“日式經(jīng)濟危局”

“日式經(jīng)濟危局”

韓和元 Han Heyuan廣東省生產(chǎn)力學(xué)會副會長

管理學(xué)家邁克爾·波特指出，國家競爭歸根來說還是所在地企業(yè)的競爭。這句話反過來亦可表述為，當(dāng)一國企業(yè)的競爭力明顯下滑時，就意味著該國競爭力也處于下行的態(tài)勢。當(dāng)今日本便是如此。

松下、索尼和夏普的連年虧損不是個案，而是整個日本電子行業(yè)所面臨的問題。

對于日本的衰退眾說紛紜，人口學(xué)家易富賢將其經(jīng)濟的長期低迷歸結(jié)為人口的持續(xù)下降；另一觀點則認(rèn)為日本的衰退是因《廣場協(xié)議》而造成的，是美國想通過犧牲日本來解決自身雙赤問題。事實上，這兩種觀點并沒能獲得充分的實證支持。

德、日兩國最具可比性。因兩國都是二戰(zhàn)戰(zhàn)敗國，且制造業(yè)都對兩國經(jīng)濟做出了巨大貢獻(xiàn)，并都于20世紀(jì)60年代相繼成為世界第二、第三大經(jīng)濟體。

如果人口論的觀點成立，那么，受該因素影響而令經(jīng)濟長期停滯的就不應(yīng)只是日本一國，因長期以來德國的人口也是處負(fù)增長狀態(tài)。針對后一個觀點。《廣場協(xié)議》明確規(guī)定，不僅是日元，德國馬克、英鎊也應(yīng)大幅升值，事實也是如此。到1987年底日元兌美元升值接近100%，但同期德國馬克比日元升值更多，達(dá)101.27%。為何德國在之后的20年，不僅沒有出現(xiàn)日式經(jīng)濟倒退，反倒是于2008年以來的歐債危機中，成長為歐元乃至歐盟的拯救者？

真因何在？我認(rèn)為這主要歸咎于該時期日本在包括貨幣和財政政策在內(nèi)的宏觀政策上出了極大的失誤。

《廣場協(xié)議》之后日元急劇升值，日本商品出口放緩，經(jīng)濟形勢迅速惡化。為擺脫升值造成的困境，補貼受到打擊的出口業(yè)，日本政府采取了積極的財政政策和寬松的貨幣政策。正是這種極度擴張的政策，導(dǎo)致日本隨處充斥著廉價的資金，長期的超低利率又將這些資金推入股票和房地產(chǎn)市場。從1986 年初到1989 年末上漲了約3 倍，同期地價也漲了約3 倍。

資產(chǎn)價格的上漲，為投資家?guī)砹藘|萬財富，也使人們的價值觀發(fā)生了混亂。對企業(yè)而言，金融收益遠(yuǎn)超主業(yè)收益，誰還會認(rèn)真對待市場、研發(fā)、質(zhì)量等正常的經(jīng)營活動？一個企業(yè)在研發(fā)、市場和質(zhì)量上都不肯投入，怎么會有可持續(xù)的競爭力？這種少投入甚至不投入，力求從實業(yè)中抽走資金的收割戰(zhàn)略，不僅發(fā)生于泡沫時期，泡沫破滅后仍然是如此。

泡沫總是要崩潰的。1989年末日本股價創(chuàng)下最高紀(jì)錄，但進入90 年代后就開始大幅下跌，地價則下跌得更為恐怖。據(jù)野村證券的匡算結(jié)果顯示，1990年僅地產(chǎn)與股票這兩類資產(chǎn)就造成了1500萬億日元的損失，相當(dāng)于日本全部個人金融資產(chǎn)的總和。最終損失還不止于此，從1990年到2003年，由于企業(yè)需求下降造成的損失相當(dāng)于日本GDP的20%，也就是說由于資產(chǎn)價格暴跌，導(dǎo)致約占GDP20%的企業(yè)需求煙消云散。財富隨著泡沫破滅蒸發(fā)掉了，但債務(wù)真實地遺留了下來。

企業(yè)為修復(fù)其嚴(yán)重惡化的資產(chǎn)負(fù)債表，不得不努力歸還債務(wù)。1995年時日本將利率降到了零，但無論是企業(yè)還是個人都沒有增加借貸。相反，這些企業(yè)賺到錢后所做的第一件事，不是加大對科研技術(shù)和市場的投入而是加速還貸。到2002年和2003年日本的凈債務(wù)償還額，已上升到每年30萬億日元以上的空前規(guī)模。

為了盡快修復(fù)糟糕的資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)不得不拼命控制成本。對其經(jīng)營行為中的科研、市場、質(zhì)量的投入形成了嚴(yán)重的擠出效應(yīng)，長此以往對企業(yè)的競爭力所造成的傷害是毋庸置疑的。于第一個失落的十年期，日本企業(yè)還能源源不斷地制造出大量利潤，并用它去償付當(dāng)初因賭博經(jīng)濟而落下的虧空。但當(dāng)日本步入第二個失落的十年期時，這種危害就開始全面凸顯出來。松下索尼的虧損正是這一結(jié)果的具體表現(xiàn)。

當(dāng)然，面臨著日本式危局的不僅是日本，還有今日的中國。在資產(chǎn)價格上漲的誘惑下，誰不熱衷于金錢游戲啊，誰還會認(rèn)真對待研發(fā)等正常的經(jīng)營活動啊？這才是我們目前最大的誘惑和危機！