股權激勵計劃的行權條件設計分析

蔣勤勤

（河海大學商學院，南京，211100）

股權激勵是指通過使員工獲得企業股權，享有一定的經濟權利，使激勵對象能夠以股東的身份參與到企業決策、利益共享、風險共擔，是一種長期的激勵方式。2005年，我國證監會發布的《上市公司股權激勵管理辦法》（試行），標志著我國真正意義上的股權激勵制度改革。該辦法中就股權激勵計劃中需要作出明確規定或說明的項目進行了列明，其中第七項就是關于激勵對象獲授權益、行權的條件。而此處的行權條件就涉及到企業的績效考核體系和考核辦法，一般企業都是以績效考核目標作為行權條件。行權條件設計得合理和科學與否，一定程度上關系到股權激勵計劃實施的成敗。

1 股權激勵計劃的行權條件

股權激勵計劃中的行權條件，也稱為授予條件，是指激勵對象對已授予的股權在行權時必須達到或需滿足的條件。行權條件一般包括兩個方面，一是公司的主體資格和獲授對象的資格。比如對于實施股權激勵計劃的上市公司，《管理辦法》在一般規定中明確指出最近一個會計年度財務會計報告被注冊會計師出具否定意見或者無法表示意見的審計報告的；最近一年內因重大違法違規行為被中國證監會予以行政處罰的都不得實行股權激勵計劃。在獲授對象方面，《管理辦法》也規定，一般激勵對象包括上市公司的董事、監事、高級管理人員、核心技術人員、以及公司認為應當激勵的其他員工，但不應當包括獨立董事。二是對行權的要求和條件細化，通常表現為業績考核。

業績考核的設計與否將決定著股權激勵計劃行權條件的合理性和科學性，而行權條件是股權激勵計劃的“靈魂”所在，最終將影響股權激勵的實施效果。如果行權條件制定地過低，那么業績指標將會輕而易舉地達到，股權激勵的自身優勢將得不到發揮，沒有起到長期激勵的效果，反而加重了企業的經濟成本。如果行權條件制定地過高，業績指標將很難實現，將會導致股權激勵計劃無法正常實施，被迫終止和撤銷，這樣不僅耗費了勞力物力，對于激勵對象的積極性打擊會非常大，會造成他們的心理波動，無法正常安心工作。因此，行權條件的規定，特別是其中的業績指標設計要引起企業的高度重視。

2 我國股權激勵計劃行權條件設定存在的問題

我國上市公司在制定股權激勵計劃時，對于計劃中的行權條件設計過于單一，絕大多數都是照抄證監會的相關文件，在業績指標的設定上，多數偏向單一的財務指標，沒有很好地體現企業自身的發展情況和特點，盲目照搬照抄，導致股權激勵計劃實施并不理想。據WIND 數據統計顯示，今年以來，半年內已經有9 家公司的股權激勵方案停止實施，行權條件生變是大多數公司叫停股權激勵方案的主要原因。縱觀這些終止或撤銷的股權激勵計劃中的行權條件規定，在行權條件的設定上存在很嚴重的問題。主要表現為業績考核指標單一化。

我國實施股權激勵的企業，在業績考核指標的選擇時，都一致偏愛財務指標，特別是反映盈利能力的指標，比如，凈利 潤增長率、凈資產收益率和凈利潤增長率等。如，洲明科技（300232）的股權激勵預案中對期權行權特別條件規定，首次授予的股票期權第一個行權：2013年度相比2012年度，凈利潤增長率不低于160%，凈資產收益率不低于5% ；今年6月恒大高新（002591）公布的股權激勵草案中，業績解鎖條件為以2012年年度凈利潤為基數，2013年凈利潤較2012年增長率不低于200%。但是財務指標一般具有滯后性，并且如果股權激勵計劃中僅僅以財務指標為主，不能很好地反映出激勵對象的業績水平，甚至會導致激勵對象為了追求私人利益，追求短期利益，操縱會計報表，使會計信息失真，這樣就會偏離企業實施股權激勵的初衷。國內股權激勵計劃中關于業績指標的設定并沒有很好地結合企業的發展目標和發展戰略，因此我國的股權激勵的長期激勵效果并不明顯。

3 股權激勵計劃的行權條件設計建議

行權條件的設計最主要最核心的任務就是對業績考核指標的設計。在股權激勵不斷發展的過程，其實也是業績考核機制的不斷完善過程。建立一套完整、科學、適用性強的業績考核指標體系顯得尤為重要。

3.1 業績考核指標的綜合化

企業在行權條件的制定時，對于業績考核指標的選擇上，不僅要注重財務指標，還要關注非財務指標，全方位地、綜合地反映業績水平，提高業績指標與實際發展水平的適應性和關聯性。財務指標的選擇要綜合反映企業發展情況，包括盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力的發展。非財務指標要反映出企業的競爭能力、激勵對象的創新能力和職業素養等。財務指標和非財務指標相結合，能夠有效地減少激勵對象的短視行為，注重企業的長期健康發展。

3.2 業績考評方法的優化

除了指標的設計之外，還要完善考評方法，更加真實、科學地衡量業績結果，真正提高業績水平和企業價值。業績考評可參考的考核方法有：目標考核法、歷史參照法、行業標桿法等。目標考核法是指將企業實際發展情況與計劃目標相比較，隨時關注完成進度和情況，在控制中分析并及時調整。歷史參照法是指以企業經營的不同時期發展情況為準，反映企業動態發展情況。這種方法尤其適合處于初創期的企業，因為此階段企業的競爭實力并不強，不能以行業標準為參照對象，企業的各個時期的動態發展更為重要。行業標桿法是指以同行業發展水平為考核標準，分析企業所處的競爭地位和發展水平。企業在選擇考評方法的時候，要結合自身的發展狀況，選擇合適的考評方法，更真實地反映企業的發展情況和激勵對象的工作努力成果，為企業的持續健康的發展和員工的工作能力進一步地提升奠定基礎。

4 結論

企業實施股權激勵的目的是通過對人力資本價值的激勵，克服激勵對象的短視行為，進一步促進企業的持續增值。因此在股權激勵計劃指定時，對于行權條件的設定一定要結合公司當前發展重點與戰略發展目標，使激勵對象的行為與企業發展方向一致，真正實現股權激勵的長期性和持久性。同時由于我國股權激勵實施時間不長，政府必須發揮引導和監督作用，并完善資本市場，提高業績指標與實際業績水平的一致性，讓股權激勵在健康、有效的環境下發展。

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[4]《上市公司股權激勵管理辦法》（試行），證監公司字[2005]151 號，2005.