公司評級：天銀機電、華帝股份、人福醫藥

天銀機電：投資價值重新進入合理區間

無功耗啟動器銷量增速相對平穩。10月份冰箱產量為492萬臺，同比下滑2.8%，下游需求量減少導致上游壓縮機需求量持續下滑，10月份我國共生產家用冰箱壓縮機673.6萬臺，同比下滑21.9%，預計11月，12月冰箱壓縮機產銷量恢復增長的可能性較小。雖然下游需求相對疲軟，但是隨著旺季的到來，預計天銀機電（300342）無功耗啟動器的銷量仍將實現10%左右的平穩增長。未來兩年，無功耗啟動器仍是公司主要增長動力之一。

變頻壓縮機控制器已開始小批量供貨。12月份，公司變頻控制器開始小批量供貨，變頻控制器已經給黃石東貝等其他幾家企業做壽命性試驗，產品定價可能和之前的預期相同，估計120元/只左右，變頻控制器將成為公司未來的主要增長點。

操作策略：二級市場上，該股自上市以來保持良好的上漲趨勢，今年10月下旬以來更是一路強勢上攻，在一個月的時間里實現股價翻番，并創出歷史新高。經過調整，當前公司的股價相對前期最高價已經下跌了25%左右，投資價值重新凸顯。天銀機電作為我國冰箱壓縮機零配件行業領軍企業，產品技術優勢明顯，并且契合了我國冰箱行業節能升級，更新換代的大趨勢，成長性確定，當前投資價值逐步顯現，未來仍值得持續關注。

華帝股份：有望創新高

行業需求旺盛，品牌化特征明顯。2013年Q3華帝股份（002035）收入增五成，受早期房地產市場火爆影響，加上居民收入穩步提升，消費觀念升級，廚電行業增長勢頭良好，同時也表現出了向品牌企業集中的趨勢。公司內生增長與外延拓展相結合，三季度收入規模大幅增長58.2%。主流產品市場份額也大幅提升，煙機等產品的平均單價也有所提升。

協同效應逐步體現，盈利水平穩步提升。2013年前三季度，公司綜合毛利率34.5%，同比增長0.6個百分點。其中第三季度毛利率為35.5%，同比提2.6個百分點，提升幅度明顯。主要是煙機等高毛利產品增長較快，而本年鋼/鋁等原材料價格維持低位。公司多品牌協同下，傳統渠道與新興渠道并舉推進，1-9月銷售費用率為19.7%，同比持平，第三季度公司加大了銷售渠道等方面的投入，銷售費用增長72.5%，銷售費用率19.7%，同比提升1.6個百分點。

操作策略：二級市場上，該股頗受機構投資者的青睞。今年以來，該股處于上升通道中，相比年初，當前漲幅超過100%。在城鎮化、品牌化的背景下，公司的市場份額和凈利率都有較大提升空間，與行業標桿比起來，公司凈利率也有較大提升空間。相對對手老板電器，其在估值方面仍有較大的修復空間，投資者可積極關注。

人福醫藥：或將持續反彈

鹽酸納布啡獲批。人福醫藥（600079）于2013年12月5號發布公告稱，控股子公司宜昌人福獲得了國家食品藥品監督管理總局核準簽發的鹽酸納布啡原料藥及注射液的新藥證書和藥品注冊批件。鹽酸納布啡是宜昌人福獨家開發的國家三類新藥，屬于阿片受體激動-拮抗型鎮痛藥，在國外主要用于手術前用藥和產科鎮痛，具有作用時間適中，呼吸抑制作用較小，對心血管和血壓無副作用和成癮性低等優點，產品在國內相關市場具有較大的空間。

產品梯隊建設完備，有利于對沖降價風險。未來2-3年內，公司還有阿芬太尼，磷丙泊酚鈉和乳化異氟烷等重磅新品將陸續上市。公司產品梯隊建設完備，新老產品針對不同市場并行推廣的策略和產品線的持續擴充有利于對沖麻醉藥降價風險，進一步鞏固自身龍頭地位。

操作策略：二級市場上，該股自去年初以來，持續震蕩上行，于今年8月末創造歷史高價后，調頭向下展開調整，當前股價筑底反彈的跡象明顯。公司各項業務均保持較高幅度的增長，銷售規模逐漸擴大，同時有40多個產品正在申報中，申報的新產品一旦量產將持續為公司貢獻業績。從歷史上來看，該股近些年均保持向上的趨勢，這一邏輯還將持續，投資者可積極關注。

青青稞酒：葡萄酒將成業績增長新引擎

助推公司業務多元化發展。12月5日，青青稞酒（002646）全資控股孫公司KokoNorCorporation與SundownRanchLLC簽署商業地產購買協議，收購其葡萄酒酒莊的土地、房屋建筑物、葡萄樹、酒莊設備等資產，收購價1500萬美元。此次收購的葡萄酒酒莊，位于美國加州納帕的綺麗斯波普谷內，納帕谷是美國公認最著名的葡萄產區（AVA），以出產高檔品牌紅酒所著稱。葡萄酒酒莊現占地1024.93英畝，其中已經種植葡萄的土地面積為96.1英畝。

公司葡萄酒業務構成長期利好。2013年以來，我國進口葡萄酒數量及金額同比增速均出現明顯下滑。與白酒行業一樣，葡萄酒行業目前也面臨著限制“三公消費”給中高檔葡萄酒產品所帶來的不利影響，因此，短期內公司葡萄酒業務可能難以為其貢獻有效業績。 但長期來看，隨著人們消費水平的提升，以及對健康生活的渴求，公司無論是青稞酒還是葡萄酒，都有望得到良好發展。

操作策略：二級市場上，該股自2012年7月份持續震蕩下行調整，創出16.92元的低價后，展開反彈，從走勢上來看，呈現出量價齊升的態勢，趨勢確立。公司海外收購葡萄酒業務，可以有效拓展其業務種類，完善產品結構，同時在借鑒國際葡萄酒運作模式的過程中，也能有效地提升青稞酒的差異化優勢，為持續向上反彈提供內生的動力。

佰利聯：止跌反彈跡象明顯

具備產業鏈完整，規模優勢和循環經濟優勢。佰利聯（002601）配有自備電廠，電力和蒸汽成本較低；硫酸法鈦白粉單線生產能力國內最大，產品質量更為穩定；硫酸法鈦白粉生產線所需硫酸通過硫磺制酸裝臵自給，固廢和廢水處理基本實現零排放，主要副產物七水硫酸亞鐵轉化為為氧化鐵黑和一水硫酸亞鐵、紅石膏轉化為白石膏和磚塊。

政策推動行業整合，給龍頭企業帶來機會。由于我國環保要求的不斷提高，對環保投入不足的中小型鈦白粉企業將形成較大沖擊，近1-2 年來，我國已關閉了十幾家鈦白粉生產企業，還有部分小微鈦白粉企業處于基本停產或半停產狀態。2014 年上半年，《鈦白粉行業準入標準》將出臺，預計對新增鈦白粉生產線產能要求、資源回收利用、環保處理等方面有較為嚴格的控制，行業產能擴張有望放緩，對國內大型鈦白粉企業將形成利好。

操作策略：二級市場上，該股自上市以來，整體一直處于下行通道中，期間有幾次較大幅度的反彈，今年6月該股創歷史最低價后，展開反彈，爾后震蕩下行。公司技改后產銷逐步提升，規模效應明顯，氯化法鈦白粉貢獻業績后，將大大提升公司的盈利能力。當前，該股相對歷史低位的漲幅不高，止跌反彈是大概率事件，投資者可擇機介入。

齊翔騰達：甲乙酮持續提價助推業績增長

順酐項目順利投產。齊翔騰達（002408）投資建設的年產10萬噸順丁烯二酸酐（順酐）項目實現一次投料開車成功。經檢驗，生產出的順酐產品純度達到99.97%，完全達到優級品標準。采用丁烷氧化法生產工藝，相比傳統的苯氧化法工藝，具有產品質量更好，生產過程更環保，生產成本更低等優勢。該項目的投產實現了公司碳四資源的綜合利用，進一步豐富了公司產業鏈，將進一步提高公司的經濟效益和綜合競爭能力。

順酐與液化氣價差高于平均水平。2013年以來順酐價格處于較高位置，順酐-液化氣價差也處于較好水平。進入四季度以來，由于液化氣價格的季節性上漲，順酐-液化氣價差有所收窄，2013四季度該價差均值達到4379元/噸，仍高于歷史均值。較高的產品與原料價差有助于公司產品盈利能力的提升。

操作策略：二級市場上，該股自7月以來保持震蕩上行的趨勢，但其間經歷兩次調整，當前，公司股價正處于經歷第二次調整后反彈上行的通道中，股價與年初的水平相當。公司順酐項目投產進度及一次性投料開車成功超出市場預期，且相比傳統苯氧化法工藝至少有2000元/噸以上的成本優勢，順酐有望于2014年1季度正式投產，全年可貢獻凈利潤1.3億左右，增厚業績0.23元/股，投資者可擇機介入。