中國(guó)的“天使”，在路上

在中國(guó)，天使投資不缺培育、發(fā)展的沃土，也不缺資金，更不缺人才。但是天使投資在國(guó)內(nèi)的發(fā)展依然緩慢。一方面，中國(guó)現(xiàn)階段已經(jīng)擁有龐大的潛在天使投資人群體，而另一方面，市場(chǎng)觀念和經(jīng)濟(jì)體系與政府支持力度上的掣肘，形成了一對(duì)突出的矛盾，盡管已經(jīng)起步，但中國(guó)的天使投資并未展開(kāi)翅膀，而是依然在路上緩慢行進(jìn)。

中國(guó)“天使”的幾大阻力

“中國(guó)的小型創(chuàng)業(yè)者仍有著很大的困難。他們是有能力的一群人，但VC的思路阻礙了創(chuàng)新者的開(kāi)拓。比如，中國(guó)的VC都要等待企業(yè)形成相當(dāng)大的規(guī)模之后，才去投資，但在美國(guó)并不是這樣。因而，中國(guó)的市場(chǎng)還沒(méi)有形成廣泛的、天使投資的文化。”小米科技的創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官雷軍感慨。

是什么樣的因素阻礙了天使投資在國(guó)內(nèi)的發(fā)展？如何消除這些因素？針對(duì)這些問(wèn)題，衛(wèi)戰(zhàn)勝在接受采訪(fǎng)時(shí)向《投資客》記者表示：“中國(guó)的天使投資喊了20年也還是嚴(yán)重匱乏。中國(guó)匱乏天使投資的基本國(guó)情仍然沒(méi)有改變。年年喊，年年不到位。究其原因：一是因?yàn)槊耖g資本的資本屬性使然；二是國(guó)資創(chuàng)投的考核機(jī)制使然。這兩方面還要改革。財(cái)政支出要重點(diǎn)應(yīng)用于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，著力促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和協(xié)調(diào)發(fā)展。薄弱環(huán)節(jié)有很多，比如股權(quán)投資鏈條的不完整，天使投資嚴(yán)重缺位的基本國(guó)情沒(méi)有變，因此財(cái)政支出要把天使投資體系建設(shè)納入進(jìn)來(lái)。”

“天使投資從投入到收獲的平均周期是7 年。這對(duì)追求快速回報(bào)的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是漫長(zhǎng)的過(guò)程。此外，要發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目，對(duì)投資人的專(zhuān)業(yè)要求頗高。早期企業(yè)沒(méi)有營(yíng)業(yè)額、沒(méi)有利潤(rùn)。因此，要求天使投資人對(duì)整個(gè)行業(yè)有很深的了解，才能保證挖掘出好項(xiàng)目的概率。”，衛(wèi)戰(zhàn)勝建議到，“讓政府里的人做天使投資不適合，需引進(jìn)入專(zhuān)業(yè)人士。在未來(lái)5到10年內(nèi)，專(zhuān)業(yè)化的天使投資團(tuán)隊(duì)和組織將陸續(xù)誕生。幫天使投資人篩選項(xiàng)目、推薦人才，管理投資資金，將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的亮麗風(fēng)景線(xiàn)。其中，本金的安全，資本的增值，收入的保證，納稅的考慮，足夠的流動(dòng)！都直接考驗(yàn)每個(gè)投資人的職業(yè)技能。”

發(fā)展天使投資：轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)投資早期項(xiàng)目

衛(wèi)戰(zhàn)勝認(rèn)為，自主創(chuàng)新是國(guó)策，改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的提高離不開(kāi)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持和發(fā)展，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持力度越來(lái)越大，但對(duì)以個(gè)人投資為主體的天使投資幾乎沒(méi)有涉及，建議政府應(yīng)該在天使投資方面從稅收、配套投資、配套融資、股權(quán)質(zhì)押、天使投資專(zhuān)業(yè)的管理與專(zhuān)業(yè)的普及等給予更大力度的支持。

各級(jí)政府出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金管理辦法，都強(qiáng)調(diào)早期項(xiàng)目的投資比重，特別重視種子期的投資項(xiàng)目。而社會(huì)投資人擔(dān)憂(yōu)的是這些技術(shù)處于起步階段的企業(yè)，能否經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力？這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？若這個(gè)問(wèn)題能夠解決，天使投資必然會(huì)蔚然成風(fēng)。

“從資金來(lái)源上看，政府設(shè)立的引導(dǎo)基金應(yīng)該避免社會(huì)資本的逐利性，真正發(fā)揮引導(dǎo)作用，更多地投向產(chǎn)業(yè)政策支持的早中期項(xiàng)目。如果要引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入早期投資領(lǐng)域，必須出臺(tái)更為刺激的低稅負(fù)政策，比如對(duì)天使投資免除稅賦。以后投資小微企業(yè)就不用繳稅了，這極大推動(dòng)天使投資發(fā)展！”衛(wèi)戰(zhàn)勝稱(chēng)。

潛力巨大：中國(guó)有270萬(wàn)潛在“天使”

復(fù)星集團(tuán)總裁汪群斌表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展培育了大量增長(zhǎng)速度快、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低的成熟期項(xiàng)目，很多投資人覺(jué)得沒(méi)有必要去冒風(fēng)險(xiǎn)做天使投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)每100份申請(qǐng)融資的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書(shū)中，有90%以上是屬于概念期或種子期項(xiàng)目，但是愿為這類(lèi)項(xiàng)目投資的資金卻不足10%。

此外，我國(guó)創(chuàng)業(yè)氛圍與國(guó)外相比仍有差距，且有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目相對(duì)稀缺。有不少天使投資人表示，資金不是問(wèn)題，關(guān)鍵是缺乏好項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者自主創(chuàng)新能力仍有待提升，很多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目是“山寨”產(chǎn)品或者很容易“被山寨”、被模仿，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。這也加劇了天使投資的風(fēng)險(xiǎn)。

天使投資愿意去發(fā)掘存在潛在價(jià)值的項(xiàng)目，愿意冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于初創(chuàng)業(yè)者幫助非常大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力，因此鼓勵(lì)發(fā)展天使投資對(duì)我國(guó)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)潮流，鼓勵(lì)創(chuàng)新有積極意義。

“天使投資是創(chuàng)業(yè)者的良師益友，伴隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)氛圍越來(lái)越濃厚，未來(lái)天使投資發(fā)展?jié)摿薮蟆！敝袣W商學(xué)院副院長(zhǎng)張維炯表示，天使投資往往愿意為初創(chuàng)業(yè)者提供第一桶金，是創(chuàng)業(yè)者起步時(shí)期最好的助手和伙伴，可以幫助創(chuàng)業(yè)者降低失敗的概率。

天使投資在國(guó)外的成熟以及在國(guó)外資本市場(chǎng)發(fā)展的重要性同樣對(duì)于國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)有著深遠(yuǎn)的意義。而國(guó)內(nèi)投資渠道的匱乏使得天使投資對(duì)擁有大量?jī)?chǔ)蓄的民間投資者來(lái)說(shuō)極具誘惑力。中國(guó)目前有270萬(wàn)高凈值人群，但主要投資方向?yàn)榉康禺a(chǎn)、股票與固定收益，而這些人群則是潛在的天使投資者。