治理結(jié)構(gòu)、并購重組與績效——來自中國高科技上市公司的研究

劉 毅

（云南名族大學(xué)，云南 昆明 650500）

一、中國高科技企業(yè)的概述

在我國，高科技上市公司作為高新技術(shù)企業(yè)中的領(lǐng)跑者，近年來發(fā)展比較迅速，其整體效率水平影響著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平，也在一定程度上影響著我國經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r。“高科技”的英文名為“H igh Technology”，簡稱“H igh-tech”。高科技這個詞最早來自于美國，并將該詞定義為“使用或包含尖端方法或儀器用途的技術(shù)”。此后，隨著世界經(jīng)濟的快速發(fā)展，高科技行業(yè)的取得了一定的進步，各國經(jīng)濟學(xué)者對高科技這一詞有了最新的界定。

由于我國高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展較晚，高科技企業(yè)主要集中在一些比較固定的行業(yè)。我國學(xué)者對高科技企業(yè)的界定是通過劃分高科技企業(yè)范圍來認(rèn)定的。愿國家科委在1991年把我國的高科技劃分為:光電子和光機電一體化技術(shù)、基本物質(zhì)科學(xué)與輻射技術(shù)、微電子和電子信息技術(shù)、航空航天技術(shù)與空間技術(shù)、生物工程與生物科學(xué)技術(shù)、新材料與材料科學(xué)技術(shù)、新能源與能源科學(xué)技術(shù)、地球科學(xué)與海洋工程技術(shù)、醫(yī)藥科學(xué)與生物醫(yī)藥科學(xué)技術(shù)、生態(tài)科學(xué)與環(huán)境保護技術(shù)、精細(xì)化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新工藝新技術(shù)等11類。

二、中國高科技企業(yè)現(xiàn)狀、特點以及治理機構(gòu)分析

（一）中國高科技企業(yè)現(xiàn)狀

20世紀(jì)中后期，高科技企業(yè)的迅速發(fā)展給歐洲和美日等發(fā)達國家的發(fā)展帶來了巨大的支持，無論是在經(jīng)濟上，還是在軍事、航天科技上。在我國，高科技企業(yè)同樣有著舉足輕重的地位，它是我國國民經(jīng)濟的重要一部分和科技化驅(qū)動力的源泉，是推動我國科技技術(shù)創(chuàng)新的重要領(lǐng)域。近年來我國高科技企業(yè)發(fā)展迅速，無論是其生產(chǎn)經(jīng)營情況還是在高科技固定資產(chǎn)投資方面都有了一個良好的改進。另外，隨著我國高科技企業(yè)隊伍的不斷擴大，高科技研發(fā)活動及新產(chǎn)品開發(fā)情況已經(jīng)取得了一定的成果，涉及的領(lǐng)域與行業(yè)非常廣闊。

中國高科技企業(yè)近十年（2000～2010）期間的發(fā)展規(guī)模逐漸擴大，高科技數(shù)量從9758個發(fā)展到28198個。高科技企業(yè)從業(yè)人員數(shù)從390萬上升到1092萬，利潤從673.5億元到4879.7億元。同時中國高科技企業(yè)在研發(fā)經(jīng)費方面的投入逐年加大，從1995年的17.8億元到2010年的967.8億元，在這十五年期間，研發(fā)經(jīng)費的投入翻了50倍左右，因此高科技企業(yè)在有效專利發(fā)明方面也取得了有效的成果，其投入產(chǎn)出比也是非常顯著的，從1995年的有效發(fā)明專利410件到2010年的50166件。尤其是我國加入WTO后，我國經(jīng)濟與世界接軌，企業(yè)競爭壓力加大，國家對企業(yè)實施“走出去，引進來”的政策，大力支持高科技企業(yè)的發(fā)展，投資額從2000年的563億元增長到2010年的6944.7億元。

（二）中國高科技企業(yè)特征

高科技企業(yè)作為現(xiàn)在企業(yè)的一類，無論是國內(nèi)國外的都有著很多共同的特性，但由于中國經(jīng)濟的特殊性及中國上市高科技企業(yè)發(fā)展的狀況，中國高科技企業(yè)與國外高科技企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)相比有著自身的特點。首先是中國高科技企業(yè)競爭力不強，行業(yè)分布不均勻。然后是中國高科技企業(yè)規(guī)模小，企業(yè)總資產(chǎn)額偏低。其次中國大部分上市高科技企業(yè)收益率逐年上升，醫(yī)藥行業(yè)和電子科技行業(yè)收益率比較高。最后是與國外高科技企業(yè)相比，中國高科技企業(yè)在技術(shù)資產(chǎn)（人才、知識、資金）規(guī)模方面較低。

（三）中國高科技企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

高科技企業(yè)是我國資本市場的重要組成部分，其公司治理結(jié)構(gòu)的健全、企業(yè)成長的良好性、運轉(zhuǎn)性關(guān)系到中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。高科技企業(yè)是我國經(jīng)濟群體中一支非常具有活力的新軍，雖然發(fā)展起步較晚，但近幾年隨著中國市場化程度的加大，高科技企業(yè)如雨后春筍的迅猛崛起，越來越多的中國高科技企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)達到世界先進水平。但經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)行業(yè)的投資回報率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過高科技企業(yè)，這一現(xiàn)象不是因為高科技的獲利能力低，而是因為高科技企業(yè)的死亡率太高，太多的高科技企業(yè)夭折在企業(yè)發(fā)展的不同階段。那么很多人勢必會想，是什么原因?qū)е赂呖萍妓劳雎瘦^高？這些質(zhì)疑的產(chǎn)生會讓很多人想到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)是不是出現(xiàn)了什么問題。因此，高科技企業(yè)治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為廣大監(jiān)管部門和公司高管人員所關(guān)注的一個焦點。下面我們將著重談?wù)勚袊呖萍计髽I(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀：一是國有法人或國有股控股股東占主導(dǎo)地位，但存在逐年下降的趨勢，民營法人或自然人控股股東比例逐年上升；二是高科技企業(yè)人才過度流失，股權(quán)激勵政策不夠完善；三是技術(shù)人員信息互相封閉；四是高科技企業(yè)私人化現(xiàn)象嚴(yán)重；五是企業(yè)的決策權(quán)過于集中。

三、對于我國上市高科技企業(yè)治理效率的建議

影響中國上市高科技企業(yè)治理效率的原因是多方面的，及并購重組重組對企業(yè)績效的影響也是復(fù)雜的，因此我們可以綜合考慮各方面的因素來提高上市高科技企業(yè)公司治理效率、采取更合適的并購重組重組行為。從上面的中國上市高科技企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、并購重組重組與績效關(guān)系的實證研究可看出，影響我國上市高科技企業(yè)績效水平的高低主要包括公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會規(guī)模、管理層激勵、企業(yè)員工構(gòu)成、并購重組重組等因素，因此本文在此基礎(chǔ)上，針對我國上市高科技企業(yè)的特征提出一些有價值的建議，從而更加完善高科技企業(yè)的公司治理水平，為如何采取并購重組重組行為提供一些實質(zhì)性的幫助。

（一）針對改善股權(quán)結(jié)構(gòu)的建議

股權(quán)結(jié)構(gòu)對于中國上市高科技企業(yè)的發(fā)展有著非常重要的意義，因此對于其結(jié)構(gòu)的改善是很有必要的。對于改善股權(quán)的結(jié)構(gòu)建議主要有以下幾個方面：一是適當(dāng)?shù)谋３忠欢ǖ墓蓹?quán)集中度；二是改變國有股一股獨大的形式，逐步降低國有股持股比例；三是完善法人股東的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

（二）針對改善董事會治理結(jié)構(gòu)的建議

改善董事會治理結(jié)構(gòu)的建議主要有以下幾點：一是控制董事會規(guī)模，強化董事會功能；二是完善獨立董事制度，加強獨立董事的獨立性；三是根據(jù)企業(yè)規(guī)模去確定董事長和總經(jīng)理兩職是否應(yīng)該合一。

（三）上市高科技公司并購重組對策的相關(guān)建議

在現(xiàn)代經(jīng)濟社會體制中，并購重組是很多企業(yè)不得不面對的一個問題，尤其是那些規(guī)模比較大且追求多元化發(fā)展的企業(yè)來說。所以接下來我們將結(jié)合中國的具體經(jīng)濟狀況和經(jīng)濟政策，從提高并購重組績效、促進并購重組發(fā)展的角度發(fā)展，為我國上市高科技企業(yè)的并購重組提供一些科學(xué)性、建設(shè)性的對策：一是全方位的做好并購重組前的市場分析及各項準(zhǔn)備工作；二是加強對上市公司并購重組中介的建設(shè)；三是做好上市公司并購重組后的整合。

四、結(jié)論

在短短的十幾年，中國上市高科技公司的發(fā)展是在艱難中進行的，同樣上市高科技公司的內(nèi)部治理和并購重組也面臨著這樣或那樣的困難和矛盾，包括上市高科技公司本身的內(nèi)部原因也包括某些宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國家產(chǎn)業(yè)政策、相關(guān)法律規(guī)范等，都在制約著我國上市高科技公司的發(fā)展，在某種程度上影響著其經(jīng)營績效水平。所以對于我國高科技上市公司的治理效率研究是非常重要的，他不但可以改善企業(yè)自身的經(jīng)營效率，同時也是后面進入的行業(yè)借鑒與經(jīng)驗。