套期保值在外貿企業的應用

桂俊煜

近十幾年以來，世界經濟持續高速增長，國際金融市場也日益擴大，尤其是外匯交易量更是成倍地增長，而外匯收支在一定程度上會導致外匯風險。自從2008年8月實行浮動匯率制度以來，匯率和利率起伏不定，人民幣不斷升值，企業面臨的主要風險——交易風險倍增，給我國進出口企業的經營帶來了很大的不確定性。因此，加強企業的匯率風險管理成為外貿企業穩定經營的迫切需求。

用套期保值防范進口風險

勞動密集型、附加值低是我國現階段大部分出口產品的特征，這決定了出口企業的利潤率很低，擴大出口數量是他們賺取更多利潤的唯一手段。如果一家出口企業的利潤率只有3%，并且銷售貨款每個月結算一次，那么當月外匯市場1%的波動很可能吞噬這家企業1/3的利潤，而3%的波動則可能將這家企業從市場淘汰。因此通過套期保值操作防范風險越來越受到進出口企業的普遍關注。外匯套期保值之所以能夠規避匯率風險，是因為它能夠優先彌補交貨與付款的時間差所帶來的匯率波動風險，套期保值的主要目的是鎖定企業的財務成本，從而規避由于匯率波動而對企業利潤造成的影響。

對于出口企業，簽訂出口合同以后，該企業在未來某一時點將得到一筆外幣并需要換成本幣。為了規避風險，該企業應在簽訂出口合同的同時在外匯市場上賣出數量相等的外幣或買進數量相等本幣的期貨合約（賣出外幣還是買進本幣取決于付款人付款的幣種，如支付的是非人民幣貨幣則賣出外幣，支付的是人民幣時則買進本幣）。這一過程就是套期保值交易，此后企業的利潤將大致得到鎖定，不受匯率波動影響，如果外幣貶值而本幣升值，則期貨市場上盈利，以補償現貨市場的損失；如果外幣升值而本幣貶值，則現貨市場贏利，以抵消期貨市場損失。

套期保值亦也適用于進口

對于進口企業，通常面臨先與國內客戶簽訂銷售合同，然后再從國外進口產品的局面，簽訂合同與進口產品之間存在的時間差產生匯率風險，對此，進口企業同樣可以通過外匯市場套期保值以規避匯率風險。與出口企業不同的是，進口企業預期在未來某一時間以本幣換取一定數量外幣用于購買國外產品，因此，進口企業的操作與出口企業相反，在簽訂國內銷售合同的同時在外匯市場上買進數量相等的外幣或賣出數量相等本幣的期貨合約。此后如果外幣升值而本幣貶值，則期貨市場贏利，以抵消現貨市場損失；如果外幣貶值而本幣升值，則現貨市場上贏利，以補償期貨市場的損失。

在國外，跨國貿易公司通常利用外匯市場進行套期保值交易，以規避匯率風險。大型的跨國公司一般都會成立單獨的部門，專門研究如何規避包括匯率在內的金融風險。今后，誰先樹立規避匯率風險的理念，并掌握規避匯率風險的方法，誰將最終在市場競爭中勝出。

（本文作者系中國勞動關系學院副教授、中國農業大學期貨與證券投資實戰高級研修班6期班學員。）

本文編輯：王沛。如對本文有任何意見或其他精彩觀點，請聯系郵箱：tradetree-wangpei@163.com。