中小企業(yè)融資問題研究

管建世　管靜靜

摘要：本文主要探討中國中小企業(yè)融資方面的現(xiàn)狀，通過總結(jié)中小企業(yè)融資的特點，找出改善中小企業(yè)融資問題的方法。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資

0 引言

在現(xiàn)代經(jīng)濟中，沒有任何國家的經(jīng)濟是完全由大企業(yè)所支撐的，也沒有那個國家經(jīng)濟全部由小企業(yè)支撐。在現(xiàn)實中，各種不同規(guī)模的企業(yè)是相互依存的，小企業(yè)和大企業(yè)相互補充。我們可以看到，任何一家大型企業(yè)都會引來許許多多的小型企業(yè)進(jìn)行零件供貨，產(chǎn)品銷售等活動，各種技術(shù)創(chuàng)新也是由小企業(yè)為先導(dǎo)。隨著中小企業(yè)數(shù)量激增，發(fā)展壯大，中小企業(yè)被政府重視，各國政府都調(diào)整對中小企業(yè)的政策，保護和扶持中小企業(yè)的發(fā)展。[1]對于中小企業(yè)發(fā)展最重要的問題就是融資問題，由于自身的特點，中小企業(yè)貸款是一個難題。各國在解決中小企業(yè)融資困難問題時，均著力于拓寬中小企業(yè)多元化的融資渠道。無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，中小企業(yè)在穩(wěn)定經(jīng)濟、技術(shù)創(chuàng)新、吸納就業(yè)、出口創(chuàng)匯、提供社會服務(wù)等方面發(fā)揮著重要作用。[2]但是，中小企業(yè)所獲得的融資與其在經(jīng)濟和社會發(fā)展中的重要地位極不相稱。雖然中小企業(yè)外源融資方式看，主要有民間融資、銀行貸款、中小企業(yè)局貸款、中小企業(yè)投資公司投資、風(fēng)險創(chuàng)投等融資服務(wù)。但我國資本市場與發(fā)達(dá)國家相比并不發(fā)達(dá)，沒有形成多元化和多層次的信貸市場，目前中小企業(yè)融資嚴(yán)重依賴于銀行信貸。然而占中小企業(yè)資產(chǎn)相當(dāng)大比例的存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)，卻未能列入《中華人民共和國擔(dān)保法》合法擔(dān)保物范圍，中小企業(yè)融資難問題長期無法取得突破。

1 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及特點

1.1 政策現(xiàn)狀

我國在支持中小企業(yè)發(fā)展上一直進(jìn)行著政策改進(jìn)和制定，主要歷程是：

2000年我國通過了《促進(jìn)鼓勵發(fā)展中小企業(yè)的若干政策和意見》，確定了國家對中小企業(yè)進(jìn)行支持的方針。

2002年6月通過了《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》，改變了中小企業(yè)長期以來無法可依、無章可循的狀況。

2006年3月，十屆全國人大四次會議通過了《關(guān)于國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》（簡稱“十一五”規(guī)劃），將“中小企業(yè)成長工程”列為重要內(nèi)容。

中國人民銀行、中國銀監(jiān)會也先后出臺了多項旨在加強中小企業(yè)融資的規(guī)章和規(guī)范性文件。

主要成果是，在相關(guān)法律和政策的引導(dǎo)下，近年來中小企業(yè)融資難問題有了一定程度上的緩解。截至2011年末，全部金融機構(gòu)中小企業(yè)貸款余額為11.4萬億元，同比增長12.5%；占企業(yè)貸款余額的53.4%，占各項貸款余額的38.9%。

1.2 融資渠道現(xiàn)狀

中小企業(yè)融資渠道除企業(yè)內(nèi)部資本融資外主要包括銀行貸款、民間借貸、政府撥款以及外部入股等渠道。

政府撥款對中小企業(yè)要求高，要獲得政府撥款，需要中小企業(yè)從事環(huán)保、新技術(shù)創(chuàng)新等行業(yè)，外部入股在中小企業(yè)融資中使用也較少，因為中小企業(yè)做不到外部入股要求的在財務(wù)、經(jīng)營和管理透明化，所以利用最多的銀行貸款和民間借貸。

根據(jù)2012中國中小企業(yè)發(fā)展報告指出，除去42.7%以內(nèi)部資本融資為主的中小企業(yè)外，以銀行信貸資金作為主要融資渠道的中小企業(yè)占比達(dá)到21.9%，主要以民間借貸為主的占比為20.7%，因此銀行融資是企業(yè)外部融資最主要的方式。

2 中小企業(yè)融資難點

2.1 嚴(yán)重依賴于內(nèi)部融資

中小企業(yè)主要靠自身積累發(fā)展壯大，內(nèi)源融資是中小企業(yè)融資的首選方式。內(nèi)源融資是由企業(yè)的創(chuàng)始資本以及運行過程中的資本積累所形成的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)在初創(chuàng)以及發(fā)展階段都過分依賴于內(nèi)源融資渠道。企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期因規(guī)模小，從金融機構(gòu)獲取融資較困難，可以依賴于內(nèi)源融資。但是內(nèi)源融資的資金供給有限，企業(yè)發(fā)展到一定的階段后必須通過外源融資來解決資金問題。過度依賴內(nèi)源融資對企業(yè)的長期發(fā)展有弊而無利。

2.2 外源融資方式單一，嚴(yán)重依賴于銀行信貸

目前，超過半數(shù)的企業(yè)首先將銀行作為融資渠道，但是大部分的企業(yè)都認(rèn)為獲得貸款較為困難，即貸款難成了制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。2008年以來，在經(jīng)歷了上半年的緊縮貨幣政策與下半年開始的金融危機影響，中小企業(yè)在獲得貸款支持方面更是雪上加霜。

直接融資方面，我國對股市融資、債券融資和私募股權(quán)融資等都有較為嚴(yán)格的規(guī)定，設(shè)立了較高的門檻，大部分的中小企業(yè)都不能達(dá)到政策的要求，因此，相當(dāng)部分的中小企業(yè)只能放棄直接融資的渠道。

2.3 非正規(guī)金融渠道的民間融資風(fēng)險大、成本高

2008年底，中國民間資本沉淀金額達(dá)數(shù)十萬億元。民間融資已經(jīng)成為經(jīng)濟中的一個活躍因素。未能從正規(guī)的金融機構(gòu)得到貸款的中小企業(yè)只能求助于民間借貸。2008年，隨著緊縮性貨幣政策的實施，民間借貸利率一路走高。部分中小企業(yè)進(jìn)行民間借款利率高達(dá)30%，中小企業(yè)在還款壓力和財政風(fēng)險上都很大。

3 解決中小企業(yè)融資問題建議

在中小企業(yè)融資問題上，我們發(fā)現(xiàn)政府、企業(yè)機制和金融體系等方面都存在著不同程度的缺陷。那么，問題最終的解決，也需要通過這幾個方面的共同努力。

3.1 政府方面

在中小企業(yè)發(fā)展中，政府的支持作用是至關(guān)重要的，政府通過優(yōu)惠政策和政府撥款等多種方式，緩解和解決中小企業(yè)融資問題，而且對其他社會資本也起到了良好的示范作用。

3.1.1 確定政府支持思路。如果在銀行主導(dǎo)的融資模式中，政府可以考慮貸款補助和利率返還的政策，允許銀行與私人權(quán)益共同籌措資金。前兩個政策針對銀行不喜歡高風(fēng)險和中小企業(yè)資本短缺問題，第三個政策主要針對銀行監(jiān)控乏力。在金融機構(gòu)不喜歡高風(fēng)險的情況下，政府采用的策略應(yīng)是鼓勵貸方，比如通過債務(wù)補助、貸款本金擔(dān)保、利率補助或銀團融資來降低貸款風(fēng)險。在個人權(quán)益資本增長缺乏投資動力的情況下，政府可以通過共同融資來支持；在中小企業(yè)缺乏信用記錄的情況下，政府可以通過債務(wù)補助來降低貸方風(fēng)險；在中小企業(yè)缺乏擔(dān)保的情況下，政府可以通過對資本成本進(jìn)行直接補助來鼓勵中小企業(yè)增加資產(chǎn)，或者是進(jìn)行貸款擔(dān)保以鼓勵貸方貸款給擔(dān)保不夠的中小企業(yè)。

3.1.2 突出政府支持重點。第一，明確支持傾向。政府支持企業(yè)主要包括兩種，一種是某些特定或符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的中小企業(yè)，第二種是那些建立多年、有良好紀(jì)錄和發(fā)展態(tài)勢的企業(yè)。第二，依法打造信用環(huán)境。健全、完善的法律法規(guī)體系是中小企業(yè)健康發(fā)展的基本保障，可以從不同的側(cè)面直接或間接地改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。第三，提升社會金融服務(wù)水平。①組建區(qū)域性金融機構(gòu)政府不可能像以前一樣用行政命令的方式要求商業(yè)銀行給中小企業(yè)貸款，因此應(yīng)組建專門的中小企業(yè)區(qū)域性銀行。②組建中小企業(yè)貸款擔(dān)保基金政府設(shè)立專門的貸款擔(dān)保基金，以減少銀行對中小企業(yè)還款能力的質(zhì)疑，提高其信譽，改善其貸款環(huán)境。③制定優(yōu)惠政策稅收優(yōu)惠。稅收優(yōu)惠是最直接的資金援助方式，有利于中小企業(yè)資金的積累和成長。④推動資信評估市場化運作。

3.2 金融體系方面

3.2.1 拓展中小企業(yè)新的融資方式，完善創(chuàng)業(yè)板。首先，我國繼續(xù)加快建立多層次資本市場體系，提供專門為中小民營企業(yè)服務(wù)資本市場部門。中國中小企業(yè)的融資方式主要以間接融資為主，兼顧直接融資。中小民營企業(yè)規(guī)模較小，無法滿足全國性證交所對發(fā)行股票的具體指標(biāo)要求，很難通過一般的股票交易市場與眾多大企業(yè)同臺競爭。[3]

我們也仿效發(fā)達(dá)國家開辟資本市場體系中的“二板市場”形成了多層次為中小企業(yè)服務(wù)的資本市場體系，我國在2009年10月開通了創(chuàng)業(yè)板，為中小高科技企業(yè)提供融資平臺。創(chuàng)業(yè)板的開通有利于我國具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)上市融資，對上市企業(yè)的門檻明顯降低，但由于仍處于初創(chuàng)階段，自身仍有很多不完善之處。

3.2.2 推進(jìn)債券市場發(fā)展，為中小企業(yè)融資提供新的方式。我國債券市場中鮮有中小民營企業(yè)的身影。制約中小企業(yè)進(jìn)入企業(yè)債券市場進(jìn)行融資的因素主要是利率尚未完全市場化和企業(yè)信用水平低。對于前一個困擾因素，應(yīng)繼續(xù)深化利率市場化，利率的完全市場化必將為債券市場提供外部約束條件。而企業(yè)信用問題，則急需政府發(fā)揮職能作用，加大宣傳力度，并建立起嚴(yán)格的違信懲罰制度，以解決企業(yè)債券在發(fā)行上市過程中存在的信用識別問題。最后，應(yīng)為債券市場的發(fā)展?fàn)I造一個寬松的市場環(huán)境，這將會切實疏通企業(yè)的資金融通渠道，為中小企業(yè)融資提供新的方式。

3.2.3 加強信用保障體系建設(shè)。無論企業(yè)還是銀行，都希望實現(xiàn)資金的良性循環(huán)，信用就是一個必不可少的基礎(chǔ)和條件。就目前的情況而言，建立完善的信用體系無論是對銀行或者企業(yè)都是迫在眉睫的。

而在信用鏈條的環(huán)節(jié)當(dāng)中，擔(dān)保公司承擔(dān)信用強化的作用。中小企業(yè)依靠本身的信用去貸款是不夠的，擔(dān)保公司起了一個強化作用。但是在這個過程中，風(fēng)險并沒有消失，只是從原來的銀行轉(zhuǎn)移到了擔(dān)保公司，擔(dān)保公司同樣承擔(dān)風(fēng)險。由于體制和機制存在缺陷，很多擔(dān)保公司的代償率一直居高不下，甚至成了滋生腐敗的溫床。有鑒于此，因此我們政府應(yīng)該發(fā)展小擔(dān)保公司。這些小擔(dān)保公司，主要指民間資本組合形成的信用擔(dān)保機構(gòu)。擔(dān)保公司的成立在一定程度上能夠起到降低銀行風(fēng)險、增加企業(yè)信用，為中小企業(yè)取得融資的作用。

3.3 中小企業(yè)方面

3.3.1 拓展企業(yè)擁有的社會資本。社會資本包含社會資源（包括物質(zhì)資本、金融資本、人力資本）以及掌握獲取資源關(guān)系的能力，信任、規(guī)范和網(wǎng)絡(luò)普遍被看作是企業(yè)社會資本的關(guān)鍵要素，支撐著廣泛的經(jīng)濟關(guān)系和經(jīng)濟過程。

從一個企業(yè)的視角出發(fā)，影響最大的莫過于企業(yè)與政府和銀行的關(guān)系。企業(yè)從政府那里不僅獲得某些信息、資源，而且更重要的是政府通過一系列政策有力地影響企業(yè)發(fā)展。中小企業(yè)若能在銀行建立起良好的信用基礎(chǔ)，則其未來不僅在銀行借貸融資毫無問題，而且對其選擇其他途徑、其他方式進(jìn)行融資也必將是大有裨益。

中小企業(yè)發(fā)展過程中，無論采取哪種途徑，個人信用和企業(yè)信用都是基礎(chǔ)。銀行貸款作為企業(yè)融資最常見的一種方式。銀行信貸要求較好的企業(yè)資信，中小企業(yè)要讓銀行相信自己的信用、得到銀行的貸款支持的確不是一件容易的事，但是從企業(yè)融資的長遠(yuǎn)考慮，再難也不能放棄向銀行貸款的途徑。中小企業(yè)應(yīng)加強與銀行的溝通，及時將企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、財務(wù)狀況等信息反饋給銀行，增進(jìn)相互了解，實現(xiàn)信息對稱，建立互相信賴的銀企關(guān)系。

3.3.2 制定詳細(xì)融資戰(zhàn)略，指導(dǎo)具體融資策略。戰(zhàn)略是對企業(yè)未來的整體規(guī)劃。融資也要提升到中小企業(yè)戰(zhàn)略的高度進(jìn)行管理。

融資戰(zhàn)略不是具體的資金籌措實施計劃，它主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)企業(yè)籌集資金的目標(biāo)、原則、方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問題。中小企業(yè)的融資渠道、數(shù)量、時間都受到中小企業(yè)自身特點的嚴(yán)重限制，與大企業(yè)相比融資劣勢明顯。當(dāng)然，總體的融資戰(zhàn)略又必須與具體的融資實踐結(jié)合起來。由于我國目前還存在很多法律法規(guī)上的限制，手續(xù)復(fù)雜。如何合理地規(guī)避風(fēng)險同時簡化手續(xù)，提高效率。融資契約的安排，主要包括運作契約、投資者保護條款、對人力資本的保護等。

3.3.3 基于企業(yè)生命周期進(jìn)行融資策略選擇。融資策略在融資戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，結(jié)合企業(yè)生命周期的各個階段進(jìn)行融資策略的選擇，使融資戰(zhàn)略進(jìn)一步分解到可操作的融資策略層面。

在初創(chuàng)期，中小企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、購置設(shè)備、人員招聘和開拓市場等，都需要較大量資金流出。但此時企業(yè)在市場中實力弱小，盈利前景不確定，風(fēng)險較大。中小企業(yè)所需資金量較小，頻繁貸款成本高，所以銀行等金融機構(gòu)除在有足夠擔(dān)保或抵押的情況外，都會對中小企業(yè)“惜貸”。由于初創(chuàng)階段的企業(yè)無法通過發(fā)債融資和上市融資等融資方式籌集資金，通過銀行貸款的間接融資方式和信用擔(dān)保融資也比較困難，因而宜選擇內(nèi)源融資、民間借貸融資、金融租賃融資、股權(quán)出讓融資、票據(jù)貼現(xiàn)融資等方式。

在成長期的融資策略。在成長期，中小企業(yè)容易完成產(chǎn)品定型，并著手實施開拓市場。但企業(yè)銷售量小，易導(dǎo)致產(chǎn)品積壓。資金需求很大，企業(yè)僅靠自身原始積累難以解決資金需求，采用留存盈余融資、資產(chǎn)典當(dāng)融資來實現(xiàn)短期融資，通過股權(quán)出讓融資、增資擴股融資和產(chǎn)權(quán)交易融資等方式來籌集長期資金。并且，企業(yè)也已經(jīng)積累了一定的信用資質(zhì)，充分利用負(fù)債融資也成為一種很好的籌資途徑。

在成熟期企業(yè)具有足夠的信貸能力，融資環(huán)境大為改善，盈余積累較多，基本能夠解決部分企業(yè)日常運行所需資金。另外，企業(yè)的規(guī)模較大，資金流穩(wěn)定，信用較好，市場前景明朗，從銀行取得貸款容易，甚至是銀行追逐的對象。從融資的角度看，能夠成功上市是企業(yè)成熟的標(biāo)志，成熟期的企業(yè)基本具備上市的苛刻要求，所以，可以通過發(fā)行股票來籌集資金，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

3.3.4 提高管理者素質(zhì)，加強企業(yè)核心競爭力。當(dāng)前我國的中小企業(yè)主要從事的是加工制造行業(yè)以及其他類型的低附加值行業(yè)，這些行業(yè)中的管理者觀點比較保守，只是結(jié)構(gòu)聚焦于自然科學(xué)領(lǐng)域，金融作為新興的工具，被小企業(yè)主掌握的不多，因此需要提高中小企業(yè)管理者對企業(yè)融資的認(rèn)識和了解，掌握好本企業(yè)可以利用的融資渠道，合理的安排企業(yè)融資。

“打鐵需要自身硬”，企業(yè)融資問題說到底是企業(yè)核心競爭力問題。企業(yè)的產(chǎn)品市場占有率越高，銷售情況越好，銀行和投資者的投資信心也就越高。如果企業(yè)產(chǎn)品有一個好市場，沒有資金可以創(chuàng)造資金，贏得資金；相反，即便有充足的資金，產(chǎn)品市場不好，也會逐漸消耗殆盡。所以，企業(yè)要注重自我積累，自我完善，量力而行，實現(xiàn)滾動式發(fā)展，不要盲目求大求全。

4 結(jié)論

中小企業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻(xiàn)率越來越高，特別是在滿足人們多層面需求、實現(xiàn)社會化專業(yè)協(xié)作、追求創(chuàng)新和增加社會就業(yè)總量等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，在我國經(jīng)濟主體由國有經(jīng)濟向多元經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的過程中，更多的是向民營經(jīng)濟主體轉(zhuǎn)變。盡管目前中小企業(yè)的融資渠道呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，企業(yè)也能夠根據(jù)自身的情況來選擇融資戰(zhàn)略，但不可忽視的事實是，中小企業(yè)的融資狀況依然不樂觀。因此妥善解決中小企業(yè)融資問題，將會極大地促進(jìn)我國國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：

管建世（1987-），男，山東青島人，青島大學(xué)商學(xué)院技術(shù)經(jīng)濟與管理專業(yè)研究生。

管靜靜（1984-），女，山東青島人，西海岸醫(yī)療中心病理科。