新興市場從盛宴到饑饉

新興市場資本大規模外流短期內對中國的直接影響不大，只是中國本身的結構性問題可能會因此變得更為突出。香港的房價高企，而且按揭利率很低，受到的沖擊相對較大。

近期印度、印尼等新興市場股市大幅下降，一個月內股市下跌近10%。與此同時，新興市場貨幣出現大幅貶值，5月初以來，印度、巴西貨幣對美元的貶值幅度分別高達14.4%和16.7%，印尼和馬來西亞貨幣貶值也超過7%。

新興市場面臨的風險上升，背后主要反映了內部經濟增長動能的疲弱、結構性矛盾突出和美國量化寬松政策退出預期的增強，使得資本大規模的流出。那么，本輪資金流出會不會形成類似1997年的亞洲金融危機？新興市場尤其是東南亞金融市場的波動會不會對中國產生大的沖擊？

全球金融危機后，發達國家尤其是美國超級寬松的貨幣環境幾十年不遇，其對全球資產配置，包括新興市場的影響到底有多大？有很大的不確定性。

通常是潮水退去才知道問題所在，而美聯儲還沒有真正開始退出量化寬松，更不要說提高短期利率。一些新興市場國家面臨較大的經常賬戶赤字，過去這些赤字靠資本流入填補，現在資本流動方向發生變化，短期對匯率的壓力可能很大。過去的經驗表明，新興市場危機具有極強的傳染性，一旦部分國家市場出現大幅波動，其它新興市場也會受到一定的影響。

近期投資者擔心一些新興市場國家尤其是印度采取限制資本流出的管制措施，更加劇了市場的不確定性和恐慌情緒。……