重新整編的我國人民幣發(fā)行簡史

（一） 建國前不統(tǒng)一貨幣發(fā)行，就面臨“八幣進(jìn)京”的混亂狀態(tài)

新中國經(jīng)濟(jì)體誕生前兩年，開始籌劃金融和幣制。

關(guān)于這一課題，目前還找不到記載當(dāng)時進(jìn)行過經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上仔細(xì)、周詳、冷靜、從容的研究。由于當(dāng)時即將合并、統(tǒng)一的各個解放區(qū)和根據(jù)地，都各有各自發(fā)行的貨幣。當(dāng)時面臨的不是學(xué)術(shù)課題，而是“八幣進(jìn)京”、必須統(tǒng)一幣制的現(xiàn)實(shí)問題。南漢宸，時任陜甘寧邊區(qū)財(cái)政廳長、中共財(cái)經(jīng)委員會委員、華北銀行總經(jīng)理、中國人民銀行籌備處主任，他向中央政府報告：

“解放軍占領(lǐng)北京，不能像八國聯(lián)軍進(jìn)北京一樣，要廢除根據(jù)地五花八門的貨幣，統(tǒng)一貨幣。”當(dāng)年所謂“八幣進(jìn)京”，包括了根據(jù)地的七種貨幣和國民黨的金圓券，有如下圖所示

（二） 山東解放區(qū)北海幣“實(shí)物發(fā)行”的做法、實(shí)質(zhì)、結(jié)果

北海幣“實(shí)物發(fā)行”的做法，是以“棉、紗、布、油、鹽”五種實(shí)物作儲備，按照“儲一半、發(fā)一半”的“貨”、“幣”定量關(guān)系發(fā)行現(xiàn)鈔。薛暮橋總結(jié)了當(dāng)時人口與生活資料實(shí)物之間的固定比例關(guān)系，提煉出“人均月糧30 斤、一年流通12 次”的簡化的現(xiàn)鈔發(fā)行定量公式；他結(jié)合實(shí)物交換與貨幣流通的季節(jié)規(guī)律，提出了“秋收多投、春季回籠”按季節(jié)調(diào)控辦法。薛暮橋還測算出了現(xiàn)鈔超發(fā)與透支額度的最遠(yuǎn)邊界，提出按“人均年收400 斤小米、脫產(chǎn)人員最多透支2.5%”的通脹尺度和透支經(jīng)驗(yàn)，作為貨幣超發(fā)的極限。

北海幣“實(shí)物發(fā)行”的實(shí)質(zhì)，是采用“貨”、“幣”相符、一一對應(yīng)的原則，以此賦予現(xiàn)鈔“一般等價物”的貨幣購買力，使得“貨”之“實(shí)物儲備性”，等于 “幣”之“真實(shí)承兌力”。

北海幣“實(shí)物發(fā)行”的結(jié)果，徹底顛覆了西方金銀本位下所謂“格雷欣法則”（1580 年）“劣幣（低含金量貨幣）驅(qū)逐良幣（高含金量貨幣）”之說。在戰(zhàn)爭考驗(yàn)中，北海幣的真實(shí)承兌性，要遠(yuǎn)高于任何其他貨幣的真實(shí)購買力，且優(yōu)于其他解放區(qū)的貨幣流通力。

1948 年12 月1 日首次發(fā)行的人民幣，直接秉承了北海幣的“實(shí)物儲備性”和“真實(shí)承兌性”，這是人民幣自發(fā)行之日起就具有的歷史稟賦。以“實(shí)物發(fā)行”作為最初特征的人民幣，從此開始涵養(yǎng)所謂貨幣的國家聲譽(yù)，并迅速收兌法幣、偽幣、外幣，對當(dāng)時市場上的原有貨幣存量，徹底進(jìn)行了按比價、全收兌的價值替換與舊幣驅(qū)逐。到64 年后的現(xiàn)在，這些首次發(fā)行的人民幣現(xiàn)鈔，依然是當(dāng)今貨幣總量中最初始的貨幣累積。

（三）從北海幣到人民幣：初始發(fā)行的人民幣如何收兌舊有貨幣？

1948 年8 月，我國中央政府決定選擇、采納北海幣的“實(shí)物發(fā)行”模式，很快同意了人民幣的發(fā)行方案。毛澤東作為領(lǐng)袖，他并不同意讓自己的頭像登上首張人民幣的票面，他提出人民幣要體現(xiàn)人民性。如下圖所示。

1948 年12 月1 日，人民幣現(xiàn)鈔發(fā)行后，立即按比價收兌原有的貨幣存量。

1949 年1 月18 日在華北，中國人民銀行公布了人民幣與七大根據(jù)地貨幣的兌換比價，按照1 元人民幣兌換西北農(nóng)民幣2000 元、陜甘寧邊區(qū)幣2000 元、晉察冀邊區(qū)幣1000 元、東北幣200 元、冀南幣100 元、北海幣100 元、中州幣3 元的比價，分期分批完成收兌。

第一套人民幣隨后進(jìn)京，按照不同比價收兌了法幣、偽幣、外幣。有趣的是，人民幣曾優(yōu)惠收兌城市工人、學(xué)生手中的法幣。

1949 年1 月15 日在天津，中國人民銀行規(guī)定以6 元金圓券兌換人民幣1 元，但對工人、學(xué)生，則優(yōu)惠為金圓券3 元兌換人民幣1 元。

1949 年1 月31 日在北平，金圓券的比價降到10 元兌換1 元人民幣。

1949 年4 月29 日在南京，金圓券的比價已經(jīng)跌為2500 元兌換人民幣1 元。

1949 年5 月25 日在上海，中國人民銀行以金圓券10 萬元兌換人民幣1 元，并在一周之內(nèi)收兌完畢，隨即中共華東軍事管制委員會宣布完全禁止金圓券流通。

（四）最初的人民幣現(xiàn)鈔選擇了“貨”“幣”相符的“實(shí)物發(fā)行”模式

人民幣現(xiàn)鈔的最初發(fā)行模式，有當(dāng)時七個解放區(qū)的七種貨幣可供選擇：西北農(nóng)民幣（1940 年起由晉綏邊區(qū)的西北農(nóng)民銀行發(fā)行）、陜甘寧邊區(qū)幣（1938 年起由陜甘寧邊區(qū)銀行發(fā)行）、晉察冀邊區(qū)幣、東北幣、冀南幣（1939 年起由晉冀魯豫邊區(qū)的冀南銀行發(fā)行）、北海幣（1940 年起由山東抗日根據(jù)地的北海銀行發(fā)行）、中州幣（1945 年起由安徽華中抗日根據(jù)地的華中銀行發(fā)行）。統(tǒng)一發(fā)行人民幣，是按相互比價發(fā)行？按黃金本位發(fā)行？按貨物儲備發(fā)行？還是按政府需要發(fā)行？為此，南漢宸于1947 年5 月和1948 年4 月，在邯鄲、石家莊分別召開兩次會議，即“華北各解放區(qū)財(cái)政經(jīng)濟(jì)會議”和“五大解放區(qū)金融貿(mào)易會議”，最后，中央政府決定選擇、采納北海幣的“實(shí)物發(fā)行”模式。

（五）建國初期幣

值動蕩，資源“資產(chǎn)化”的程度淺、資產(chǎn)“貨幣化”的程度淺

建國后第七年的1955 年，人民幣發(fā)生了一萬比一的幣值動蕩。在1948 年12月1日，中國人民銀行最初發(fā)行第一套人民幣的面值為1 元、2 元、5 元、10 元；不到一年后的1949 年9 月，中國人民銀行就發(fā)行了5000 元、10000 元面值的新鈔；建國四年后的1953 年，開始發(fā)行面值為50000 元的人民幣。這說明從1948 年到1953 年的五年間，我國發(fā)生了嚴(yán)峻的通貨膨脹和貨幣貶值。到了人民幣首發(fā)后第七年的1955 年，中國人民銀行決定按照10000 比1 的比例發(fā)行新版人民幣，同時將1948 年版人民幣全面兌換為1955 年版人民幣。此后中國統(tǒng)計(jì)中運(yùn)用的幣值（即標(biāo)準(zhǔn)人民幣），都是以1955 年幣值回推倒算標(biāo)準(zhǔn)人民幣為基數(shù)的數(shù)據(jù)。

建國初期的幣值動蕩與貨幣發(fā)行總量失控，一方面原因固然在于當(dāng)時經(jīng)濟(jì)中的全部要素并未全面實(shí)現(xiàn)貨幣化，或稱貨幣化程度過淺。當(dāng)年，諸如土地、礦產(chǎn)、水力、電力等全社會生產(chǎn)資料實(shí)行全面國有化，而且達(dá)到絕對國有化“完成社會主義改造”的程度。另一方面也在于貨幣總量的駕馭調(diào)控經(jīng)驗(yàn)缺失和理論誤導(dǎo)。按照當(dāng)時引進(jìn)的蘇聯(lián)貨幣理論，社會主義生產(chǎn)資料只需劃撥流通、不需貨幣代表。但在統(tǒng)計(jì)國民收入和財(cái)政收入時，仍需以貨幣單位計(jì)量和記賬。當(dāng)年重工業(yè)發(fā)展比重過高、但沒有相應(yīng)的增量貨幣代表重工業(yè)中的貨幣運(yùn)動，輕工業(yè)發(fā)展不足、而現(xiàn)鈔發(fā)行主要是針對農(nóng)副產(chǎn)品和輕工產(chǎn)品這些生活資料，三大產(chǎn)業(yè)在當(dāng)時經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的占比情況，使得經(jīng)濟(jì)要素的整體貨幣化程度過淺，使整體貨幣運(yùn)動與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間常常脫節(jié)。正如黃達(dá)指出的那樣——對“非現(xiàn)金貨幣”如何控制，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時期還沒有具體的辦法；僅把現(xiàn)金控制住，“非現(xiàn)金貨幣”中釋放出的現(xiàn)鈔及其幣值仍會興風(fēng)作浪。

從資源到資產(chǎn)，即自然資源的資產(chǎn)化，必須經(jīng)過再生產(chǎn)過程和會計(jì)衡量。“非現(xiàn)金貨幣”會在再生產(chǎn)和會計(jì)衡量過程中“興風(fēng)作浪”，這是當(dāng)初渾然不覺的過程。建國初期完成了國有化的資源要素中，有一部分成為資源儲備，有一部分被當(dāng)期投入了再生產(chǎn)過程。這些投入了再生產(chǎn)的國有資源已經(jīng)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品價值，經(jīng)過會計(jì)衡量，就變成了會計(jì)意義上的“資產(chǎn)”，其生產(chǎn)結(jié)果和產(chǎn)品價值就囊括在國民收入和財(cái)政收入中。政府在統(tǒng)計(jì)這些國民收入和財(cái)政收入時，必然界定其為貨幣計(jì)值的“資產(chǎn)”。國有資源因再生產(chǎn)過程和會計(jì)衡量而變成了資產(chǎn)，使得投入再生產(chǎn)過程的資源，完成了貨幣計(jì)值的資產(chǎn)化過程。

從資產(chǎn)到貨幣，即資產(chǎn)借助貨幣符號投入流通的貨幣化過程，必須經(jīng)過恰當(dāng)?shù)呢泿虐l(fā)行。“非現(xiàn)金貨幣”更是在貨幣發(fā)行記賬過程中“興風(fēng)作浪”，這仍是當(dāng)初渾然不覺的過程。在“貨幣發(fā)行總體框架”下，任何以貨幣計(jì)價的資產(chǎn)都需要借助或存款、或貸款、或現(xiàn)金的貨幣化結(jié)算、支付、流通。如果資源轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的再生產(chǎn)速度快于貨幣增發(fā)速度，則產(chǎn)品增多、貨幣增發(fā)不足，必然表現(xiàn)出幣值上升；如再生產(chǎn)速度低于貨幣增發(fā)速度，則表現(xiàn)為幣值下降。建國初期的國民收入連年翻番，但當(dāng)年貨幣僅僅代表生活資料。當(dāng)時并非再生產(chǎn)速度低于貨幣增發(fā)速度，而是生活資料供應(yīng)速度低于貨幣增發(fā)速度，所以幣值下降。

除了資產(chǎn)貨幣化過淺，同時應(yīng)當(dāng)注意到：那些暫時還沒有投入再生產(chǎn)的國有資源和要素，將對既有貨幣總量和單位幣值構(gòu)成潛在影響，例如我國90 年代起的房地產(chǎn)要素、農(nóng)工潮要素，在既有貨幣總量已經(jīng)超發(fā)的情形下，這些新投入再生產(chǎn)的國有資源和要素，對填補(bǔ)本已超發(fā)貨幣的“空白”，具有“貨”、“幣”對應(yīng)意義上的再平衡潛能。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系相互平衡的角度看，本書認(rèn)為這些新增投入的要素與超發(fā)的貨幣之間存在“要素供需”關(guān)系，“要素供需”具有增量要素對超發(fā)貨幣的再平衡潛能。

除了資產(chǎn)貨幣化過淺和要素再投入過少這兩個因素，我國在1949 年6 月至1955 年3 月的近六年中，在價值支付領(lǐng)域還實(shí)行過“折實(shí)單位”替代貨幣支付功能的做法，以“折實(shí)單位”支付工資、補(bǔ)貼和人們的日常支出。

總之，人民幣收兌舊幣過程中的公私博弈、建國初期國有資源投入程度過淺、資產(chǎn)貨幣化程度過淺、蘇聯(lián)貨幣理論關(guān)于貨幣僅代表生活資料的誤導(dǎo)、“折實(shí)單位”代替貨幣作為支付手段、建國初期財(cái)政汲取功能尚淺但剛性支出過重等原因，使得建國初期生活資料極度匱乏狀態(tài)下，才發(fā)生了我國首次的貨幣超發(fā)與貨幣貶值。

（六）人民幣“實(shí)物發(fā)行”時代“實(shí)物調(diào)控”的四大辦法

新中國成立前后，國內(nèi)市場掀起過四次物價波動。“四次物價大波動的根本原因在于財(cái)政收支不平衡，貨幣發(fā)行過多。” 中央政府時時觀測物價、觀察鈔票發(fā)行量變化，隨時進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)，先后采用“折實(shí)單位”代幣、推出“折實(shí)儲蓄”、發(fā)行“折實(shí)公債”、推行城市“票證配給”和農(nóng)村“統(tǒng)購統(tǒng)銷”的辦法，迅速結(jié)束了通脹、穩(wěn)定了幣值。

“折實(shí)單位”代幣的辦法

1949 年初，天津?yàn)榉劳洝⒎€(wěn)物價，率先施行牌價浮動的“折實(shí)單位”，其每個折實(shí)單位包含“面粉一斤、玉米面一斤、布一尺”，由中國人民銀行每天掛牌公布天津每個折實(shí)單位前五天的平均價格。這一做法很快推廣到了北京、上海、南京、武漢、蘇州、杭州，但各地的“折實(shí)”標(biāo)準(zhǔn)各異，例如，上海的一個“折實(shí)單位”規(guī)定為“1 斤標(biāo)準(zhǔn)米、1 斤標(biāo)準(zhǔn)面、1 尺龍頭細(xì)布、1 斤煤”而比天津略高，上海50年代初的每個“折實(shí)單位”計(jì)“分”值約為1948 年舊版人民幣5500 元（合新版標(biāo)準(zhǔn)人民幣5 角5 分），先后應(yīng)用于折實(shí)存款、貸款、公債、發(fā)放工資、支付房租等方面的計(jì)算。中國人民銀行每天掛牌公布各地“折實(shí)單位”的價格，稱“折實(shí)牌價”。隨著物價波動趨緩，幣值逐步穩(wěn)定，1955 年上海“折實(shí)單位”固定在5525 元，中國人民銀行1955 年底以后不再公布各地的“折實(shí)牌價”，實(shí)際是廢除了“折實(shí)單位”的代幣做法。由于政府采取了一系列措施，此后全國幣值波動逐漸平穩(wěn)。

“折實(shí)儲蓄存款”的辦法

1949 年6 月14 日，中國人民銀行開辦“折實(shí)儲蓄存款”。當(dāng)時按照“折實(shí)單位”存入和支取，先在北京、天津、上海開辦，不久推行至全國。。到1950 年底停止“折實(shí)儲蓄存款”的做法，一律改為人民幣儲蓄。

發(fā)行“人民勝利折實(shí)公債”的辦法

我國在1950 年開始發(fā)行“人民勝利折實(shí)公債”，目的在于支援解放戰(zhàn)爭和朝鮮戰(zhàn)爭，安定民生，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。就像“折實(shí)儲蓄存款”一樣，為保障居民的利益不受幣值波動的影響，規(guī)定公債的募集和還本付息均以實(shí)物為折算標(biāo)準(zhǔn)。公債單位定名為“分”，“分”值以上海、天津、武漢、廣州、西安、重慶六地的大米（天津?yàn)樾∶祝? 斤、面粉1 斤半、白細(xì)布4 尺、煤炭16 斤四種實(shí)物的批發(fā)價加權(quán)平均計(jì)算，中國人民銀行每十天公布一次。該公債的發(fā)行總額為2 億分，年息5%，期限五年，一期發(fā)行1 億分。該公債同樣起到保值儲蓄的作用，于1956 年11 月30 日全部償還。

城市“票證配給”和農(nóng)村“統(tǒng)購統(tǒng)銷”的辦法

1949 年-1952 年，全國的城市實(shí)行工資配給制；1953 年，全國的農(nóng)村實(shí)行糧食“統(tǒng)購統(tǒng)銷”。由于建國后一些地區(qū)受災(zāi)、糧食脫銷、農(nóng)民不肯賣糧，加上東北糧區(qū)災(zāi)情嚴(yán)重，京、津兩地面粉立刻供不應(yīng)求。當(dāng)時主管經(jīng)濟(jì)工作的陳云說：“如果搞不到糧食，整個市場就要波動；如果采取征購的辦法，農(nóng)民有可能反對。應(yīng)急的辦法就是在農(nóng)村實(shí)行征購，在城市定量配給，嚴(yán)格管制。”

1953 年起，在全國實(shí)行農(nóng)村糧食“統(tǒng)購統(tǒng)銷”、在城市實(shí)行“定量配給”的嚴(yán)格供糧制度；1953 年11 月起，全國各地的城市都施行了憑票購糧制度；1954 年起，又開始了棉紗棉布“統(tǒng)購統(tǒng)銷”和城市“布票”制度；1955 年11 月起，發(fā)行全國通用“糧票”，此后每月每家定量配給糧、油、布、副食，并逐漸擴(kuò)大到施行白糖、肥皂、煙卷、火柴的票證配給制度。

中國城市的“票證配給”制度一直實(shí)行了40 年。期間到了1984 年因人造化纖的大量生產(chǎn)，棉布率先敞開供應(yīng)，而停止了“布票”的使用；到了1993 年，全部正式停止“糧票”的使用。

（七）我國建國初期“財(cái)、稅、庫、行”四部門與財(cái)政信貸“兩個錢袋子”

我國建國初期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中，涉及到貨幣發(fā)行與貨幣儲存政府職能的是“財(cái)、稅、庫、行”四個部門，即財(cái)政部門、稅收部門、國庫部門、銀行部門；并各自迅速建立財(cái)政預(yù)算會計(jì)、稅收會計(jì)、國庫會計(jì)、銀行會計(jì)四類不同的會計(jì)制度，開展四項(xiàng)相關(guān)的貨幣工作。其中的稅收和國庫部門負(fù)責(zé)“上收”，負(fù)責(zé)在既有貨幣范疇征收和儲存稅、費(fèi)、利潤、專項(xiàng)資金，無關(guān)貨幣發(fā)行。財(cái)政部門和銀行部門負(fù)責(zé)“下發(fā)”，即發(fā)行或稱投放貨幣。

建國初期我國是由銀行部門與財(cái)政部門“兩個錢袋子”通過所謂的相互補(bǔ)差、綜合平衡方法，分別向國有銀行體系中的“兩本賬”——國庫財(cái)政賬戶和銀行信貸賬戶2——“投入貨幣”和“追加貨幣”。在完成資本主義工商業(yè)改造和全部資源國有化情形下，銀行部門和財(cái)政部門按照國家“貨幣資金預(yù)算”和“財(cái)政信貸物資三平衡”的原則，“聯(lián)袂”、共同發(fā)行貨幣。

當(dāng)時中國人民銀行負(fù)責(zé)的兩項(xiàng)基本業(yè)務(wù)，可稱之為“銀行制”和“國庫制”。

“銀行制”下的中國人民銀行信貸業(yè)務(wù)，因“國家預(yù)算貨幣資金”或“信貸指標(biāo)”限制，并無貸款派生功能，故無“派生存款”。其“銀行信貸賬戶”中的貨幣總量，等于“國家預(yù)算貨幣資金”或“信貸指標(biāo)”與流通中現(xiàn)金的加總；其貨幣發(fā)行量，均源于“國家預(yù)算貨幣資金”或“信貸指標(biāo)”的賬面貨幣增量。

“國庫制”下中國人民銀行代理國庫業(yè)務(wù)，主要是建立“財(cái)政存款賬戶”，其中包含了財(cái)政收入、其他財(cái)政收入、預(yù)算外的價格補(bǔ)貼、凈出口差額的四項(xiàng)存款加總，構(gòu)成了財(cái)政存款總量。每年財(cái)政存款總量的增量，構(gòu)成了我國當(dāng)年貨幣總量中的財(cái)政發(fā)行。

（八）1995 年我國“六法出臺”，奠定了現(xiàn)代的央行商行雙層金融體系

1995 年1 月1 日， 我國施行《預(yù)算法》，徹底改革了此前“強(qiáng)財(cái)政、弱銀行”的中國金融格局。連同1995 年一起出臺的中國人民銀行法（央行法）、《商業(yè)銀行法》（商行法）、票據(jù)法、擔(dān)保法、保險法，共同構(gòu)成了我國1995 年“六法出臺”，從此中國金融體系走入現(xiàn)代的央行獨(dú)立于財(cái)政、商行獨(dú)立于央行的新時期。

央行與財(cái)政的分離與獨(dú)立，是形成現(xiàn)代雙層金融體系的關(guān)鍵。在1969 年至1978 年十年間，中國人民銀行曾并入了我國財(cái)政部，變成國家財(cái)政部門高度統(tǒng)一、統(tǒng)收統(tǒng)支的“出納”和“會計(jì)”。1995 年預(yù)算法首通過明確財(cái)政的預(yù)決算體制，打破全國統(tǒng)收統(tǒng)支，明確建立全國四級預(yù)算、同級人大審批、同級政府執(zhí)行、國庫由央行經(jīng)理等財(cái)稅約束。央行的地位從此前的“代理”國庫變?yōu)椤敖?jīng)理”國庫，一字之差使得央行對財(cái)政具有了制約和監(jiān)督的權(quán)力。不僅如此，央行在1978 年脫離財(cái)政部時，在維持傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制不變基礎(chǔ)上推行“增量改革”，探索獨(dú)立提供金融血液和動力的機(jī)制創(chuàng)新。

央行在1995 年通過法制的方法確立了自身地位。央行法最重要的規(guī)定就是：從此央行不得對政府財(cái)政透支（第29 條）、不得對商業(yè)銀行在央行開立的存款準(zhǔn)備金賬戶透支（第26 條）、不得向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以外的公眾提供存貸服務(wù)（第30 條）。這徹底結(jié)束了此前48 年間人民幣發(fā)行中的財(cái)政發(fā)行主渠道的地位，徹底結(jié)束了此前的單一國有銀行體系，使得中國的央行，獨(dú)立于政府財(cái)政、定位于銀行中的銀行，并形成了中國金融體系的央行商行雙層結(jié)構(gòu)。

商行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，才能具有存款派生功能。中國的商行法最重要的內(nèi)容在于商業(yè)銀行從此要“自擔(dān)風(fēng)險”、“自負(fù)盈虧”、“以自己的全部財(cái)產(chǎn)對外承擔(dān)民事責(zé)任”、資不抵債則會導(dǎo)致銀行倒閉的法制原則。自此，中國的銀行體系從不能自擔(dān)風(fēng)險、轉(zhuǎn)變?yōu)樽該?dān)風(fēng)險，從不需要自負(fù)盈虧、轉(zhuǎn)變?yōu)樽载?fù)盈虧。在此制度約束下，商業(yè)銀行取得了獨(dú)立的經(jīng)營自主權(quán)，這才有此后的“債轉(zhuǎn)股”、對四家國有商業(yè)銀行2700 億元注資、動用450 億美元對中行和建行注資、動用150 億美元對工行注資、剝離不良資產(chǎn)合計(jì)約兩萬億元、商業(yè)銀行集體改制上市風(fēng)潮等等現(xiàn)代企業(yè)制度建立和完善的推進(jìn)。

當(dāng)然，中國的商業(yè)銀行至今還得到央行以存款準(zhǔn)備金付息、吸收流動性名義下各種央票付息、各種公開市場操作付息等等的暗中補(bǔ)貼。盡管如此，目前中國的商業(yè)銀行已都不再是政府財(cái)政的附屬金融機(jī)構(gòu)，已經(jīng)沒有人懷疑它們都是金融市場上的獨(dú)立法人。

金融體系的建立，重在信用、流通、風(fēng)險控制。1995 年出臺的擔(dān)保法，是保證市場經(jīng)濟(jì)中的債權(quán)債務(wù)根本信用的基礎(chǔ)法律，是培育現(xiàn)代金融信用的根本保障；1995 年票據(jù)法，是推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的大額貨幣支付結(jié)算的核心機(jī)制，其所形成的實(shí)體經(jīng)濟(jì)商業(yè)票據(jù)市場與銀行間的同業(yè)拆借市場并駕齊驅(qū)；1995 年保險法，不僅打開了金融市場中的一個重要子市場，而且其壽險財(cái)險業(yè)務(wù)，在當(dāng)時社會保障機(jī)制不完善、實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險不分散的情況下，發(fā)揮了金融體系特有的救濟(jì)渠道和避險功能；而1995 年全國人大《關(guān)于懲治破壞金融秩序犯罪的決定》，更是把約束金融秩序、培育金融信用，提高到了懲治犯罪的最高邊界。

所謂“六法出臺”中最重要的預(yù)算法和央行法，把央行從財(cái)政部剝離、獨(dú)立出來；商行法、擔(dān)保法，把商業(yè)銀行推向市場經(jīng)濟(jì)。從此，中國金融格局正式從大一統(tǒng)的單一國有銀行體系完成轉(zhuǎn)軌，形成了市場經(jīng)濟(jì)下、現(xiàn)代意義上的雙層結(jié)構(gòu)中國金融體系。