我國財務(wù)公司績效及其影響因素的實證研究——基于2008～2010年我國財務(wù)公司數(shù)據(jù)

唐忠良 ，白 瑋

（1.武漢大學(xué) 政治與公共管理學(xué)院，湖北 武漢 430072；2.中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司超高壓輸電公司，廣東 廣州510620）

一、引言

（一）研究背景

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，金融體制改革在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與改革中占據(jù)著重要的地位。財務(wù)公司作為金融體制改革發(fā)展的產(chǎn)物，對提高資源配置效率，有效調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行有著重要的促進作用。1987年我國成立了第一家財務(wù)公司——東風(fēng)汽車財務(wù)有限公司，財務(wù)公司作為我國非銀行金融機構(gòu)，在近20多年的發(fā)展過程中，規(guī)模不斷壯大，根據(jù)中國財務(wù)公司協(xié)會的統(tǒng)計資料，截至2010年末，我國財務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模約為1.55萬億元。

作為“大公司、大集團”戰(zhàn)略的配套措施，財務(wù)公司在我國的產(chǎn)生有其特殊性。它產(chǎn)生于企業(yè)集團，是在企業(yè)集團的支持下成立的，同時服務(wù)于企業(yè)集團，先天具備了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，這也是我國財務(wù)公司的獨特發(fā)展模式。在經(jīng)濟全球化、金融自由化的背景下，為企業(yè)集團國際化經(jīng)營和全球化發(fā)展戰(zhàn)略提供綜合金融服務(wù)是大勢所趨；培育和完善基于產(chǎn)業(yè)服務(wù)的企業(yè)集團內(nèi)部金融服務(wù)功能，建立基于供應(yīng)鏈和價值鏈的企業(yè)集團內(nèi)金融服務(wù)體系是形勢所迫，這就對我國財務(wù)公司提出了更高的要求。財務(wù)公司的經(jīng)營績效直接決定其自身的發(fā)展以及影響服務(wù)企業(yè)集團的能力，因此影響財務(wù)公司績效的因素究竟有哪些，這些因素對財務(wù)公司產(chǎn)生什么影響，財務(wù)公司與企業(yè)集團之間的績效關(guān)系又如何，這些問題都值得研究和思考。

（二）研究意義

目前，關(guān)于當今我國財務(wù)公司績效及其影響因素的實證研究尚存在空白。本文對我國財務(wù)公司績效及其影響因素進行研究，一方面為我國今后研究財務(wù)公司提供了一個新的視角，具有重要的理論意義。另一方面有助于推動我國財務(wù)公司的科學(xué)發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實意義。

二、與財務(wù)公司績效研究相關(guān)的主要理論

國內(nèi)外學(xué)者通過對財務(wù)公司的研究形成了相關(guān)理論，主要包含財務(wù)公司的產(chǎn)生、功能等方面，了解這些理論有利于分析我國財務(wù)公司績效及其影響因素。

（一）交易成本理論

金融機構(gòu)與企業(yè)是兩種不同性質(zhì)的市場主體，雙方基于債權(quán)債務(wù)關(guān)系建立起資金借貸關(guān)系，借貸雙方效用函數(shù)的不一致性，加之市場風(fēng)險等市場客觀因素的存在，導(dǎo)致的結(jié)果就是金融機構(gòu)與企業(yè)都面臨巨大的交易成本。當市場交易費用高于內(nèi)部管理費用時，經(jīng)濟的內(nèi)在規(guī)律便使產(chǎn)業(yè)資本與金融資本從外在借貸關(guān)系轉(zhuǎn)向資本結(jié)合，因為這樣可以減少交易的不確定性，從而降低交易成本。財務(wù)公司就是在此種環(huán)境下應(yīng)運而生，其有效地解決了企業(yè)集團運行成本逐漸增大的問題，通過集團內(nèi)金融資源的整合，節(jié)約金融交易費用、降低管理協(xié)調(diào)成本（Franklin，1998）。

（二）信息不對稱理論

信息不對稱將導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險。具體來說，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資金需求得不到有效滿足，而資金流向高風(fēng)險的企業(yè)，因此將導(dǎo)致資源配置的扭曲和浪費 （Around W.A.Boot，2000）。財務(wù)公司作為企業(yè)集團的一員，它與企業(yè)集團成員以及其他成員單位有著密切的聯(lián)系，非常了解成員單位的經(jīng)營、財務(wù)和現(xiàn)金流等狀況，可以有效削減產(chǎn)融之間信息不對稱的問題。

（三）產(chǎn)融結(jié)合理論

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)資本與金融資本彼此各有所需，通過多種方式實現(xiàn)相互促進、相互提高的過程。金融資本的形成是工業(yè)資本擴張的結(jié)果，產(chǎn)業(yè)資本得到金融資本的支持后，通過擴大規(guī)模、提高技術(shù)等方式實現(xiàn)資本增值。同時，金融資本借助產(chǎn)業(yè)資本獲得增值舞臺，通過與產(chǎn)業(yè)資本的融合實現(xiàn)資本增值（張平，2008）。我國財務(wù)公司就是企業(yè)集團產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合的結(jié)果。財務(wù)公司具有獨立的法人地位、對成員單位深入了解以及依賴于產(chǎn)業(yè)資本成立的先天特性等特征，這些特征都為促進產(chǎn)融資本發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

（四）金融功能理論

Merton與Bodie認為，金融體系能否創(chuàng)造出豐富的金融工具，將閑置資金聚集起來進行高效配置，同時有效分散風(fēng)險與促進社會福利增加，是衡量一個國家金融體系穩(wěn)定性和效率性的標準。隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)微觀需求都在日益發(fā)生變化，財務(wù)公司就是在這種變化中產(chǎn)生的，它是一種全新的金融機構(gòu)模式，不僅具有金融機構(gòu)的各大功能，而且較好地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)與金融資本的結(jié)合，促進了資本市場的壯大與發(fā)展。

三、財務(wù)公司績效研究回顧

國外學(xué)者對于財務(wù)公司的研究起步較早，他們主要著眼于財務(wù)公司的企業(yè)價值、金融功能、定位等領(lǐng)域，但對于財務(wù)公司績效方面涉及很少。國內(nèi)學(xué)者的研究中主要集中在我國財務(wù)公司職能定位與發(fā)展方向、業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新等定性方面，而有關(guān)我國財務(wù)公司績效的研究是鳳毛麟角，如張文（2010）通過構(gòu)建DEA模型，對我國財務(wù)公司的金融效率進行了評價，認為我國財務(wù)公司整體金融效率偏低，金融功能沒有有效發(fā)揮。因此從現(xiàn)有國內(nèi)外的研究成果來看，關(guān)于我國財務(wù)公司績效及其影響因素的實證研究尚存在著空白。本文期望彌補以往研究的不足，分析我國財務(wù)公司績效及其影響因素，為財務(wù)公司的發(fā)展壯大提供有益的對策和建議。

四、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2008～2010年我國財務(wù)公司為研究樣本，剔除數(shù)據(jù)缺失的財務(wù)公司后，最終得到222個觀測值。其中，2008～2010年我國財務(wù)公司的研究樣本量依次為63、73、86，行業(yè)分布如表1所示。本文的數(shù)據(jù)來自《中國企業(yè)集團財務(wù)公司年鑒》（2009、2010、2011）、《中國 500 強企業(yè)發(fā)展報告》（2009、2010、2011）。

表1：2008～2010年我國財務(wù)公司行業(yè)分布

（二）變量定義

為了研究我國財務(wù)公司的現(xiàn)狀，結(jié)合國內(nèi)外有關(guān)金融機構(gòu)的研究成果（Klavans，2001；張玉柯、王麗華，2003；顧曉敏、于夏，2010；王彭彭，2011等）與我國實際情況，本文選取的研究指標如表2所示：

表2：變量定義匯總表

五、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計與因子分析

1.描述性統(tǒng)計

對2008～2010年我國財務(wù)公司的相關(guān)指標計算算術(shù)平均值，得到各年樣本的描述性統(tǒng)計值，如表3所示。

表3：2008～2010我國財務(wù)公司描述性統(tǒng)計

從表3可知，一方面2008～2010年我國財務(wù)公司的“資產(chǎn)總額、資金歸集率”逐年提升，這反映出我國財務(wù)公司規(guī)模逐漸擴大，資金集中管理工作取得成效；另一方面，“人才占比、存貸比”則逐年下降，說明雖然財務(wù)公司規(guī)模逐年擴大，但高端人才在財務(wù)公司的比重卻有所下降。此外，財務(wù)公司的流動性有逐年下降的趨勢。

2.因子分析

為了對我國財務(wù)公司2008～2010年的績效進行綜合評價，本文利用SPSS 17.0，采用因子分析法進行分析。

（1）首先對表2所示的變量進行KMO與Bartlett球形檢驗，結(jié)果如表 4所示，KMO=0.72，Sig為0.000，因此表2的變量適合做因子分析。

表4：KMO 和 Bartlett檢驗

（2）以主成分分析法作為因子提取的方法，。提取主因子的標準為變量特征值大于1。基于此規(guī)則，通過SPSS 17.0的方差分解功能提取主因子，得到主因子為：F1盈利規(guī)模因子（ROE、LnA在F1上有較高載荷）、F2人力資源因子 （Pro在F2上有較高載荷）。

（3）每個樣本根據(jù)因子得分系數(shù)乘以原始變量的標準化值，得到該樣本F1、F2因子得分，各樣本F1、F2因子得分分別匯總后除以當年財務(wù)公司樣本個數(shù)，分別得到2008～2010年樣本的F1、F2因子平均得分。再根據(jù)F1、F2的方差貢獻率作為權(quán)數(shù)，進行加權(quán)計算每個樣本的F綜合得分，各樣本F綜合得分匯總后除以當年財務(wù)公司樣本個數(shù)，得到2008～2010年樣本的F綜合因子平均得分。具體得分如表5所示：

表5：2008～2010年我國財務(wù)公司因子得分、綜合得分

從表5可知，2008～2010年我國財務(wù)公司F1盈利規(guī)模因子得分逐年升高，F(xiàn)2人力資源因子得分逐年降低，而F綜合得分逐年提升。這說明2008～2010年期間，我國財務(wù)公司盈利能力與規(guī)模逐年增長，而人員素質(zhì)卻有所降低，從總體上看財務(wù)公司經(jīng)營水平得到了提升，經(jīng)營績效有所改善。

（二）回歸分析

1.財務(wù)公司自身績效影響因素分析

為了研究我國財務(wù)公司績效的影響因素，本文以2008～2010年我國財務(wù)公司為樣本，選取凈資產(chǎn)收益率作為衡量績效的因變量，選取“資產(chǎn)總額、利息收入占比、資本充足率、資金歸集率、職稱人數(shù)占比、存貸比”作為自變量，建立如下多元回歸方程：

ROE=β0+β1*LnA+β2*Int+β3*CAR+β4*Cen+β5*Pro+β6*DCr+ε

（1）模型檢驗分析

從表6可知，F(xiàn)檢驗值顯著，說明回歸模型對財務(wù)公司績效影響因素的擬合效果較好。

表6：財務(wù)公司績效影響因素多元回歸模型

（2）回歸結(jié)果與分析

表7：財務(wù)公司績效影響因素回歸結(jié)果

表7的回歸結(jié)果表明：

①資產(chǎn)總額與財務(wù)公司績效顯著正相關(guān)。Klein（1973）和Tobin（1987）研究均發(fā)現(xiàn)，金融中介具有規(guī)模效應(yīng)。財務(wù)公司通過規(guī)模效應(yīng)能更好地進行資金優(yōu)化配置，降低交易費用與資金成本，同時有助于提高信譽度，擴大業(yè)務(wù)范圍與金融職能，加強運營能力，獲得較好的發(fā)展機遇和空間。

②利息收入占比與財務(wù)公司績效顯著負相關(guān)。從表3可知，我國財務(wù)公司的利息收入占其營業(yè)收入的比重很高，說明財務(wù)公司嚴重依賴貸款業(yè)務(wù)，而在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入較少，這在一定程度上制約了我國財務(wù)公司自身金融功能和企業(yè)集團產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)揮。這與張文（2010）的研究結(jié)論“我國貸款多的財務(wù)公司相對效率普遍偏低，業(yè)務(wù)范圍有很大局限性”一致。

②資本充足率與財務(wù)公司績效顯著負相關(guān)。一方面，風(fēng)險與收益并存，較高的資本充足率意味著較低的風(fēng)險，往往也伴隨著較低的收益。《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》（2006）規(guī)定，我國財務(wù)公司資本充足率不能低于10%，因此在具備基本風(fēng)險抵抗能力的基礎(chǔ)上，適當擴大風(fēng)險資產(chǎn)、降低資本充足率有利于增加財務(wù)公司的效益。另一方面，從信號理論看資本充足率體現(xiàn)了抗風(fēng)險能力、會向社會公眾起到信號傳遞的作用（如資本充足率越高，會向公眾傳遞財務(wù)公司抵抗風(fēng)險能力增強的正面信號，因此資本充足率會與財務(wù)公司績效正相關(guān)）。但在我國，由于財務(wù)公司是企業(yè)集團的產(chǎn)物，而財務(wù)公司所服務(wù)的企業(yè)集團大多國字背景同時實力雄厚，且涉及關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)性行業(yè)，我國政府的隱性擔(dān)保大大降低了資本充足率的信號傳遞作用。綜合以上分析，我國財務(wù)公司的資本充足率與其績效顯著負相關(guān)，以2010年部分樣本為例，具體情況如表8所示：

表8：2010年財務(wù)公司資本充足率與績效相關(guān)性舉例

④資金歸集率與財務(wù)公司績效顯著正相關(guān)。資金集中管理是目前我國財務(wù)公司的核心業(yè)務(wù)之一，一方面有助于調(diào)劑資金余缺，改善資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本；另一方面，在資金集中管理的基礎(chǔ)上，財務(wù)公司可利用積聚的資源加大其服務(wù)范圍，進一步開發(fā)其綜合性資金管理職能，包括資金的流動性管理、收付管理、風(fēng)險管理、收益管理等多個方面，為集團主業(yè)提供金融服務(wù)職能。如中廣核財務(wù)有限責(zé)任公司配合集團公司財務(wù)部開展資金計劃管理，資金歸集效率與服務(wù)能力明顯增強，促進了財務(wù)公司資金運作效率與效益的提升，2010中廣核財務(wù)有限責(zé)任公司資金集中度與ROE分別為98.72%、19.93%，均居于電力行業(yè)財務(wù)公司之首。

⑤人才占比與財務(wù)公司績效顯著正相關(guān)。人才是企業(yè)核心競爭力的重要要素之一，對于金融行業(yè)來說尤其如此。財務(wù)公司擁有金融和技術(shù)人才，有助于財務(wù)公司開展資金管理和風(fēng)險管理，為投融資等業(yè)務(wù)的開展奠定良好的人力資源基礎(chǔ)，在一定程度上促進財務(wù)公司金融功能的有效發(fā)揮，助推財務(wù)公司經(jīng)營績效提升。如2010年鞍鋼集團財務(wù)公司、神華財務(wù)有限公司的員工中擁有中級職稱以上的比例分別為77.8%、76.0%，均位居同行業(yè)之首，高素質(zhì)的人才隊伍為財務(wù)公司取得良好績效、持續(xù)發(fā)展提供了強勁動力，2010年兩家財務(wù)公司凈資產(chǎn)收益率分別為18.90%、25.92%，也均名列所在行業(yè)前茅。

⑥存貸比與財務(wù)公司績效負相關(guān)，但不顯著。存貸比衡量的是財務(wù)公司流動性指標，按理論來說存貸比越高，那么流動性越低，將降低財?shù)闹Ц赌芰?，因此要求的回報率?yīng)越高。但由于我國企業(yè)集團大部分為國字背景，政府為其隱性擔(dān)保使得即使財務(wù)公司的流動性降低，公眾對財務(wù)公司的支付信心也不會輕易受損；加上我國財務(wù)公司的流動性資產(chǎn)中，短期貸款比重較大，而我國貨幣市場的利率相對較高，導(dǎo)致財務(wù)公司短期資產(chǎn)收益率較高。

2.財務(wù)公司與企業(yè)集團間的績效相關(guān)性分析

財務(wù)公司與企業(yè)集團兩者之間績效相關(guān)性究竟如何，能否相互促進，較好地實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，可以從以下兩方面來分析：一方面，根據(jù)交易成本理論，財務(wù)公司可以降低企業(yè)集團交易費用，通過集團內(nèi)金融資源的整合，節(jié)約金融交易費用，降低管理協(xié)調(diào)成本。此外，財務(wù)公司對于企業(yè)資金的集中管理減少了資金配置程序，提高了效率，節(jié)約了成本。所以從這個角度來看，財務(wù)公司與企業(yè)集團間的績效應(yīng)正相關(guān)。但另一方面，由于我國財務(wù)公司所依附的企業(yè)集團資本大多比較雄厚，資產(chǎn)規(guī)模也較大，而我國財務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤占整個企業(yè)集團比例很小，因此財務(wù)公司績效對整個企業(yè)集團的績效影響較小，所以導(dǎo)致財務(wù)公司與其企業(yè)集團之間的績效呈弱相關(guān)關(guān)系。

為了驗證我國財務(wù)公司與企業(yè)集團之間的績效關(guān)系，本文選取2008～2010年我國財務(wù)公司數(shù)據(jù)，并相應(yīng)選取財務(wù)公司所屬企業(yè)集團的數(shù)據(jù)，以凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為衡量財務(wù)公司與企業(yè)集團的績效指標，剔除缺失值后共選取有效配對樣本122個。通過SPSS17.0對樣本進行Pearson相關(guān)性分析，結(jié)果如表9所示：

表9：2008～2010年我國財務(wù)公司與所屬企業(yè)集團績效相關(guān)性分析

從表9可知，我國財務(wù)公司與所屬企業(yè)集團之間的績效存在較弱的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)僅為0.032，并且在10%的水平下都不顯著。由此可見，目前我國財務(wù)公司與所屬企業(yè)集團間的績效無顯著的正相關(guān)性。例如2010年東方電氣集團財務(wù)有限責(zé)任公司的ROE為10.39%，其所屬企業(yè)集團的ROE為22.71%；而海爾集團財務(wù)有限責(zé)任公司ROE為18.95%，其所屬企業(yè)集團的ROE為21.52%。

六、建議

（一）充分利用規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模要素是公司競爭力的載體，支持財務(wù)公司的經(jīng)營活動并為其全面提升競爭力提供了潛在的支持。隨著產(chǎn)融結(jié)合逐步深化，國外財務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模呈不斷上升的態(tài)勢。我國財務(wù)公司應(yīng)充分利用規(guī)模效應(yīng)，發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，積極拓展融資渠道，降低融資成本，有效整合企業(yè)集團內(nèi)其它金融機構(gòu)，在滿足集團發(fā)展需要的原則下拓展業(yè)務(wù)，促進財務(wù)公司充分發(fā)揮企業(yè)集團內(nèi)部資本市場的角色，提升財務(wù)公司績效，最終實現(xiàn)集團總體效益的提升。

（二）優(yōu)化資金集中管理?！镀髽I(yè)集團財務(wù)公司管理辦法（2006）》明確了我國財務(wù)公司定位，指出設(shè)立財務(wù)公司是以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的。因此我國財務(wù)公司應(yīng)持續(xù)優(yōu)化資金集中管理，促進資金使用效率與效益不斷提升。具體來說，財務(wù)公司應(yīng)結(jié)合集團實際情況構(gòu)建合適的資金集中管理模式，完善資金集中管理內(nèi)部結(jié)算功能建設(shè)和信息化建設(shè)，提高資金歸集率，合理調(diào)劑資金余缺，有效配置資金資源，提高資金流轉(zhuǎn)速度和使用效率，節(jié)約金融交易費用，滿足集團發(fā)展的需要。

（三）拓展業(yè)務(wù)范圍。從經(jīng)營模式看，國外財務(wù)公司已朝著全方位、綜合性、混業(yè)型的金融服務(wù)方向發(fā)展。如德國西門子財務(wù)公司已成為西門子集團的金融中心與利潤中心，其業(yè)務(wù)可分為資本型與收費型兩大類：前者包括銷售融資、股權(quán)融資等，后者包括項目融資、保險司庫、出口信貸等。又如美國通用電氣財務(wù)公司業(yè)務(wù)主要分為“融資業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)、資金管理業(yè)務(wù)、租賃和保險業(yè)務(wù)”四大類，每年約為通用集團創(chuàng)造40%的利潤，為集團發(fā)展提供了有利支撐。

我國雖然在《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》（2004）中規(guī)定，財務(wù)公司除了可以開展存貸款和內(nèi)部結(jié)算業(yè)務(wù)外，還可以開展財務(wù)顧問、咨詢代理、證券和股權(quán)投資和融資租賃等其他中間業(yè)務(wù)。但是，由于我國財務(wù)公司存在資金短缺、人才匾乏和技術(shù)落后等方面的限制，目前只有少數(shù)實力雄厚的財務(wù)公司開展了多樣化的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，大部分的財務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍與業(yè)務(wù)品種仍然比較狹窄，局限于進行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)，與國內(nèi)外其他金融機構(gòu)競爭時存在著明顯的劣勢。這不僅制約了財務(wù)公司自身發(fā)展，也不利于財務(wù)公司充分發(fā)揮金融服務(wù)功能，對所屬企業(yè)集團提供各項金融服務(wù)與支持。我國賦予了財務(wù)公司混業(yè)經(jīng)營的權(quán)利，財務(wù)公司應(yīng)在做好資金集中管理工作的基礎(chǔ)上，結(jié)合本集團的產(chǎn)業(yè)特點，逐步開展消費信貸、融資租賃、保險代理、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，提高資金利用效率，真正實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，讓政策賦予的混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為推動財務(wù)公司與集團公司共同發(fā)展的強勁動力。

（四）提高人員素質(zhì)。財務(wù)公司業(yè)務(wù)品種多、覆蓋面廣，而我國財務(wù)公司的管理者和員工多是從企業(yè)原財務(wù)系統(tǒng)轉(zhuǎn)入的，在金融業(yè)務(wù)知識、金融風(fēng)險管理等方面都亟待提高。人才的匱乏是造成我國財務(wù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展滯后、影響財務(wù)公司金融功能發(fā)揮的主要原因之一。因此，為了提升財務(wù)公司自身績效以及服務(wù)企業(yè)集團的能力，適應(yīng)激烈的金融市場競爭，財務(wù)公司應(yīng)高度重視人才隊伍建設(shè)，加大人才培養(yǎng)力度，注重員工的教育培訓(xùn)，建立科學(xué)的人才管理制度和激勵有效、約束有力的分配激勵機制，實現(xiàn)感情留人、機制留人、事業(yè)留人，為財務(wù)公司的持續(xù)發(fā)展提供堅強支撐。

七、研究結(jié)論

本文系統(tǒng)分析了財務(wù)公司產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)，以2008～2010年我國財務(wù)公司為研究樣本，采用描述性統(tǒng)計、因子分析、多元回歸等方法，分析了當前我國財務(wù)公司的績效情況及影響因素，以及財務(wù)公司與所屬企業(yè)集團間的績效相關(guān)關(guān)系，填補了我國財務(wù)公司績效及其影響因素實證研究的空白，為改善我國財務(wù)公司績效提供了思路。研究結(jié)果表明：（1）2008～2010年期間，我國財務(wù)公司整體水平得到了提升，公司經(jīng)營績效有所改善；（2）資產(chǎn)總額、資金歸集率、人員素質(zhì)與財務(wù)公司績效顯著正相關(guān)；利息收入占比、資本充足率與財務(wù)公司績效顯著負相關(guān)；（3）財務(wù)公司與所屬企業(yè)集團間的績效無顯著的正相關(guān)性。由于數(shù)據(jù)來源受限，本文沒有對中外財務(wù)公司績效進行對比分析，這可能是今后有望開拓的研究領(lǐng)域之一。

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