政府換屆前后的股市表情

朱禁弢

提起美麗中國，環保板塊便發力上攻；禁酒令一出，白酒板塊即應聲大跌。中國的資本市場對宏觀政策的反應歷來靈敏異常。隨著全國“兩會”召開在即，政府換屆工作也將于本次“兩會”中完成。5年一次的人事調整，勢必會對中國股市帶來深刻影響。

盤點1993年以來，每5年一次的政府換屆前后的中國股市，資本市場呈現的都是怎樣的表情？

1993年：波動最劇烈

1993年全國“兩會”召開時，上海證券交易所開張營業不足3年。1歲多的上證綜指跌跌撞撞地竟在當年“兩會”召開前一個月摸到了1558點的新高度。當年初，全國的上市公司不過183家。

如此迅速的非理性膨脹令資本市場感到隱隱不安，到“兩會”召開時已從最高點回落了20%。1992年中國的GDP為2.69萬億元，高達14.2%的經濟增速在改革開放后并不多見。股市熱、房地產熱等一系列經濟過熱的現象突顯。

八屆人大一次會議上，時任國務院總理李鵬在《政府工作報告》中提出，各地各部門都要支持和服從國家的宏觀調控，保證國民經濟健康發展。在控制經濟過熱的宏觀政策調控下，上證綜指掉頭向下，雖在“兩會”結束后的一個月內有過短暫的上漲，但股指再度站上1500點卻是6年以后了。1993年“兩會”前后的中國股市波動劇烈為迄今之最。

1998年：行業炒作初現

盡管外有亞洲金融危機的興風作浪，但依靠中國人民銀行自1997年10月開始的降息等有力的宏觀政策，中國股市并沒有大幅跳水。相比1993年，1998年的中國股市在“兩會”前后的并沒有出現大起大落式的波動。滬指不僅在會議期間收平，會議閉幕后一個月內，股市還穩步上漲9%。

支撐股市上漲的動力主要來自中國經濟的迅猛增長。1997年國內生產總值達到7.8萬億元，同比增速達9.3%，提前實現了20世紀末國民生產總值比1980 年翻兩番的目標。

隨著上市公司的增多，投資者開始關注“兩會”對于行業個股的潛在影響。與會代表委員們熱議的行業尤其受資金青睞。當時任國務院總理李鵬在作《政府工作報告》讀到“加強農業發展”時，永安林業（000663.SZ）、亞盛集團（600108.SH）等農業龍頭股已比一個月前上漲20%了。

2003年：資本市場發展引關注

2002年底，中國金融高層提前完成監管換帥。周小川調任央行行長，尚福林則開始了他9年的證監會主席生涯。

當時，四大國有商業銀行還未上市。業內擔憂銀行監管加強，僅有的4家上市銀行股價均步入下跌行情，拖累滬指在“兩會”期間持續下跌。但這一行情并沒有妨礙設立銀監會的國務院機構改革方案在當年“兩會”上通過。

隨著多位證券界人士的參會，資本市場的發展成為當年代表委員熱議的話題。不少人認為，中國資本市場的籌資能力和資本配置功能并未得到充分發揮，呼吁國家能夠出臺政策支持資本市場的健康發展。

全國政協委員、時任上海證券交易所總經理朱從玖建議，國家在廣泛調查研究的基礎上，形成一份《關于全面推進資本市場改革開放與穩定發展的決定》，擇機對外發布，以增強市場信心。當時上證綜指已經在2000點下方逡巡兩年時間。“兩會”閉幕一個月內，滬指就創下年內最高點1649點。

2008年：擔憂中跌跌不休

2008年伊始，中國南方遭遇大雪。1月16日，存款準備金率上調0.5%，股市收跌2.63%。經歷了2007年的狂熱，又受到美國次貸危機的寒風勁吹，2008年的A股面臨較大壓力。

2007年底，中央經濟工作會議確定防過熱、防通脹成為2008年中國宏觀調控首要任務。國務院總理溫家寶在《政府工作報告》中提出實行從緊的貨幣政策，防止價格總水平過快上漲。防通脹和轉變增長方式成為2008年全國“兩會”熱議的話題。

受此影響，當年“兩會”期間，房地產、基礎建設等板塊表現較差，而農業、醫藥等板塊表現較好。上證綜指在會議期間跌15%，會議閉幕后一個月內仍然大跌17%。

政策市？

統計可見，4次政府換屆之年的“兩會”期間，A股交易額逐年增大，顯示投資者愈發關注可能出臺的政策對上市公司的影響。因此，新的管理層可能實施的新政，對投資者的信心影響甚大。

除了2008年以外，其余3年的“兩會”閉幕后，A股都會迎來一波上漲行情。市場人士分析道，政府換屆本身并不會影響市場行情，但新政府所出臺的各項政策卻會影響市場資金的流動，從而改變個股行情。比如加大基礎設施建設，就會提振設備制造、建材建筑板塊。

另外，資本市場與宏觀經濟形勢與全球經濟表現密切相關。在2008年全球經濟風險加大的情況下，中國股市也難以獨善其身。