證券市場信息不對稱與對中小投資者的保護

高勝寒　宋瑩瑩

摘要：信息不對稱是目前影響我國證券投資市場穩健發展的一個重要因素之一，于此同時，嚴重的信息不對稱，已經明顯的危害到了我國的中小證券投資者的利益。本文以當下信息不對稱的現實為出發點，從法制的完善、政府的監督以及社會輿論的功用幾個方面來探討對中小證券投資者的保護。

關鍵詞：信息不對稱；中小證券投資者；信息披露

中圖分類號：F830.91 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）15-0099-01

當今社會，我們在日常生活中所接觸到的和運用的金融理論以及金融知識，無不是以有效市場假說作為基礎的，而這個理論的前提是市場信息的對稱。然而，中國現實的金融市場中，尤其是證券投資市場，信息是極其不對稱的。這種信息的嚴重不對稱，對中小投資者造成了巨大的危害。

一、我國證券投資市場現狀

（一）.信息不對稱現狀

證卷市場存在著巨大的風險，而正是風險的魅力，吸引著大批投資者們進入證券投資市場。在巨大的風險之下，投資者想要做出理性而正確的選擇，就必須獲得正確、有效并且及時的信息。蔣順才等人從市場監管層面，將我國證券投資市場信息不對稱的表現概括為以下四個方面：信息來源的不對稱、信息時間的不對稱、信息數量的不對稱和信息質量的不對稱。這些不對稱，集中體現在機構投資者和中小投資者之間。

（二）.中小投資者的現狀

長期以來，我國中小投資者在證券投資市場中一直處于相對弱勢的地位，他們的合法權益得不到保障。隨著我國證券投資市場的發展，中小投資者規模逐漸壯大。截止2011年末，我國證券投資者開戶數為1.65億戶，位列全球之首。其中，個人投資者占99.6%，持股市值10萬元以下的投資者占80%以上，中小投資者成為證券投資市場中的重要投資力量。一旦對中小投資者合法權益的保護力度不夠，影響其投資意愿，撤離市場，便將會嚴重滯緩我國證券投資市場的發展速度。

二、信息不對稱產生的原因分析

證券投資市場的信息不對稱是客觀存在的，只能弱化，不能完全消除。在我國，信息不對稱產生的原因主要有以下三點：一是法制制度的不完善；二是證口投資市場的制度建設較為滯后，無法滿足其正常的發展要求；三是社會輿論沒有起到應有的監督與引導責任，金融倫理缺失。

三、弱化證券投資市場信息不對稱，保護中小投資者權益的對策

1、建立健全司法制度，尤其是證券投資市場信息披露制度

《證券法》中指出，證券的發行、交易活動，必須實行公開、公平、公正的原則。而信息披露制度是證券法公平、公開、公正原則的具體體現和精髓。為了弱化信息不對稱，促進證券市場的健康發展，我國應該堅決貫徹強制信息披露，并且完善細化相關證券法規，貫徹實施公平披露原則，避免選擇性信息披露。

2、規范上市公司會計信息的公布

會計信息對中小投資者的投資決策來說，是非常重要的信息來源。劉婷在《上市公司會計信息對投資者保護的作用評價》中，對深滬兩市1000多家樣本上市公司的會計信息進行評價，從數據分析中，可以得出結論，我國證券市場2010-2011年期間的會計信息質量有所下降。

到目前為止，我國證監會的一系列措施只停留在增強規范性的層面上，還沒有真正落實并有所成效，所以，要削弱信息的不對稱，切實保護中小投資者的權益，相關部門應該加大規范上市公司會計信息披露的力度，加大違規披露行為的成本，切實有效的保護投資者的合法權益。

3.設立中小投資者保護協會，增強中小投資者的維權意識

我國可以借鑒美國證券交易協商會的做法，由政府牽頭組織，建立中小投資者保護協會，邀請相關經濟學專家、法律專家以及投資者代表組成委員會，為中小投資者解決糾紛，維護中小投資者的合法權益。于此同時，沒中小投資者保護協會還可以組織相關培訓，既提高中小投資者的投資知識儲備，同時也通過法律知識宣講，增強中小投資者的維權意識。

4.完善輿論監督，建立上市公司信譽等級制度

輿論監督是公眾借助新聞媒體所擁有的輿論的獨特力量，但是在我國證券投資市場中，輿論的監督作用不僅不明顯。甚至還存在著誤導大眾的現象。對此，我認為，首先，大眾傳媒必須注重公共利益，完善內部管理監督機制，從根本上杜絕被個別利益主體收買的可能性，防止因個人利益誤導社會輿論；其次，成立一個專門的機構，根據社會輿論資料和上市公司提供的會計信息的可靠度，對各大上市公司的信譽進行等級評定并公布于眾，并將此信譽等級與上市公司的股價等直接聯系起來，便于中小投資者做出投資決策。

（責任編輯：陳麗敏）