農業：政策暖風催生跨年度行情

張鵬飛

近期，農業行業頻吹政策暖風，從農業部大力推進高毒農藥定點經營示范、啟動全國農業可持續發展規劃到密集調研農業生態環境問題、加強農產品質量安全監管等。同時，12月下旬即將召開中央農村工作會議，中央一號文件也出臺在即，諸多利好剌激了農業板塊個股逆勢上漲，為近期走勢最搶眼的板塊（參見圖1）。包括申銀萬國在內的主流券商認為，2014年農業板塊中擁有優勢資源者、涉及農業生態的公司、龍頭種業公司等存在投資機會，值得投資者密切關注。

政策暖風頻吹 為歷年罕見

中央政府對農業行業的扶持政策自11月4日開始陸續出臺，農業部當天明確表示，將從2014年開始大力推進高毒農藥定點經營示范和低毒低殘留農藥示范補貼工作；11月28日，農業部啟動全國農業可持續發展規劃編制工作；而國家發改委也正在編制《農業環境突出問題治理總體規劃（2014年-2018年）》等。上周，烏克蘭總統亞努科維奇在訪華期間與中國達成協議，兩國將在一系列領域優先開展和加強合作，在被提及的領域中第一條就是農業。11日，中國政府網發布《國務院辦公廳關于加強農產品質量安全監管工作的通知》指出，我國農業生產經營分散，監管力量薄弱，農產品質量安全仍然存在較大隱患。為此，國家將強化屬地管理責任，將農產品質量安全納入縣、鄉級人民政府績效考核范圍，明確考核評價、督查督辦等措施。

而對投資者而言，最值得期待的或許當屬即將召開的中央農村工作會議，以及2014年一號文件。前者將提出來年農村工作會議的指導方針、政策安排，基本上可以作為農業板塊的投資指南，后者則可能出臺有關生態農業的政策文件。

農業最壞的時刻已經過去

2012年下半年以來，農業行業景氣度持續在低位徘徊，相關企業的盈利水平大幅下降，數據顯示，行業整體營業收入增長已經連續四個季度呈現個位數增長，2013年前三季度單季度營業收入增長率更是低于3%，營業利潤已連續七個季度負增長，全年營業利潤下滑已成定局。業內分析人士認為，2013年大部分農產品價格上漲乏力，而勞動力成本持續上升使農業企業的經營成本上行，這是導致整個板塊經營業績黯淡的根本原因。

但令人欣慰的是，當前的數據顯示，營業利潤與凈資產收益率同比負增長都在收窄，企業經營態勢有向好的趨勢（參見圖2）。

投資策略及精選個股

很明顯，在政策的扶持與呵護下，農業行業個股存在投資機會。當臺風時豬會飛，但當風停時，只有鳥會飛，豬還是會掉回地上。另外，有一個事實也需要注意，即隨著行業盈利能力的下行，整個板塊當前估值顯得很高。Wind資訊顯示，截止11月末，農業板塊整體PE達到37倍，相對滬深300而言，相當PE已經達到4.15倍，遠高于近5年來的平均值2.77，因此，精選個股的意義更為突出。

申銀萬國表示，2014年農業板塊可關注四類投資機會：首先，農業自然資源擁有者：亞盛集團、福建金森、獐子島等；其次，低毒生物農藥、高效化肥、易降解農膜及節水灌溉設備生產商：芭田股份、金正大、大禹節水等；再次，農業生產中循環模式的實踐者，農業廢棄物循環利用的企業：民和股份、龍力生物；最后，開展生物育種研究的種業龍頭公司：隆平高科、登海種業、大北農等。

西南證券認為，農業行業整體上將處于景氣周期底部，部分行業有望在2014年率先復蘇，呈現結構性行情機會，其中的企業盈利有望逐季改善，重點看好飼料、種業與畜禽養殖業。

飼料行業：飼料企業將會繼續通過外延式擴張方式提升市場占有率，繼續通過延伸產業鏈，增強服務能力來提升客戶粘度，增加飼料銷量，并且由于大豆與玉米的供給較為充裕，成本上漲壓力較輕飼料行業整體景氣度仍將維持，可關注海大集團（002311）、大北農（002385）和通威股份（600438）。

種業：政策繼續扶持種業龍頭企業通過兼并重組做大做強，改變種業“大而散”的現狀；今年玉米與雜交水稻制種面積與產量同比減少，2014年玉米與雜交水稻的制種面積有望繼續減少，但行業整體仍然處于去庫存階段，預計2014年四季度種業景氣觸底反彈，由于行業龍頭企業具有種子品種優勢與銷售渠道優勢，且又存在強有力的政策支持，有望在這波行業洗盤中充分受益，提前行業景氣周期復蘇，關注玉米育種龍頭企業登海種業（002041）、隆平高科（000998）。

畜禽養殖業：生豬養殖類，龍頭企業會繼續擴大產能，養殖規模集中度將進一步提升，目前較高的生豬存欄量將壓制明年豬肉價格走勢，預計上半年豬肉價格震蕩回落，下半年穩步回升，全年均價與今年持平或略好于今年，可關注在行業景氣低降時逆市產能擴張與優化經營管理的生豬養殖龍頭企業，雛鷹農牧（002477）和正邦科技（002157）。畜禽養殖類，可關注圣農發展（002299）和華英農業（002321）。