電商企業(yè)融資渠道方式探究

趙 慧

（河海大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)，211100）

0 引言

自上個世紀90年代初，隨著國外計算機與網(wǎng)絡(luò)科技的引入，我國開啟了一個關(guān)于電子商務(wù)的全新時代。經(jīng)過近20年的發(fā)展，電子商務(wù)已經(jīng)成為國民生活中不可或缺的重要組成部分，并推動了全球經(jīng)濟的迅猛發(fā)展。據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心（CNMC）報告，截止2012年12月底，我國網(wǎng)民規(guī)模達到5.64億，互聯(lián)網(wǎng)普及率為42.1%，2012年中國電子商務(wù)市場交易規(guī)模達7.85萬億。

電子商務(wù)企業(yè)成立之初多為中小企業(yè)，當前我國中小企業(yè)面臨的巨大問題就是融資問題。對于新成立的電商企業(yè)，如何獲得融資是最重要的任務(wù)之一；對于老的電商企業(yè)，通過二度融資來發(fā)展新的業(yè)務(wù)、開拓市場并與競爭對手進行抗衡也十分重要。因此，對于整個電子商務(wù)行業(yè)的企業(yè)而言，融資始終是關(guān)系企業(yè)開創(chuàng)與發(fā)展的重要因素。

本文基于我國電商企業(yè)當前發(fā)展的情況和融資特點，從融資渠道角度對電子商務(wù)企業(yè)的金融支撐問題進行研究。

1 電商企業(yè)的融資特點與現(xiàn)狀

1.1 電商企業(yè)融資特點

企業(yè)可以通過多種方式和渠道進行融資，但由于電商企業(yè)的特殊性，導(dǎo)致其在融資過程中具有高風(fēng)險性、渠道狹窄等問題，嚴重困擾了企業(yè)的創(chuàng)立和持續(xù)發(fā)展，因此電商企業(yè)的融資方式和融資渠道往往不同于傳統(tǒng)企業(yè)。

根據(jù)中國目前各電商企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，不難發(fā)現(xiàn)電商企業(yè)的融資呈以下特點：

（1）融資風(fēng)險高

電子商務(wù)企業(yè)的高風(fēng)險性主要來源于技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險和市場風(fēng)險。首先，技術(shù)風(fēng)險源于研發(fā)電子商務(wù)平臺及新產(chǎn)品中的不確定性。其次，電子商務(wù)需要跨學(xué)科的人才，一方面既需要較高的計算機技能，另一方面又需要良好的市場營銷素養(yǎng)，因此電子商務(wù)對管理人員的要求要高于傳統(tǒng)行業(yè)，因而具有較高的管理風(fēng)險。另外，計算機和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展迅猛，電商產(chǎn)品更新?lián)Q代速度飛快，電商企業(yè)無法確定新的產(chǎn)品與服務(wù)是否能被消費者接受，這種巨大的市場風(fēng)險表現(xiàn)為隨時都可能被競爭對手模仿并替代。

（2）融資金額多

電商企業(yè)屬于資本密集型企業(yè)：首先，企業(yè)需要投入大量的研發(fā)資金，保證企業(yè)擁有大量高素質(zhì)的專業(yè)研發(fā)人員，能夠引領(lǐng)或緊隨市場長流；其次，企業(yè)還要面臨研發(fā)失敗，資金無法回籠的巨大風(fēng)險；同時，電商企業(yè)還需不斷諸如資金，保證企業(yè)的長久發(fā)展，并爭取將電子商務(wù)平臺與實體經(jīng)濟緊密融合，創(chuàng)新商業(yè)模式。

（3）融資期限長

根據(jù)企業(yè)周期理論可知，電商企業(yè)的發(fā)展歷經(jīng)萌芽期、成長期、成熟期與衰退期等幾個階段。從萌芽期到成熟期的時間一般至少需要10年時間。由上述分析也已經(jīng)得知，電商企業(yè)不僅融資金額需求較大，且時間也貫穿于整個生命周期，這就意味著電商企業(yè)的資金回流需要較長的時間跨度，而實踐越長，風(fēng)險性越高，收益越不確定。

1.2 電商企業(yè)融資現(xiàn)狀

正是由于電商企業(yè)在融資過程中存在的融資風(fēng)險高、金額多、期限長的特點，導(dǎo)致了目前電商企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀，尤其表現(xiàn)為向銀行機構(gòu)貸款難。

一方面，銀行貸款多偏向于信譽良好、自有資金規(guī)模龐大的大型企業(yè)，另一方面，銀行在貸款的時候更關(guān)心利潤增長，而電商企業(yè)則更關(guān)心企業(yè)的長期發(fā)展和股東權(quán)益最大化。相比之下，電商企業(yè)多為中小企業(yè)，風(fēng)險高，投資期限長，因此不太受到銀行貸款的青睞。

2 電商企業(yè)的融資渠道

一般而言，融資方式包括股權(quán)資本融資和債券資本融資兩種。由于電商企業(yè)的特殊性，其在融資渠道方面也具有很強的創(chuàng)新性，如正式的金融市場包括銀行信貸、風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)板市場等；非正式的金融市場如民間信貸、民間非正式的風(fēng)險投資和天使融資等。

2.1 股權(quán)融資與債權(quán)融資

目前，電商企業(yè)的股權(quán)融資渠道主要包括：核心資本、風(fēng)險投資及創(chuàng)業(yè)板市場等。股權(quán)也包含普通股、優(yōu)先股、認證股權(quán)等多種形式。對于公開上市企業(yè)，傳統(tǒng)的方法就是在諸如創(chuàng)業(yè)板或其他板塊，通過協(xié)商來制定投資者愿意接受的價格，發(fā)行普通股票。而已經(jīng)上市的企業(yè)，股價即參照當前的市價。普通股是一種最簡單、也最容易理解的股權(quán)融資方案。近些年，一些電商企業(yè)采用創(chuàng)新形式的股權(quán)融資方案，如風(fēng)險資本和認證股權(quán)。風(fēng)險資本是用私募方式來籌集資金，并采用公司這種組織形式，投資于未上市的新興中小型企業(yè)（尤其是新興高科技企業(yè)，通過承擔(dān)高風(fēng)險來謀求高回報，這些投資者擁有投資企業(yè)的部分所有權(quán)。認證股權(quán)是由上市公司發(fā)行的一種證券，賦予持有人在有效期內(nèi)以固定的價格購買企業(yè)股票的權(quán)利。

債權(quán)融資主要包括銀行貸款和公司債券兩種。公司創(chuàng)立之初，大都會選擇商業(yè)銀行的貸款，商業(yè)銀行根據(jù)內(nèi)部評級體系對電商企業(yè)發(fā)放不同等級和金額的貸款。在公司發(fā)展到公開上市的階段，還可以通過發(fā)行公司債券的方式來獲取巨大的融資需求。

2.2 風(fēng)險投資

電商企業(yè)作為中小企業(yè)中特殊的一類群體，用傳統(tǒng)渠道很難滿足企業(yè)發(fā)展的融資需求。目前發(fā)達國家的普遍做法是創(chuàng)立風(fēng)投公司，或建立專門的企業(yè)信用擔(dān)保基金，或通過創(chuàng)業(yè)板市場為電商企業(yè)提供直接融資。其中最直接有效的方法無疑是利用風(fēng)險資本促進企業(yè)的發(fā)展。

風(fēng)險投資主要為處于萌芽期或者成長期的中小企業(yè)提供資金支持。目前我國風(fēng)險投資的資金來源主要以政府投資為主，雖然近兩年來，個人出資比例增多，但國外發(fā)達國家相比仍具有很大差距。總體而言，我國風(fēng)險投資的籌資渠道仍然狹窄。

我國的天使資金伴隨電商企業(yè)的發(fā)展而逐漸興起，如20世紀90年代末，羅伯特和尼古拉龐帝就作為天使投資者對搜狐投資20萬美元，開創(chuàng)了中國天使資金的先河。雖然我國天使資金已經(jīng)發(fā)展了十幾年并出具規(guī)模，但與發(fā)達國家尤其是美國的天使資金相比，仍表現(xiàn)為規(guī)模較小、制度不完善等，且絕大部分以無組織的形式出現(xiàn)。

3 電商企業(yè)融資渠道選擇與建議

從我國電商企業(yè)的融資渠道現(xiàn)狀來看，以銀行為主導(dǎo)的傳統(tǒng)融資方式已經(jīng)無法滿足其發(fā)展的需要，必須通過新型融資方式才能與形式多樣、發(fā)展迅猛的電商企業(yè)相適應(yīng)。

3.1 挖掘風(fēng)險投資資金來源渠道

從國外的成功經(jīng)驗可知，風(fēng)險投資能夠彌補傳統(tǒng)投融資的巨大缺口。可以通過引導(dǎo)民間資本資源、吸引銀行等金融機構(gòu)的資金來源、引進境外投資者資金來源，在風(fēng)投專業(yè)化人才的運作下，改善當前我國風(fēng)投資金來源單一、總量較少、結(jié)構(gòu)不合理的狀況。

3.2 倡導(dǎo)天使基金發(fā)展

天使基金在中小企業(yè)成立初期具有重要意義，因此我們可以采取多種措施促進其良好發(fā)展：當務(wù)之急應(yīng)建立完善相關(guān)法律，為天使投資者和使用者提供健全的法律依托。其次，應(yīng)該建立天使基金投資項目信息平臺，增加資金提供者、資金使用者及電商項目信息的透明度。再次，應(yīng)該加強對天使基金的宣傳，增強人們對天使基金的認識。

3.3 利用信用擔(dān)保從銀行籌措資金

鼓勵電商企業(yè)與基本賬戶銀行建立良好的合作關(guān)系，獲得信用擔(dān)保，從而更容易地獲得資金支持。可以考慮由各地政府主導(dǎo)，央行、銀監(jiān)會、稅務(wù)、工商、公安等部門聯(lián)合建立電商企業(yè)信用評級平臺，同時還可以建立電子商務(wù)項目儲備平臺，通過收集電子商務(wù)名錄、匯總?cè)谫Y需求信息，實現(xiàn)與金融機構(gòu)的有機對接，為金融機構(gòu)拓展電子商務(wù)客戶提供便利，降低銀行與電商企業(yè)的信息不對稱情況。

面對電商企業(yè)的巨額融資需求，我國還應(yīng)積極發(fā)展與電商適應(yīng)的供應(yīng)鏈金融與物流金融，完善相關(guān)法律法規(guī)，為電商企業(yè)的發(fā)展奠定良好的理論與現(xiàn)實基礎(chǔ)。

[1]蔡維斯.淺析電子商務(wù)貿(mào)易融資平臺創(chuàng)新研究[J].中小企業(yè)管理與科技(下旬刊)，2012，12：271-272.

[2]趙琴.電子商務(wù)與風(fēng)險投資關(guān)聯(lián)發(fā)展初探[J].技術(shù)與市場，2009，04：33.

3]楊曉凌.中國企業(yè)股權(quán)融資策略[J].新財經(jīng)，2006（2）：96-97

[4]周超,鄧斌.電子商務(wù)企業(yè)的融資策略[J].商場現(xiàn)代化，2007，22：116-117.

[5]宋勝梅.電子商務(wù)企業(yè)風(fēng)險投資價值研究[D].山西財經(jīng)大學(xué)，2010.

[6]傅贊.電子商務(wù)發(fā)展與融資模式創(chuàng)新探討——以義烏為例[J].浙江金融，2011，11：67-71.