代替的推動作用，在市場化進程不斷深入的背景之下，EVA指標不僅在業績評價實踐中體現明顯優勢，還將對市場中的各類參與者的價值觀和企業管理觀念產生積極影響，促進市場中資本利用效率的提高，EVA指標在國有企業的應用具有良好前景。

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